機(jī)構(gòu)、統(tǒng)計(jì)局解讀2014年12月份CPI、PPI數(shù)據(jù)
2015年01月09日 09:40
來源：
鳳凰財(cái)經(jīng)綜合用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈
14人參與1評(píng)論【機(jī)構(gòu)解讀】
民生宏觀管清友解讀
CPI、PPI數(shù)據(jù)：
物價(jià)還有下行壓力
1、12月CPI同比增長(zhǎng)1.5%，環(huán)比漲幅為0.3%。經(jīng)濟(jì)下行和油價(jià)下跌繼續(xù)拖累物價(jià)，物價(jià)環(huán)比上漲的主因是降溫影響食品供給的季節(jié)性因素，不具備可持續(xù)性。
2、分項(xiàng)看，食品項(xiàng)環(huán)比漲幅1.2%，前期壓欄豬近期出欄增多，致豬肉價(jià)格下跌；冬季降溫減少鮮菜、鮮果供給推動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比上漲，但不具備可持續(xù)性。非食品項(xiàng)環(huán)比下降0.1%，油價(jià)下降，
車用燃料及零配件環(huán)比跌幅3%，且油價(jià)對(duì)物價(jià)的影響并不局限于此；冬天是
旅游淡季，拖累文娛（旅游項(xiàng)）；而勞動(dòng)力供給收縮，反映低端勞動(dòng)力成本的家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)項(xiàng)價(jià)格繼續(xù)上漲。
3、總體來看，
通脹低位徘徊的原因是總需求不強(qiáng)和油價(jià)下行，盡管近期穩(wěn)增長(zhǎng)力度增強(qiáng)，但產(chǎn)能收縮、房地產(chǎn)下行和私營(yíng)部門投資下降的合力大于基建投資的上升，出于通縮和風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，貨幣有寬松空間，但寬松的空間和力度會(huì)被資本外流的壓力所限制。
4、PPI同比-3.3%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大，房地產(chǎn)投資持續(xù)回落、基建投資穩(wěn)而不強(qiáng)是PPI降幅擴(kuò)大的主因。過去，工業(yè)品的產(chǎn)能跟隨房地產(chǎn)和地方基建擴(kuò)張，當(dāng)房地產(chǎn)投資因人口和庫(kù)存步入長(zhǎng)周期下行，當(dāng)?shù)胤秸辉偃涡裕I(yè)品產(chǎn)能過剩壓力隨即凸顯。需求端長(zhǎng)周期不見好，若過剩產(chǎn)能不能被有效出清，工業(yè)品價(jià)格將持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，至少在今年還看不到
拐點(diǎn)。
5、總體來看，未來CPI還有下行壓力，尤其是考慮到今年上半年資源品價(jià)格和去年上半年所對(duì)應(yīng)的基數(shù)差距，且經(jīng)濟(jì)總需求也暫時(shí)看不到環(huán)比改善的增量。這樣看，貨幣還有寬松空間，但在強(qiáng)勢(shì)
美元的大周期下，貨幣寬松的力度卻要警惕資本流出—抵補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口—貶值預(yù)期增強(qiáng)—資本加劇流出—更大的基礎(chǔ)貨幣缺口惡性循環(huán)。此外，貨幣寬松主要是為了緩解通縮壓力之下的存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一方面政府無意走老路，新常態(tài)下更注意調(diào)結(jié)構(gòu)，財(cái)稅改革也約束了地方政府隨肆意舉債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的行為。另一方面，人口和庫(kù)存因素決定了房地產(chǎn)長(zhǎng)期下行趨勢(shì)已定，貨幣寬松也刺激不了很大的房地產(chǎn)投資的增量。
高盛：降息、降準(zhǔn)可能性超過五成
較11月寒冷的天氣狀況推動(dòng)新鮮食品價(jià)格走高是12月份CPI
通脹率小幅反彈的原因。低非食品CPI和PPI
通脹率反映出需求增長(zhǎng)疲弱以及國(guó)際市場(chǎng)上游商品價(jià)格走低的共同影響。
我們認(rèn)為這樣的
通脹率數(shù)據(jù)的政策影響有限，因?yàn)橥s壓力看起來沒有發(fā)生變化。雖然我們認(rèn)為今年通過降息/降準(zhǔn)等手段進(jìn)一步放松政策的可能性超過五成，但是如果12月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣增速如我們所料那樣至少短暫反彈、從而緩解加大放松力度的緊迫性，那么進(jìn)一步放松舉措的推行更可能要在3月份或以后。
招行：春節(jié)前有望再次降息
招商銀行[0.13%
資金研報(bào)]
金融市場(chǎng)部報(bào)告認(rèn)為，PPI跌幅加大報(bào)-3.3%，較預(yù)期更差，生產(chǎn)資料類跌幅顯著加大，生活資料類跌幅略有加深，從分項(xiàng)指數(shù)看幾乎所有指標(biāo)跌幅都在惡化，國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩，均帶來PPI的持續(xù)通縮壓力，短期難見好轉(zhuǎn)。
需要更加寬松的貨幣政策加以應(yīng)對(duì)，預(yù)計(jì)春節(jié)前就有可能再次降息，而
人民幣繼續(xù)升值會(huì)加大輸入型通縮壓力，預(yù)計(jì)
匯率以持穩(wěn)為主。
中信證券[-1.13%
資金研報(bào)]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳解讀：
2015年經(jīng)濟(jì)下行格局沒有改變，CPI漲幅將步入“1”時(shí)代，PPI持續(xù)為負(fù)，通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇。考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，2015年上半年尤其一季度是貨幣寬松的較好時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)一季度可能再次降息。
浦發(fā)銀行[0.07%
資金研報(bào)]曹陽(yáng)：
考慮到2014年寬貨幣政策效果不佳，銀行在經(jīng)濟(jì)下行周期中并不傾向信貸擴(kuò)張，同時(shí)股票市場(chǎng)的加杠桿、
人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貨幣政策形成制約，我們預(yù)計(jì)年前再度降息、降準(zhǔn)概率不大。但2015年財(cái)政政策會(huì)更加積極，預(yù)計(jì)赤字率達(dá)到2.4%，中央政府主導(dǎo)的投資將是緩沖經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)的主要力量，如前期批準(zhǔn)的7萬億基建投資需要加快落實(shí)。
【統(tǒng)計(jì)局解讀】
12月份CPI環(huán)比上漲0.3%，PPI環(huán)比下降0.6%
——國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅解讀2014年12月份CPI、PPI數(shù)據(jù)
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天發(fā)布的2014年12月份全國(guó)居民
消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲1.5%；PPI環(huán)比下降0.6%，同比下降3.3%。對(duì)此，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅進(jìn)行了解讀。
一、 居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比有所上漲，同比漲幅略有擴(kuò)大
從環(huán)比數(shù)據(jù)看，12月份食品價(jià)格環(huán)比上漲1.2%，非食品價(jià)格環(huán)比下降0.1%。食品中，受全國(guó)部分地區(qū)降溫雨雪天氣影響，鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格由11月份環(huán)比下降轉(zhuǎn)為環(huán)比上漲，漲幅分別為11.3%、1.9%和1.0%，合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲0.40個(gè)百分點(diǎn)；非食品中，隨著國(guó)際市場(chǎng)
原油價(jià)格持續(xù)走低，
汽油和
柴油價(jià)格環(huán)比分別下降3.3%和5.5%，兩項(xiàng)合計(jì)影響CPI環(huán)比下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。
從同比數(shù)據(jù)看，12月份CPI同比上漲1.5%，比11月份擴(kuò)大了0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格同比上漲2.9%，比11月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；七大類非食品價(jià)格五漲二降。食品中，蛋、鮮果和牛肉價(jià)格同比分別上漲了14.0%、10.4%和3.0%，鮮菜由11月份的下降5.2%轉(zhuǎn)為上漲7.2%；非食品中，家庭服務(wù)、學(xué)前教育、衣著清洗和理發(fā)價(jià)格同比分別上漲了8.4%、5.4%、5.4%和4.5%。
二、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比、同比降幅均有所擴(kuò)大
12月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.6%，環(huán)比降幅比11月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；同比下降3.3%，同比降幅比11月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。
本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降主要是受
國(guó)際油價(jià)連續(xù)大幅度下跌的影響。從影響程度看，
成品油、石油和天然氣、化學(xué)原料和制品分別影響本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.2、0.1、0.1個(gè)百分點(diǎn)，三者合計(jì)影響約0.4個(gè)百分點(diǎn)，占總降幅的67%左右。
在30個(gè)主要工業(yè)
行業(yè)中，7個(gè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲，4個(gè)行業(yè)持平，19個(gè)行業(yè)下降。電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)、水的生產(chǎn)和供應(yīng)、煙草制品等行業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比上漲；石油和天然氣開采、石油加工、化學(xué)原料和化學(xué)制品等行業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比下降。
