最近伊利股份發(fā)布了股權(quán)激勵方案，引起了一片質(zhì)疑聲：高價回購來的股票按半價賣給管理層，考核目標(biāo)要求也不高，股價也應(yīng)聲大跌。
不過客觀地說，天下熙熙，皆為利來，水至清則魚，完全要求管理層脫俗，還不如理性一點，前段時間茅臺集團(tuán)不也照樣成立營銷子公司侵犯上市公司股東利益，我個人在投資評估中，盡量選擇競爭優(yōu)勢強(qiáng)大、有市場特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，這樣的標(biāo)的能容忍平庸的管理，甚至可以容忍管理失誤。無能的管理者可能會減少它的盈利能力，但不會造成致命的傷害。
2006年至今，這次已是公司做的第四輪股權(quán)激勵了，歷史上每次股權(quán)激勵后伊利股價都出現(xiàn)大幅上漲。此次激勵的股票，每年只能解禁20%，全部解禁需要到2023年。每年只有在達(dá)到一定業(yè)績增長后，才能解禁。并且，限售股解禁的條件也不是輕松就能達(dá)到。
伊利目前已經(jīng)處于成熟期，最近幾年的增長已經(jīng)放緩，對身處競爭激烈行業(yè)的伊利來說，以潘剛為首的管理層一手將伊利帶到行業(yè)龍頭地位，伊利的高管團(tuán)隊已證明自己的能力。在國內(nèi)，對伊利的股東來說，乳業(yè)還有比現(xiàn)在伊利的管理層更優(yōu)秀并證明了自己的管理層嗎？
蒙牛依然窮追不舍，同時原奶價格上行，成本也在大幅提升，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性高，此外公司平臺化戰(zhàn)略下仍需大量投入以培育新市場、新業(yè)務(wù)，故未來幾年盈利或承壓。
伊利想要保持龍頭地位，甚至甩開蒙牛，穩(wěn)定而有業(yè)績驅(qū)動的管理層不可缺少，畢竟在這個行業(yè)中，不進(jìn)則退，而綁定管理層與企業(yè)利益于一體的股權(quán)激勵等方式，成為促進(jìn)企業(yè)增長的有效舉措。另外，伊利規(guī)模已經(jīng)接近千億，大企業(yè)很容易出現(xiàn)官僚化、效率低下等問題，也需要股權(quán)激勵來保持和激發(fā)管理層的活力。
伊利一方面通過多元化的布局，涉足大健康領(lǐng)域，在飲用水、豆乳、能量飲料、咖啡等領(lǐng)域積極布局，平臺型公司的順利轉(zhuǎn)型，成長天花板的持續(xù)提升；
另一方面，在全球化方面不斷落子，2018年宣布收購泰國冰淇淋品牌CHOMTHANA后，又成功收購新西蘭第二大乳企Westland。
品類擴(kuò)張可以共享渠道資源，令邊際投入遞減，同時伊利股份并購較為謹(jǐn)慎，優(yōu)選可與伊利股份產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的并購標(biāo)的，業(yè)績具備穩(wěn)定性基礎(chǔ)。
伊利作為乳業(yè)龍頭在中國的掌控力有望進(jìn)一步提升，消費升級下國民對乳業(yè)尤其是高端乳業(yè)的升級將會進(jìn)一步提升。
所以股權(quán)激勵是將企業(yè)的長期發(fā)展和個人利益相捆綁，強(qiáng)化團(tuán)隊的參與感、價值感和責(zé)任感。此時，通過股權(quán)激勵，進(jìn)一步核心管理團(tuán)隊的穩(wěn)定性、激活戰(zhàn)斗力，打造企業(yè)利益共同體，也將成為“五強(qiáng)千億”目標(biāo)實現(xiàn)的重要助力。
目前伊利的股價如果繼續(xù)往下跌，跌到年線附近甚至以下，如果能到25元以下，可以考慮逐步逢低分批買入
作者：大衛(wèi)188
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來源：雪球
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