6月24日，快狗打車（2246. HK）登陸香交所，自6月15日開始招股到截止招股，合共錄得1.59億港元?？旃返诙螞_擊港交所終于如愿，成為“同城貨運第一股”。
快狗打車成立于2014年，隸屬于到家集團，與香港貨運平臺GOGOVAN合并后正式更名，以“快狗打車”和“GOGOX”兩大品牌在中國大陸和香港及海外市場運營，為大型企業、中小企業及個人用戶提供拉貨、運輸等短途出行及貨品運送交易服務?？旃反蜍囀兹?/span>（6月24日）早間一度漲超7%，午后跳水跌超3%破發，最終首日收盤價為16.72港元，較發行價下跌22.23%，市值102.92億港元。
港股首日即遭破發，這個58系新的上市公司能挺住多大風浪？
01
同城貨運的行業悖論
貨運行業運輸量領先的貨拉拉上市一直受挫，2020年滴滴加入同城貨運領域，因此貨運行業很有可能形成“一超（或雙寡頭）多強”的競爭格局，“一超”定位居中，弱化屬性，占據很多用戶，“多強”則是強化屬性（更低價格或更完善的服務），占據細分市場。
自2021年“女孩坐貨拉拉跳車身亡”事件后，國家對同城網絡貨運市場政策重點轉變，監管環境趨嚴，更重視社會影響和風險控制，多次以約談方式溝通同城網絡貨運公司，并有進一步收緊監管的趨勢。
目前同城貨運服務主要為企業送貨，C端搬家類業務占比很少。然后市場上普遍存在大量貨運需求的企業貨主，往往會與熟悉的貨運司機私下交易，避開平臺的服務費的差價。但是繞開平臺就沒有了監督措施來確保貨物跟乘客的安全。如果快狗打車全面禁止用戶跟車隨行，不僅要對所運貨物承擔可能的損壞責任，還會流失一部分用戶。這成了同城貨運的行業悖論。
▲圖：快狗官網
資本的刺激下，同城貨運得到長足的發展，安全問題的暴露，快狗打車能否給出相應的安全舉措，我們還未能看到。
同時新的監管法案有以下幾點新要求：新計費標準來阻斷平臺對司機過度“壓價”，快狗打車和貨拉拉等分別更新平臺的計價規則，嚴禁誘導司機低價競爭。此外，平臺還降低了服務費、會員費等標準，來保證貨運司機的合法權益，但是貨運平臺也面臨新的運營壓力。
02
“燒錢”+殺雞取卵模式
能支撐多久
從支出端看
隨著滴滴、滿幫、順豐等玩家相繼入局同城貨運，快狗打車的競爭壓力正在無形中增加。
2020年貨拉拉以54.7％的市占率居行業第一，快狗打車市占率5.5％排第二。一年后的2021年，第二名及其市占率被滴滴貨運取代；，快狗跌至第三位僅剩3.2%，落后滴滴貨運5.5%的市場份額，而滴滴貨運宣布進入該市場是在2020年6月。1年半的時間里，快狗采取的是“更激進的戰略（燒錢）”所獲得市場份額。
對比滴滴，滴滴的打車業務之前就宣布實現盈利，現金儲備方面也具優勢，快狗在補貼方面付出更多，導致的問題就是，在2018年—2021年，快狗打車虧損分別為10.71億、1.84億、6.58億和8.73億元，共計虧損近28億元，沒有盈利反而虧損是居高不下。這也不奇怪在快狗招股書中預計公司未來三年仍將繼續虧損。
▲圖來自快狗官方招股書
從收入端看
抽傭率提高正在讓快狗失去對司機的吸引力，貨運司機是平臺運力的根本，在貨運市場中這一特點可能會比打車市場更為明顯。畢竟能夠拉貨的車、能搬貨的師傅以及大貨車需要的B類駕駛證都是無形門檻。
可恰恰相反的是，目前快狗并沒有給司機太多福利。比如滴滴，對司機端，滴滴貨運除了免30天的平臺服務費外，司機在線時間滿2個小時或4個小時還可以得到獎勵；貨拉拉平臺上注冊的司機，每完成兩單就可以得到20元或者25元的獎勵；快狗方面對于司機的補貼已然在大大減少。
一位在北京的貨運司機對零態LT（ID：LingTai_LT）表示，他們做同城貨運的司機很多都是自己買車養車，所以平臺的補貼他們很在乎?？旃反蜍囀菚T制與抽成制并行，無論是會員制還是抽成制，接單難、收入低的問題都未能良好解決。對司機來說，如何能多接單多獎勵決定司機的積極性。于用戶而言，如何安全送貨、盡量提供優惠決定了用戶的粘性。
到家集團創始人、快狗打車董事長陳小華港交所敲鐘現場表示，要創建的是一家美好公司、美好平臺。那么司機端的問題不能解決，該如何美好呢？
03
同城貨運盈利能力展望
營業收入受限，但面對同城貨運行業的“虎視眈眈”，快狗打車還會持續燒錢以維護其市場份額。從歷史情況看，快狗打車成立8年融資7次，前6次融資金額高達36.38億元，但僅2018~2021年的4年間虧損額就達到28億元，流血之勢依舊洶涌。
快狗打車亟需資金補充。盈利能力將決定快狗未來的發展。根據智研數據顯示，未來3~5年同城貨運將保持4%~7%的增速，2026年市場規模將超過1.6萬億元。市場在業務就在，快狗打車要扭轉無法盈利的問題，就要有所改進業務。根據快狗打車提出的，公司的目標不只是同城貨運平臺，而是成為一站式物流平臺。
想要做一站式物流平臺，那就需要源源不斷的資金支持。上市后就有投資分析師擔憂，身為58系一員的快狗打車，會不會出現如樂視那樣用募集的資金來填補集團其他業務的窟窿。尤其是58系還有安居客、天鵝到家未能上市，這會讓投資人有所忌憚，不過這些只能在上市后通過時間來驗證了。
不過既然這次是快狗來打頭陣，那么58一定希望這次上市給港股更多的利好，方可給后續一直準備上市的安居客和天鵝到家更多的信心?？旃反蜍囅惹胺Q上市后募集資金主要用于以輕資產模式擴展服務網絡，繼續擴大企業客戶基礎。寄希望于互聯網平臺型企業流傳下來的輕資產模式，快狗打車不知能否玩得轉。
未來，快狗打車需要更好的貨運解決方案，才能實現社會、司機、用戶和平臺可持續發展的狀態。
作者｜梁瀟
編輯｜胡展嘉
運營｜陳佳慧
出品｜零態LT（ID：LingTai_LT）
