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撰文丨陳桐

編輯丨美圻

文娛價值官解讀：

ID:wenyujiazhiguan

近期，18家A股上市影視公司陸續發布了2022年年報，行業上半年的風云變化有了直觀的數據答案。

價值官梳理發現，15家公司上半年營收同比下降，8家公司發生虧損，萬達電影、華誼兄弟、金逸影視、橫店影視4家公司的凈利潤同比下降幅度超過100%。其中，萬達電影以5.81億虧損成為上年A股虧錢最多的影視公司。

當然，電影頭部公司紛紛虧損的同時，主營業務為綜藝與電視劇的影視公司日子則相對好過。2022年上半年，9家公司實現盈利，其中6家扣非凈利潤過億。芒果超媒以11.91億歸母凈利潤成為盈利王，此外，完美世界、捷成股份、華策影視、博納影業、光線傳媒5家公司的扣非凈利潤均超過2億。

與去年同期相比，盈利公司數量基本持平，但前兩名公司的扣非凈利潤增量相當可觀，分別從6.39億、4.85億到11.91億、6.71億，增長勢頭強勁。

當前，市場競爭加劇、政策監管趨嚴、疫情防控等因素的影響依然存在，而開源節流、降本增效正成為影視行業變革的關鍵詞。在這個過程中，那些不斷調整戰略布局和運營之道，用最快速度適應市場變化，持續輸出優質作品的公司將率先爬出泥沼，帶領整個行業加快復蘇。

電影公司虧損擴大

萬達電影發布的2022年半年度報告顯示，報告期內，公司實現營業收入49.38億元，同比下降29.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5.81億元。截至報告期末，公司總資產288.24億元，歸屬于上市公司股東的凈資產83.6億元。

在18家A股上市影視公司中，萬達電影以5.81億虧損成為上年A股虧錢最多的影視公司。對此，萬達在財報中將業績波動的原因歸結為，國內多地疫情升級和影片供應不足等因素影響。

財報顯示，報告期內萬達電影在國內下屬影院最多時約410家同時停業，占該公司國內影院數量的51%，平均單店停業約42天；受此影響，萬達電影上半年實現票房24.4億元(不含服務費)，較2021年同期下降31.3%，觀影人次5,672萬，較2021年同期下降38.2%。與此同時，觀影收入又是萬達電影業績貢獻的主要來源，占總營收60.31%，院線停業加上觀影人數下降，重創了萬達的營收和利潤。

另一個電影巨頭華誼兄弟同樣遭遇了業績“隕落”。2022年上半年華誼兄弟營收為2.12億元，同比下降63.4%。凈虧損為1.92億元，同比減少281.82%。其中，華誼兄弟的影視娛樂板塊營收2.09億元，同比下降58.64%，大跌根源同樣是院線停業和觀影人數下降。

自2018年以來，華誼兄弟合計虧損額超過66億元，即使是頭部巨無霸影視公司，這樣的虧損也足以大傷元氣。上個月，騰訊減持8000多萬股華誼兄弟股份，持股降至5%以下。在中報披露當天，華誼兄弟實控人王忠軍、王忠磊再度宣布，擬減持不超過5549萬股股份。

大股東和實控人大舉減持套現也從側面顯示出，華誼兄弟目前面臨著不小困境以及大家對未來發展的不確定性存在擔憂。在財報中，華誼兄弟提到，目前郭帆導演的《流浪地球 2》、周星馳導演的《美人魚 2》均已進入后期制作階段，下半年業績能否止跌回升，華誼兄弟將寶押在了這兩部重量級電影上。

今年6月底，剛摘下“ST”帽子的北京文化依然在虧損，中報顯示，公司2022上半年實現營業總收入1341萬元，同比下降37.8%；實現歸母凈利潤-2516萬元。好消息是，上年同期為歸母凈利潤-4506.3萬元，雖然仍在巨虧，但虧損幅度開始收窄。

作為《我不是藥神》、《流浪地球》等電影的主出品方，北京文化曾一度是A股的“明星公司”，但從2020年起公司業績開始陷入頹勢。兩年來，北京文化連續曝出信披違規、“踩雷”鄭爽、業績不佳、貸款逾期等問題，可謂一波未平一波再起。自2021年5月6日起，公司被深交所實施“其他風險警示”處理，股票簡稱由“北京文化”變更為“ST北文“，直到今年6月底才摘下“ST”帽子，暫時化解了退市風險。

業績下滑、對賭難解……對頭部影視公司乃至中國電影行業而言，2022年依舊是舉步維艱。3月以來，國內多地接連爆發疫情，電影院線大面積關停，影視投資與制作停擺，行業再度冰封。受此影響，各大影視公司中期業績迎來“過山車”式滑坡其實也在意料之中。

劇綜公司各有亮點

相比電影公司，以劇綜為主營業務的影視公司業績則亮眼了不少，其中，盈利冠軍芒果超媒企穩回升勢頭明顯。2022年中報顯示，報告期內公司實現營業總收入 67.14億元，同比下降 14.50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 11.9億元，同比下降 17.95%。

這是芒果TV并入上市公司以來第一份營收和凈利潤同比雙雙下滑的半年報。對此，芒果超媒解釋，除了疫情影響外，上半年國內經濟情況使廣告市場承壓明顯，加之短視頻平臺的興起，分流了長視頻平臺的流量。多條因素疊加影響下，公司業績總體有所下降，不過，芒果超媒作為“國內惟一實現盈利的長視頻公司”這一地位依然穩固。

背靠湖南衛視這棵大樹，芒果超媒構建了國內最大的內容生產庫。報告期內，公司供上線36檔綜藝節目、各類影視劇78部。共計48個綜藝制作團隊、29個影視制作團隊、34個新芒計劃戰略工作室為芒果超媒打造內容生態提供了根本保障。同時，又能整合各種資源用遠于優愛騰的制作成本，穩定輸出了一大批細分的垂類節目，影響力不斷擴大。

中報顯示，目前綜藝節目依舊是芒果超媒的吸金主力。其中，《乘風破浪3》廣告合作客戶達27個，招商客戶數領銜上半年度綜藝市場。在強力吸金、有效維護會員粘性同時，也使受眾進一步強化了對“芒果出品”節目的高質量印象。

素有“電視劇第一股”之稱的華策影視半年報也可圈可點，2022中報顯示，公司主營收入11.87億元，同比下降39.5%；歸母凈利潤2.4億元，同比上升2.64%；扣非凈利潤2.03億元，同比上升27.52%。

近兩年，一直對影視板塊極為冷淡的資本市場也對華策給予了關注與肯定。最近90天內，共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家，這也有助于帶動整個影視板塊重獲資本關注。

對于上半年盈利大幅提升，華策表示，主要得益于公司規模化出品精品電視劇的能力。上半年的首播作品中《與君初相識·恰似故人歸》突破優酷平臺電視劇熱度、會員轉化率歷史紀錄，連續32天貓眼熱度日冠，連續三周蟬聯抖音劇集榜冠軍，為公司貢獻了不少流量與收入。另外，版權運營、國際等高毛利業務以及投資理財收益則實現了較快增長，拉動公司整體利潤逆勢上漲。

前幾年一直“水逆”的另一家老牌影視公司歡瑞世紀 2022 年上半年打出了一場漂亮的翻身仗。據中報披露，歡瑞世紀上半年營收為 3.59 億元，同比增長 481.64%；歸屬凈利潤為 2966 萬元，同比增長 161.31%。細分產品而言，影視劇及衍生品收入達 3.08 億元，占比總營收 85.88%，同比增長 38.5 倍，增速迅猛。

從中報披露信息可以看出，歡瑞世紀上半年盈利大增的背后，主要系影視劇確認收入的部集數量增加所致。前五大收入中，電視劇《南風知我意》《山河月明》收入表現出彩，兩部劇合計實現近 3 億元的營收。在業績反轉的利好刺激下，自 8 月 29 日開始，歡瑞世紀連續5天漲停。這說明，資本市場對公司未來的成長性隨著大環境的改善而變好持積極態度。

此外，剛剛于8月19日才上市的博納影業以及電視劇龍頭公司慈文傳媒等均實現了業績上漲。而相較于今年一季度而言，半年度虧損的影視企業也在繼續減少，包括中廣天擇、ST 美盛在內等企業二季度以來經營業績持續向好，整個影視行業依然在穩步緩慢的復蘇。

新增長點在哪里？

從18家公司公布的中報看，今年上半年傳媒影視行業整體處于 " 回血 " 過程中。那些業績表現優秀的公司，無一不是爆款作品的帶動，這也說明，目前上市影視業績要想提升，最重要的依然深耕內容，影視行業“內容為王”的底層邏輯在任何時候都不能忽視。

在深耕內容的同時，是否儲備足夠的優質IP資源對于各家的營收和利潤也相當重要。在中報華策影視就特別強調，在國內電視劇制作、發行日益收緊的背景下，公司上半年實現首播電視劇4部、新開機3部、殺青6部、取證5部；下半年儲備十余部劇集，《我們這十年》、《去有風的地方》等項目已進入后期制作階段，這也奠定了下半年公司業績繼續穩定的基礎。

與此同時，面對疫情給主業經營帶來的不確定性影響，影視公司也要不斷通過多重方式進行多元化布局，破解業績增長壓力。

雖然上半年萬達電影虧損嚴重，但公司的營收渠道仍在穩扎穩打拓展，根據財報披露的信息，

目前萬達已形成電影放映、電影廣告傳媒、電影整合營銷、電影衍生品銷售、線上直播平臺等多元化業務板塊，非票房收入占比超過影業收入的三分之一。這有助于化解營收和利潤高度依賴單一票房收入的風險，未來能為公司經營增加更多韌性。

和萬達一樣，華策的多元化布局也在加快推進，在元宇宙領域，公司將影視IP中的服裝、道具等復刻至元宇宙世界中，適時推出可穿戴數字藏品，并借由3D數字人增強用戶在虛擬空間現實感體驗、實現與影視劇角色有效鏈接的創新嘗試。雖然目前對公司的整體營收貢獻不大，但有可能打開未來發展的新賽道。

上半年18家公司有人歡喜有人憂，這再次證明，對影視行業來說，沒有唾手可得的“救生圈”，深耕內容、修煉內功在任何時候都是最重要的。而在做好主業的同時，如何開拓多元化布局，也將成為絕大部分企業未來能否走出虧損泥潭的關鍵。

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