6月7日23時59分，騰訊旗下企鵝電競及相關產品終止運營。
終止運營的產品包括“企鵝電競”和“企鵝電競直播助手”的網頁、App、PC等客戶端，從4月7日13時30分開始，企鵝電競就已經停止新用戶注冊。
游戲直播，直播行業下的一個垂直分類。千播大戰的盛況已去，從風口上掉下的游戲直播行業，也不再受到資本看好。
作為成為中國第一家上市的游戲直播公司虎牙，其市值已經跌至10億美元。
游戲直播市場規模增長緩慢，抖音等巨頭擴張的陰影之下，垂直直播平臺面臨著巨大的增長壓力。
官方數據顯示，2022年第一季度，虎牙直播移動端月活達8190萬，同比增長8.5%，其中，虎牙直播服務的付費用戶數為590萬，與去年同期相比持平。
從2019年到2021年，虎牙營收分別為83.7億、109億、114億元，2019-2020年連續三年經營利潤為正，分別為2.6億、7.3億，5.83億元。
虎牙緩慢前行的背后，是整個行業的死水微瀾。
艾瑞咨詢《中國游戲直播行業研究報告》預計，2021年中國游戲直播整體市場規模達435億元，2021年游戲直播用戶規模達3.75億人，較2020年僅增長5.6%。
一度想要兼并虎牙和斗魚的企鵝電競，因難以盈利被騰訊“優化”。在此之前，全民直播、網易薄荷、熊貓直播等先后關停，風口之上的游戲直播已經隨風而逝。
市場愈發向頭部集中，從活躍用戶數看，虎牙市場份額超過45%。然而，即便作為游戲直播賽道上的頭部企業，2021年全年，虎牙公司總收入增長至113.51億元，歸屬于虎牙的凈利潤為5.83億元，與上年同期相比，利潤大幅下跌，增收不增利。
行業利潤率是動態變化的，很大程度取決于競爭激烈程度。
2020年10月，騰訊撮合斗魚和虎牙合并，但在2021年7月，國家市場監管總局認為合并將對相關市場具有排除、限制競爭效果，叫停這一合并案。
在游戲直播行業中，現有競爭者數量適中，但市場集中度較高。
據市場監管總局公告，從營業額看，虎牙和斗魚市場份額分別超過40%、30%，合計超過70%；從活躍用戶數看，雙方市場份額分別超過45%和35%，合計超過80%；而在主播資源上，雙方市場份額合計超過60%。
虎牙在與斗魚在同質化競爭之下，直播平臺在版權內容上的投入只增不減。
虎牙從2019年起開始相關布局，相繼拿下LCK(韓國)、LCS（北美）、LEC（歐盟）三年獨家直播權和LPL（大陸）五年獨家直播權，成為唯一擁有LOL四大賽區版權的直播平臺。
在內容與電競方面的持續投入，成本提升，利潤率下降。同長視頻平臺類似，內容投入絕非一蹴而就，成本上的投入難以降低。
短期內，虎牙利潤難以有快速提升。
事實上，同陌陌等傳統互聯網企業相似，業務模式極大地限制了商業模式的拓展。虎牙以直播服務營收為主，廣告和其他收入占比仍然較低。
2022年第一季度，虎牙的直播服務營收為21.517億元，廣告和其他收入為3.128億元。
然而，隨著監管深入，監管部門針對游戲直播的打賞限制越來越嚴，虎牙未來營收增長并不被看好。虎牙2021年直播收入同比下滑，季度付費用戶比去年減少。
行業增長下半場，紅利變小，整合成為釋放紅利的方式。這時候多業務的公司會比單一業務公司更有優勢。
多元化必須基于自身能力圈 。寧高寧：“如果沒有協同的話，多元化企業是沒有道理的，多元化的唯一道理就是協同。得益于虎牙在游戲賽事上的布局，以及其以年輕群體為主要用戶的平臺環境，在直播業務之外，虎牙也不斷拓寬其他收入模式，其中增長最快的是廣告業務。
2021年，在視頻、直播領域中，虎牙2021年廣告營收增速迅猛，達到93.32%。然而，經濟環境變化影響廣告行業的發展。
2018年之前，互聯網廣告市場規模年增速保持在20%以上，在后疫情時代，經濟增速放緩，互聯網紅利衰退，互聯網廣告行業整體增速放緩，虎牙廣告收入同樣難以保證持續高速增長。
虎牙的探索觸角一度探向電商直播，但卻沒有收獲預想的收益。
2019年底，虎牙啟動電商直播項目。根據中消協2020年發布的《直播電商購物消費者滿意度在線調查報告》，虎牙電商直播的使用用戶和忠實用戶占比分別為9.8%和0.2%，而淘寶直播的相關數據占比分別為68.5%和46.3%，抖音則為57.8%和21.2%。
直播電商賽道上已被巨頭分割，虎牙直播電商的道路注定崎嶇。
直播電商已經是一個優勝劣汰非常明顯的競爭環境，突圍賽困難重重。尤其對于垂類流量平臺來說，直播帶貨這條路并不好走。
虎牙在商業模式上的不斷探索，目前較為成功的仍是廣告和直播服務。而且，對虎牙而言，這兩項業務都將面臨增速天花板，這也是虎牙并不為資本市場看好的原因。
一個已經落寞的賽道，且極為有限的盈利空間，虎牙還要面臨賽道外對手的競爭。
短視頻射程之內，寸草不生。
爭奪用戶時間大戰上，抖音、快手占據強大優勢，即便騰訊都要避讓三分。微信的意義就不僅僅是看朋友圈，聯系才是關鍵，這使得騰訊的護城河堅不可摧。但虎牙等游戲直播平臺的非剛需，用戶黏性難以形成。
根據questmobile提供的用戶分析數據，短視頻與游戲業的用戶重疊度極高，各品類游戲均與短視頻產品用戶重疊率達到近70%。更加垂直的游戲直播和娛樂直播都將面臨用戶遷移的風險。
以快手為例，今年一季度平臺用戶的日均使用時長已經達到了驚人的128分鐘。與此同時，借助流量優勢，B站、快手均踏入游戲直播賽道。
“內容讓用戶成癮”就是流量密碼。與傳統直播平臺相比，沉浸式瀑布流式”的刷屏體驗讓用戶花費更多時間。同時，相比垂直類直播平臺，抖音、快手等短視頻平臺內容更加多元豐富，更容易出圈，也能夠為平臺帶來更多收益。
移動互聯網的流量紅利期已過，互聯網巨頭們的流量池也逐漸固定。在存量市場和獲取新用戶之間，短視頻平臺仍然有著更大的優勢。
以小紅書為例，從垂直社區向綜合社區轉變，一方面擴大了用戶群體，增加站內流量。另一方面，用戶黏性較高的平臺，通過用戶和內容的長期積累建立起來的平臺壁壘，也很難在朝夕之間打破。
虎牙缺少這樣的轉變機遇。虎牙的原生用戶已經將虎牙等于游戲，這使其吸收新用戶更加困難。一面難以留存，另一面難以拉新。
企鵝電競停止營業給虎牙帶來了新的機遇，背靠騰訊，虎牙可能吸收企鵝電競原有資源和流量入口，這將是虎牙續命的一大機遇。
據財新報道，近日，多名嗶哩嗶哩員工向財新證實，B站自5月中旬開啟一輪裁員，主要集中在游戲、直播和商業化業務。
游戲直播，肉眼可見不是一個很好的生意。騰訊對游戲直播業務的執著，是寄希望于通過壟斷打通產業鏈條，這樣帶來的利潤遠非虎牙等所能及。
有時候，選擇比努力重要。在一條并不寬闊的賽道上，虎牙如何走出通天大道？
