中小企業(yè)融資難一直是困擾我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸問題，國(guó)外主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)過長(zhǎng)期探索，形成了比較成熟的制度體系，有效解決了中小企業(yè)融資難問題。筆者對(duì)此進(jìn)行了歸納整理，并提出了解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問題的具體思路。
國(guó)外融資的主要方式
國(guó)外中小企業(yè)的融資方式主要包括自籌資金、直接融資、間接融資、政府扶持資金等。自籌資金在中小企業(yè)資本中所占比例最高，美國(guó)一般超過60％；法國(guó)、意大利在50％左右。直接融資或間接融資在不同國(guó)家所占比重各不相同，美英和德國(guó)等自由主義意識(shí)較重的國(guó)家直接融資的比重高于間接融資的比重；法國(guó)、意大利、日本和韓國(guó)等國(guó)家則呈現(xiàn)出間接融資比重高于直接融資比重的現(xiàn)象。政府扶持資金所占比重最小，一般占企業(yè)總資產(chǎn)的5％～10％左右。
國(guó)外中小企業(yè)融資的專業(yè)化特點(diǎn)突出。資料顯示，美國(guó)有上萬(wàn)家專門從事中小企業(yè)金融服務(wù)的中小企業(yè)投資公司。這些中小企業(yè)投資公司極大地彌補(bǔ)了市場(chǎng)上有限的創(chuàng)業(yè)資本與創(chuàng)辦中小企業(yè)及其發(fā)展所需的巨大的資金缺口。這些中小企業(yè)投資公司都是完全由私人擁有、管理并使用自有資本的投資公司。它們?cè)谛∑髽I(yè)管理局注冊(cè)，并得到有關(guān)許可證，在小企業(yè)管理局的擔(dān)保下向中小企業(yè)發(fā)放利率優(yōu)惠的貸款。
國(guó)外政府扶持政策
國(guó)外政府中小企業(yè)融資扶持政策豐富多樣，主要有財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、貸款援助、風(fēng)險(xiǎn)投資和開辟直接融資渠道等。
財(cái)政補(bǔ)貼的主要類型有：就業(yè)補(bǔ)貼、研究與開發(fā)補(bǔ)貼、出口補(bǔ)貼等。如法國(guó)，中小企業(yè)每新增一個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，政府給予2至4萬(wàn)法郎的財(cái)政補(bǔ)貼，對(duì)3年內(nèi)新增6名職工以上的中小企業(yè)，每名補(bǔ)貼1.2至1.5萬(wàn)法郎；對(duì)節(jié)能企業(yè)，每節(jié)約1噸石油補(bǔ)貼400法郎。德國(guó)則是按《中小企業(yè)研究與技術(shù)政策總方案》設(shè)立專項(xiàng)基金，對(duì)中小企業(yè)的技術(shù)開發(fā)提供資助；為中小企業(yè)承擔(dān)培訓(xùn)任務(wù)，可得到政府的補(bǔ)貼。
稅收優(yōu)惠方面主要有降低稅率、稅收減免、提高稅收起征點(diǎn)和提高固定資產(chǎn)折舊率等。通過各種稅收優(yōu)惠可使中小企業(yè)的稅收減少一半以上，使其賦稅總水平由占增加值的30％降到15％左右。這筆免稅資金是普惠的，對(duì)中小企業(yè)的生存至關(guān)重要。
貸款援助的主要方式有：貸款擔(dān)保、貸款貼息、政府直接的優(yōu)惠貸款等。如美國(guó)中小企業(yè)局（SBA）的主要任務(wù)就是以擔(dān)保方式誘使銀行向中小企業(yè)提供貸款。SBA對(duì)75萬(wàn)美元以下的貸款提供總貸款額75％的擔(dān)保；對(duì)10萬(wàn)美元的貸款提供80％的擔(dān)保，貸款償還期最長(zhǎng)可達(dá)25年。
風(fēng)險(xiǎn)資本。風(fēng)險(xiǎn)基金是政府、或民間創(chuàng)立的為高新技術(shù)型中小企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供的具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)率的專項(xiàng)投資基金。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)基金最為發(fā)達(dá)，遍及全國(guó)500多個(gè)“小企業(yè)投資公司”，其中大部分主要是向高新技術(shù)型中小企業(yè)提供基金的。英國(guó)則成立了由100多家從事中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的小型金融公司組成的專設(shè)“風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)”（BVCA），為高科技“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)”提供了大量的資金援助。
鼓勵(lì)中小企業(yè)到資本市場(chǎng)直接融資。為解決中小企業(yè)的直接融資問題，一些國(guó)家探索開辟“第二板塊”，為中小企業(yè)，特別是科技型中小企業(yè)，提供直接融資渠道。
解決融資難的主要渠道
構(gòu)建與完善保障中小企業(yè)融資的法律體系。盡快制訂一部具有統(tǒng)一的立法標(biāo)準(zhǔn)和行為規(guī)范的中小企業(yè)法及個(gè)人破產(chǎn)法律制度，并在此基礎(chǔ)上落實(shí)對(duì)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)的稅收優(yōu)惠，以鼓勵(lì)個(gè)人創(chuàng)業(yè)采取合適的企業(yè)法律形式。
加快現(xiàn)代規(guī)范的企業(yè)制度建設(shè)。西方國(guó)家公司制企業(yè)發(fā)行債券或股票只需獲得證券監(jiān)察部門的審核和備案，所發(fā)行債券或股票主要通過柜臺(tái)交易進(jìn)行，而通過證券交易所公開發(fā)行的債券或股票只占全部公司債券或股票的極小一部分。因此，我國(guó)應(yīng)盡快還公司制中小企業(yè)的基本的直接融資權(quán)，建立我國(guó)正常的債券或股票的柜臺(tái)交易市場(chǎng)體系。
建立專門的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)中小企業(yè)間建立互助金融組織。在政府的大力支持下，建立專門化的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，不斷積累為中小企業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，提高中小企業(yè)融資的質(zhì)量，促進(jìn)金融業(yè)和中小企業(yè)的共同健康發(fā)展。同時(shí)，中小企業(yè)間可以建立互助金融組織，加強(qiáng)共同發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的能力，并為建立專門的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)打下良好的基礎(chǔ)。
多方面拓寬中小企業(yè)融資渠道。一方面構(gòu)建一個(gè)多層次、多功能的資本市場(chǎng)，消除中小企業(yè)面對(duì)資本市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘，方便不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)進(jìn)行直接融資；另一方面成立中小企業(yè)投資公司，為中小企業(yè)提供信托投資、租賃、咨詢等服務(wù)，推動(dòng)中小企業(yè)的資產(chǎn)重組和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
重視企業(yè)本身融資能力的培育。完善、充實(shí)和發(fā)展各類中小企業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)制，以及推動(dòng)定期的半官方銀企對(duì)話機(jī)制；與此同時(shí)，積極為新企業(yè)及高成長(zhǎng)性企業(yè)開辟直接融資渠道，完善直接投資環(huán)境、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資，并爭(zhēng)取以政府少量投入帶動(dòng)民間直接投資等。
融資方式 即企業(yè)融資的渠道。它可以分為兩類：債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，后者主要指股票融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)資金的運(yùn)用也沒有決策權(quán)。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無(wú)權(quán)撤退資金。
1.銀行貸款。銀行是企業(yè)最主要的融資渠道。按資金性質(zhì)，分為流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款和專項(xiàng)貸款三類。專項(xiàng)貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優(yōu)惠，貸款分為信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。
2.股票籌資。股票具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點(diǎn)，因而籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。股票市場(chǎng)可促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，真正成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實(shí)體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。同時(shí)，股票市場(chǎng)為資產(chǎn)重組提供了廣闊的舞臺(tái)，優(yōu)化企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的整合能力。
3.債券融資。企業(yè)債券，也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但有權(quán)按期收回約定的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人優(yōu)先于股東享有對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。
4.融資租賃。融資租賃，是通過融資與融物的結(jié)合，兼具金融與貿(mào)易的雙重職能，對(duì)提高企業(yè)的籌資融資效益，推動(dòng)與促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，有著十分明顯的作用。融資租賃有直接購(gòu)買租賃、售出后回租以及杠桿租賃。此外，還有租賃與補(bǔ)償貿(mào)易相結(jié)合、租賃與加工裝配相結(jié)合、租賃與包銷相結(jié)合等多種租賃形式。融資租賃業(yè)務(wù)為企業(yè)技術(shù)改造開辟了一條新的融資渠道，采取融資融物相結(jié)合的新形式，提高了生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)的引進(jìn)速度，還可以節(jié)約資金使用，提高資金利用率。
5.海外融資。企業(yè)可供利用的海外融資方式包括國(guó)際商業(yè)銀行貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和企業(yè)在海外各主要資本市場(chǎng)上的債券、股票融資業(yè)務(wù)。
企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的勝負(fù)最終取決于企業(yè)融資的速度和規(guī)模，無(wú)論你有多么領(lǐng)先的技術(shù)，多么廣闊的市場(chǎng)。
融資可比作一個(gè)商品項(xiàng)目，交易的標(biāo)的是項(xiàng)目，買方是投資者，賣方是融資者，融資的訣竅是設(shè)計(jì)雙贏的結(jié)果。
中國(guó)人融資喜歡找關(guān)系，房西苑老師認(rèn)為關(guān)系不重要，重要的是找對(duì)門。融資有商務(wù)模式劃分，還有專業(yè)分工，程序分工，融資者需根據(jù)投資者的特點(diǎn)，去設(shè)計(jì)自己的融資模式。
融資不是一錘子買賣，是一個(gè)過程，關(guān)于融資的戰(zhàn)術(shù)，房西苑老師列舉了八個(gè)戰(zhàn)術(shù)，同時(shí)介紹了自己的看家本領(lǐng)——圍點(diǎn)打援。
關(guān)于國(guó)內(nèi)融資的難點(diǎn)，房西苑老師認(rèn)為有三個(gè)瓶頸：一是項(xiàng)目包裝，二是資金退路，三是資產(chǎn)溢價(jià)，這三個(gè)難點(diǎn)，房老師認(rèn)為是有融資者自身的弱點(diǎn)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制存在的問題構(gòu)成。
投資者退路房老師給出上中下三策：上策是上市套現(xiàn)，中策是溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，下策是溢價(jià)回購(gòu)。
第一種是基金組織，手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資但實(shí)際并不參與項(xiàng)目的管理。到了一定的時(shí)間就從項(xiàng)目中撤股。這種方式多為國(guó)外基金所采用。缺點(diǎn)是操作周期較長(zhǎng)，而且要改變公司的股東結(jié)構(gòu)甚至要改變公司的性質(zhì)。國(guó)外基金比較多，所以以這種方式投資的話國(guó)內(nèi)公司的性質(zhì)就要改為中外合資。
第二種融資方式是銀行承兌。投資方將一定的金額比如一億打到項(xiàng)目方的公司帳戶上，然后當(dāng)即要求銀行開出一億元的銀行承兌出來。投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對(duì)投資方大大的有利，因?yàn)樗麑?shí)際上把一億元變做幾次來用。他可以拿那一億元的銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來。起碼能夠貼現(xiàn)80%。但問題是公司帳戶上有一億元銀行能否開出一億元的承兌。很可能只有開出80%到90%的銀行承兌出來。就是開出100%的銀行承兌出來，那公司帳戶上的資金銀行允許你用多少還是問題。這就要看公司的級(jí)別和跟銀行的關(guān)系了。另外承兌的最大的一個(gè)缺點(diǎn)就是根據(jù)國(guó)家的規(guī)定，銀行承兌最多只能開12個(gè)月的。現(xiàn)在大部分地方都只能開6個(gè)月的。也就是每6個(gè)月或1年你就必須續(xù)簽一次。用款時(shí)間長(zhǎng)的話很麻煩。
第三種融資的方式是直存款。這個(gè)是最難操作的融資方式。因?yàn)樽鲋贝婵畋旧硎沁`反銀行的規(guī)定的，必須企業(yè)跟銀行的關(guān)系特別好才行。由投資方到項(xiàng)目方指定銀行開一個(gè)帳戶，將指定金額存進(jìn)自己的帳戶。然后跟銀行簽定一個(gè)協(xié)議。承諾該筆錢在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不挪用。銀行根據(jù)這個(gè)金額給項(xiàng)目方小于等于同等金額的貸款。注：這里的承諾不是對(duì)銀行進(jìn)行質(zhì)押。是不同意拿這筆錢進(jìn)行質(zhì)押的。同意質(zhì)押的是另一種融資方式叫做大額質(zhì)押存款。當(dāng)然，那種融資方式也有其違反銀行規(guī)定的地方。就是需要銀行簽一個(gè)保證到期前30天收款平倉(cāng)的承諾書。實(shí)際上他拿到這個(gè)東西之后可以拿到其他地方的銀行進(jìn)行再貸款的。
第五種融資的方式（第四種是大額質(zhì)押存款）是銀行信用證。國(guó)家有政策對(duì)于全球性的商業(yè)銀行如花旗等開出的同意給企業(yè)融資的銀行信用證視同于企業(yè)帳戶上已經(jīng)有了同等金額的存款。過去很多企業(yè)用這個(gè)銀行信用證進(jìn)行圈錢。所以現(xiàn)在國(guó)家的政策進(jìn)行了稍許的變動(dòng)，國(guó)內(nèi)的企業(yè)現(xiàn)在很難再用這種辦法進(jìn)行融資了。只有國(guó)外獨(dú)資和中外合資的企業(yè)才可以。所以國(guó)內(nèi)企業(yè)想要用這種方法進(jìn)行融資的話首先必須改變企業(yè)的性質(zhì)。
第六種融資的方式是委托貸款。所謂委托貸款就是投資方在銀行為項(xiàng)目方設(shè)立一個(gè)專款帳戶，然后把錢打到專款帳戶里面，委托銀行放款給項(xiàng)目方。這個(gè)是比較好操作的一種融資形式。通常對(duì)項(xiàng)目的審查不是很嚴(yán)格，要求銀行作出向項(xiàng)目方負(fù)責(zé)每年代收利息和追還本金的承諾書。當(dāng)然，不還本的只需要承諾每年代收利息。
第七種融資方式是直通款。所謂直通款就是直接投資。這個(gè)對(duì)項(xiàng)目的審查很嚴(yán)格往往要求固定資產(chǎn)的抵押或銀行擔(dān)保。利息也相對(duì)較高。多為短期。個(gè)人所接觸的最低的是年息18。一般都在20以上。
第八種融資方式就是對(duì)沖資金。現(xiàn)在市面上有一種不還本不付息的委托貸款就是典型的對(duì)沖資金。
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