繼續教育《外商投資企業會計實務操作》第十四章財務報表的分析
第一節 比率分析方法
一、財務報表分析的目的和方法
企業編制財務報表，主要是為了向報表使用者提供有關企業財務狀況、經營成果、現金流量及其變化情況的信息，為他們作出有關決策提供依據。然而，財務報表所提供的只是歷史的或靜態的數據，不能直接用于決策。報表使用者如要作出正確的經濟決策，還需要對財務報表所提供的各項數據進行加工、比較、分析和解釋，以便正確評價企業財務狀況的好壞、經營管理的得失，進一步制定有關投資、信貸、財務、管理等方面的方針、政策。因此，財務報表分析是會計工作的重要組成部分，它將財務報表的各項數據資料有重點、有針對性地加以比較、分析和考察，借以對企業的財務狀況、經營成果及現金流量作出正確評價，以便于報表使用者正確進行決策。
財務報表分析的目的，主要是確定企業的財務狀況、獲利能力和償債能力等情況。對于不同的報表使用者其分析的角度、側重點會有所不同。一般來說，債權人關心的是企業的償債能力，以此作為是否向企業貸款的依據；投資者關心的主要是企業的獲利能力，以便作出是否對企業進行投資的決策；而企業管理者關心的則是企業全面的財務狀況和經營成果。因為，如果企業財務狀況不佳，不能按期償還債務，勢必信用受損，影響其獲利能力；同樣，如果企業經營成果不理想，或甚至連年虧損，必定會影響聲譽，增加籌措資金的困難。
財務報表分析的方法，主要有比率分析法和趨勢分析法兩種。比率分析法是指在同一期財務報表上，將不同項目、不同類別或不同報表的有關項目之間，用比率來反映它們的相互關系，并據以分析評價企業的財務狀況和經營成果。而趨勢分析法是指將一個企業連續若干期的財務報表，比較各項目前后期的增減方向和幅度，從而揭示企業財務狀況和經營成果的增減變化及發展趨勢。采用趨勢分析法可采用絕對指標，也可采用相對指標。
二、比率分析法
報表分析的比率，種類很多。根據報表使用者的要求和用途不同可歸納為反映短期償債能力的比率、反映長期償債能力的比率、反映資金周轉狀況的比率、反映獲利能力的比率以及反映所有者權益情況的比率等五大類。
（一）反映短期償債能力的比率
1.流動比率
流動比率是衡量企業短期償債能力最常用的比率，它是企業流動資產總額與流動負債總額的比值。其計算公式如下：
流動比率=流動資產／流動負債
流動比率表明了企業的短期債務可由企業流動資產償還的能力。通常認為，流動比率在2：1左右即屬適當。但實際上，應根據企業的營業周期而異，一般情況下，營業周期短，流動比率相應就低；營業周期長，流動比率就需相應增加。然而，流動比率高，雖然從債權人角度講償債有保障，但從企業角度來看未必是好現象。因為，過高的流動比率，可能意味著存貨的滯銷積壓，也可能表示擁有過多貨幣資金沒有充分利用。另外，在判斷企業短期償債能力時，還應將流動比率與其他指標結合考慮。
2.速動比率
速動比率，亦稱酸性試驗，它是企業速動資產與流動負債的比值。速動資產是指企業可以立即用來償付流動負債的那部分流動資產，一般從流動資產中扣除存貨后即可求得。因為，在流動資產中存貨的流動性，即變現能力最差。除此以外，還可以從流動資產中扣除其他與當期變現能力關系不大的項目，如預付賬款。但如果這些項目數額不大，可以不予考慮它們的影響。因此，速動比率的計算公式如下：
速動比率=速動資產／流動負債=（流動資產一存貨）／流動負債
速動比率比流動比率更能說明企業的短期償債能力。一般認為，速動比率以不低于1 ：1為好，但在不同行業情況會有所不同。因此，應參照各行業一般歷史水平予以判斷和評價。
3.現金比率
現金比率是衡量企業在緊急情況下，對短期債務支付能力的指標，它是貨幣資金和短期證券總額與流動負債的比值。其計算公式如下：
現金比率=（貨幣資金+短期證券）／流動負債
現金比率在評價企業短期償債能力時的重要性不及流動比率和速動比率，它只能說明企業在特殊情況下的應急支付能力。因此，企業一般不需要備有過多的貨幣資金和短期證券，而削弱資金的有效利用。
（二）反映長期償債能力的比率
1.負債比率
負債比率，又稱資產負債率，用來說明債權人債權的保障程度，它是負債總額與資產總額的比值。其計算公式如下：
負債比率=負債總額／資產總額
負債比率是衡量企業長期償債能力的一個主要指標。對于債權人來說，一般希望負債比率越低越好，以求債權的安全；但從投資者角度出發，負債比率低其承擔的有限責任就大，另外，也說明企業在負債經營方面還不夠大膽。
2.利息保障倍數
利息保障倍數用以作為判斷債權安全程度的一個補充手段，它是凈利潤加上利息費用及所得稅后的合計數與利息費用的比值。其計算公式如下：
利息保障倍數=（凈利潤+利息費用+所得稅）／利息費用
企業的利潤越大，利息保障倍數就越大，債權人收回本金和按期取息也越有保障。
3.所有者權益比率
所有者權益比率是投資者最關心的一項指標，它是所有者權益總額與資產總額的比值。其計算公式如下：
所有者權益比率=所有者權益總額／資產總額
所有者權益比率與負債比率之和應該等于100%。一般來說，在企業經營利潤率高于借款利息率的情況下，投資者可獲得超額利潤。這時，所有者權益比率越小，對投資者越有利。但是，如何將所有者權益比率和負債比率保持在適當的水平，還需在預期利潤和增加風險這兩者之間權衡利害得失。
4.權益比率
權益比率是將企業債權人權益和所有者權益結合起來；通過兩者權益結構的比較，衡量企業長期償債能力的指標。它是負債總額與所有者權益總額的比值。其計算公式如下：
權益比率=負債總額/所有者權益總額
權益比率與負債比率有著相同的作用，它表明債權人權益受到所有者權益的保障程度。同時，也說明企業基本財務結構的強弱。從企業長期償債能力角度出發，這個指標越低越好。
5.長期負債與固定資產比率
長期負債與固定資產比率=長期負債／固定資產
上述公式中的固定資產是指減除累計折舊后的凈額。
這一比率說明企業的長期負債能夠用固定資產償還的能力。在固定資產總額大于長期負債的情況下，它反映出企業有較強的償還長期負債的能力，同時還有著借債的潛力；反之，則說明企業的固定資產還不足以償還長期負債，必須動用其他的資產，特別是在需要用固定資產作抵押的情況下，債權人安全保障的程度較弱。
（三）反映資金周轉狀況的比率
1.應收賬款周轉率
應收賬款周轉率表明年度內應收賬款轉為現金的次數，它是賒銷凈額與應收賬款平均余額的比值。其計算公式如下：
應收賬款周轉率=賒銷凈額／應收賬款平均余額
其中：賒銷凈額=銷售收入一現銷收入一銷售退回、折扣、折讓
應收賬款平均余額=（期初應收賬款余額+期末應收賬款余額）/2
還可以通過計算應收賬款平均賬齡，來判斷應收賬款的變現速度。其計算公式如下：
應收賬款平均賬齡
在計算上述兩個公式時，應該說明的是：應收賬款應是扣除估計壞賬損失后的凈額；賒銷凈額不應包括現銷額，但企業外部報表使用者通常不易獲得企業賒銷數據，因此一般按銷貨凈額進行計算。
一般來說，應收賬款周轉率越高越好，這說明客戶信用良好，不易發生壞賬損失，同時，也表明企業收賬效率較高，償債能力較強；反之，則說明客戶拖欠較久，信用欠佳，或企業催收工作不力，使過多資金積壓在滯收的應收賬款上，應采取措施加以改進。
2.存貨周轉率
存貨周轉率是反映一定時期存貨資產的周轉次數，用來衡量企業銷貨能力強弱及存貨是否適量的指標，它是銷貨成本與平均存貨的比值。其計算公式如下：
存貨周轉率=銷貨成本／存貨平均余額
其中：存貨平均余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）／2
存貨周轉率與企業的獲利能力有直接關系。通常認為，此項比率越高越好，因為在成本利潤相同的情況下，存貨周轉率越高，獲利就越大；反之，可能由于銷售不力，采購過量或質量低劣等引起存貨周轉率低，應予以重視。
3.營運資金周轉率
營運資金是流動資產減去流動負債后的余額，營運資金周轉率表明一定時期企業擁有的營運資金，平均每元所能創造的銷售收入的指標，它是銷貨凈額與平均營運資金的比值。其計算公式如下：
營運資金周轉率=銷貨凈額／平均營運資金
其中：平均營運資金=（期初營運資金+期末營運資金）／2
在一般情況下，營運資金周轉率越高越好。
4.全部資產周轉率
全部資產周轉率表明企業一定時期的全部資產，平均每元獲得銷售收入的水平，它是銷貨凈額與平均資產總額的比值。其計算公式如下：
全部資產周轉率=銷貨凈額／平均資產總額
其中：平均資產總額=（期初資產總額+期末資產總額）／2
一般來說，全部資產周轉率越高說明企業資金的利用效果越好。但該指標應與企業歷史水平和同行的平均水平加以比較，才能作出正確的評價。
（四）反映獲利能力的比率
1.資本收益率
資本收益率是反映企業運用投資者投入資本獲取收益能力的指標，它是企業凈利潤與實收資本（或股本）的比值。其計算公式如下：
資本收益率=凈利潤／實收資本
資本收益率越高，說明投資者投入資本的效益越好；反之則差。它是投資者進行投資決策時的一個重要依據。
2.資本保值增值率
資本保值增值率是指期末所有者權益總額與期初所有者權益總額的比值。其計算公式如下：
資本保值增值率=期末所有者權益總額／期初所有者權益總額
資本保值增值率是衡量投資者投入企業資本的完整性、保全性及增值性的重要指標。當該指標等于1時，說明資本保值；當該指標小于1時，說明資本減值；相反，當該指標大于1時，說明資本增值，而且指標越大越好。
3.資產報酬率
資產報酬率是用來衡量企業全部資產獲利能力的指標，它是利潤總額加上利息支出的合計數與平均資產總額的比值。其計算公式如下：
資產報酬率=（利潤總額+利息支出）／平均資產總額
資產報酬率越高，說明資產的利用效率越高，獲利能力越強。
4.銷售利潤率
銷售利潤率是反映企業銷售收入的獲利能力，即每元銷售收入可以獲得的利潤，它是凈利潤與銷貨凈額的比值。其計算公式如下：
銷售利潤率=凈利潤／銷貨凈額
銷售利潤率能夠比較直觀地看出銷售收入與利潤的關系。
5.成本利潤率
成本利潤率是指每元成本可以獲得的利潤水平，它是凈利潤與全部成本、費用的比值。其計算公式如下：
成本利潤率=凈利潤／全部成本、費用
其中：全部成本、費用=銷售成本+銷售費用+管理費用+財務費用
成本利潤率指標反映了企業所得與所耗之間的關系，比率越大，表明經濟效益越好；反之，經濟效益就越差。
6.資產凈利率
資產凈利率是評價企業獲利能力的一項綜合性指標，它是凈利潤與平均資產總額的比值。其計算公式如下：
資產凈利率=凈利潤／平均資產總額
這一指標還可進一步分解為銷售利潤率和資產周轉率兩個指標。即：
資產凈利率能夠將銷售盈利情況與資產周轉情況結合起來，綜合反映企業的獲利能力。同時，企業的管理當局可以通過指標的分解，進一步分析影響獲利水平的原因，從而尋找經營管理中的薄弱環節，制定出有針對性的改進措施。
（五）反映投資者收益情況的比率
1.留存盈利率
留存盈利率是反映投資者取得當前收益與留存收益之間關系的指標，它是凈利潤扣除當年應付利潤后的余額與凈利潤的比值。其計算公式如下：
留存盈利率=（凈利潤一應付利潤）／凈利潤
留存盈利率的高低取決于企業的經營方針。一般情況下，在企業初創階段，出于經營發展、擴大規模的考慮，可能此項比率會相對高些；待企業經營發展到一定階段，資金積累到一定水平時，可能會相對低些。
2.所有者權益報酬率
所有者權益報酬率是指平均每元所有者權益能夠取得的收益水平，它是凈利潤與平均所有者權益總額的比值。其計算公式如下：
所有者權益報酬率=凈利潤／平均所有者權益總額
其中：平均所有者權益總額=（期初所有者權益總額+期末所有者權益總額）/2
所有者權益報酬率是反映所有者權益獲利能力的指標，指標越高，說明投資帶來的收益越高。
3.股利支付率
股利支付率是反映普通股股東直接到手的股利占全部盈利額的比值。其計算公式如下：
股利支付率=每股股利／每股盈利額
股利支付率是投資者關心的指標，不同投資者對股利支付率的要求是不一致的，有的投資者希望有近期利益，多得股利；但有的投資者則愿意將利潤用于企業發展，以獲得更大股利。在實際工作中，股利支付率一般應根據企業經營發展資金需要量的具體情況而定。
4.股利收益率
股利收益率是每股股利與普通股市價的比值。其計算公式如下：
股利收益率=每股股利／普通股每股市價
股利收益率高說明投資的效益好，但股票市價是在經常波動的，同時，如要正確評價股票投資的獲利水平，還需和其他指標結合起來進行考察。
5.每股盈余
每股盈余反映平均每股的收益水平，它是凈利潤與流通股數的比值。其計算公式如下：
每股盈余=凈利潤／流通股數
該項指標值越高，說明每一份股份可得的利潤越多，投資的效益越好；反之，則差。
6.每股股利
每股股利是反映發放股利總額與流通股數的比值。其計算公式如下：
每股股利=發放股利總額／流通股數
每股股利的大小不僅取決于企業盈利水平的高低，同時，還受制于企業股利發放的方針。它是投資者十分關心的問題。
7.市盈率
市盈率是每股市價與每股盈余的比值。其計算公式如下：
市盈率=每股市價／每股盈余
市盈率反映股票的每股盈余與市場價格的關系，比值越高，說明投資者的收益水平越高。這也是投資者重視的指標。
（六）反映經營現金流量情況的比率
1.經營現金流動負債比率
經營現金流動負債比率是企業經營活動產生現金流量凈額與流動負債的比值，它反映企業獲得現金償還短期債務的能力。其計算公式如下：
經營現金流動負債比率=經營活動現金流量凈額／流動負債
企業為了償還即將到期的流動負債，雖然可以通過出售投資或其他長期資產等現金流入，以及籌措借款來解決，但最安全而規范的辦法，應是利用企業經營活動產生的現金凈流量。該比率越大，說明企業的短期償債能力越強。
2.經營現金全部負債比率
經營現金全部負債比率是企業經營活動產生現金流量凈額與全部負債的比值。其計算公式如下：
經營現金全部負債比率=經營活動現金流量凈額／負債總額
該比率反映企業用年度經營活動產生的現金凈流量償付全部債務的能力，它是一個能比較綜合反映企業現金償債能力的指標。
3.銷售現金比率
銷售現金比率是企業經營活動產生現金流量凈額與營業收入的比值，它說明企業在一定時期內從每1元營業收入中取得的現金有多少可以用于經營之外的支出。其計算公式如下：
銷售現金比率=經營活動現金流量凈額／營業收入
該比率越大，說明企業內部資金籌措、自我擴張的能力越強，從而應付突發事件和市場變化的現金支付能力也會越強。
4.凈資產現金比率
凈資產現金比率是企業經營活動產生現金流量凈額與凈資產平均余額的比值，它說明每1元凈資產創造經營現金凈流量的能力。其計算公式如下：
凈資產現金比率=經營活動現金流量凈額／凈資產平均余額
該比率越高，表明投資者取得現金回報的能力越強，投資報酬的風險越小。用該指標與所有者權益報酬率比較，可以判斷自有資本獲取凈利的質量。
5.現金再投資比率
現金再投資比率是用企業來自經營活動產生現金流量凈額中已被保留的那部分，同各項資產相比較，從而評價其重新再投資于各項營業資產比率的指標。其計算公式如下：
該比率越高，說明企業可用于再投資各項資產的現金越多；反之，比率越低，說明可用于再投資的現金越少。一般來說，該比率達到8%～10%時比較理想。
6.每股經營現金流量
每股經營現金流量是企業經營活動產生現金流量凈額與發行在外普通股股數的比值。其計算公式如下：
每股經營現金流量=經營活動現金流量凈額／普通股股數
該指標越高，表明企業的每股普通股所獲得的現金流量越多。將該指標與每股盈余相比較，除可以考察企業每股盈余的質量外，還可以考察企業現金股利的支付能力。
（七）比率分析法的實際應用
比率分析法應用很廣，它能夠通過同一時期財務報表有關數據的分析、比較，幫助報表使用者評價企業的償債能力、資金周轉狀況、獲利能力及投資效益等方面的情況。但是，在實際應用中它還存在著某些局限性：其一，比率分析法所使用的數據僅屬過去的歷史性資料，對預測只具有參考價值；其二，計算出來的比率在不同企業間比較時，如會計核算方法不同就會毫無意義；其三，在通貨膨脹情況下，分析的結果受物價變動因素的影響而存在扭曲；其四，每一比率只不過是兩項數據的對比結果，很難說明企業的整體情況。因此，在應用比率分析法時，應該將分析數據的運用和企業經營中的實際情況結合起來，將比率分析與趨勢分析結合起來，將財務狀況的靜態分析與動態分析結合起來，以提高財務報表的分析效果。
第二節 綜合分析方法
一、趨勢分析法
趨勢分析法可采用統計圖表的形式，以觀察變化趨勢。但經常采用的則是編制比較財務報表的方法，它更能揭示企業財務狀況、經營成果的變化原因和發展趨勢，為報表使用者提供決策依據。編制比較財務報表，可以用絕對金額進行比較，也可以按百分比用相對數進行比較。
（一）用絕對數分析比較財務報表
用絕對數分析比較財務報表時，可以將一個企業連續數期的資產負債表、利潤表等財務報表排列在一起，并增設“增減”欄，列示增減金額及增減百分比。比較時，可統一以某一年為基期，也可以分別以前一年作為基期。
（二）用相對數分析比較財務報表
用相對數分析比較財務報表，可以揭示比較財務報表中各項目之間的比例關系，它經常用來說明各項目對整體的相對重要性。這種分析方法通常先將財務報表中的某一關鍵項目的金額作為100%，再計算出其余各項目占關鍵項目的百分比，然后將幾年的百分比進行比較，分析其變化、發展的趨勢。
二、杜邦分析法
杜邦財務分析方法是由美國杜邦公司創造和最先運用的，故稱為杜邦分析系統。現已成為現代企業進行財務分析的常用方法。杜邦體系如圖所示。
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