隨著消費金融新型消費模式的發展，消費金融ABS在市場上的發行規模也愈加變大。但是由于消費金融起步較晚，且其客戶以個人或家庭為主，征信系統以及數據獲取尚需進一步完善，各系統間存在數據共享壁壘，這使得消費金融ABS的相關評級研究存在一定弊端。大公數據在進行消費金融ABS產品研究時，綜合考慮消費金融ABS的產品特點，對其進行深入研究。由于消費金融本身存在較大的風險，大公數據針對性提出并篩選其風險影響因素，構建差異化、全面化、精準化評級模型，為客戶提供完善、可靠的一站式咨詢服務。
消費金融作為一種新興的消費模式，市場規模迅速擴張。消費金融公司為客戶提供不同場景下的消費分期業務，通過收取客戶定期還款得到穩定現金流，進而可以以此類資產作為基礎資產來發行消費金融類ABS。然而由于消費金融存在一定的自身系統性風險，在對消費金融ABS進行評級時，應著重考慮并分析其風險影響因素。
消費金融ABS的主要產品類型可以從發行主體以及監管主體不同來進行區分。首先從消費金融ABS的發行主體來看，其發行主體可以分為銀行及持牌消費金融公司和網絡消費金融公司。其中網絡消費金融公司主要包括電商平臺、非持牌消費金融公司以及小額貸款公司等，這類消費金融公司相對于第一類持牌消費金融公司，在監管層面以及業務資質方面，其風險更大。銀行和持牌消費金融公司發行的個人消費ABS主要發行場所為銀行間債券市場，受央行和銀監會監管。非持牌消費金融公司的ABS主要發行場所為交易所市場，受證監會監管;同時也包括銀行間債券市場，例如資產支持票據(ABN)受交易商協會監管。
其次按照監管主體來看，消費金融ABS的產品類型主要包括以下三種：信貸類ABS是由央行和銀保監會監管、資產支持票據(京東金融首發消費金融類ABS)由銀行間市場交易商協會監管;資產支持專項計劃由證監會監管。其中資產支持專項計劃分在交易所發行和場外市場發行。在場外市場發行的產品相對比較靈活，可以選擇在中證機構間報價與服務系統交易也可以在ABS云服務商處發行和交易。
交易所市場的個人消費ABS發行主體主要是電商平臺和小貸公司。在交易所市場發行的消費金融ABS中，最具代表性的為螞蟻金服和京東金融。螞蟻金服和京東金融依托淘寶和京東的客戶和場景優勢，將業務從電商平臺拓展至消費金融領域。螞蟻金服和京東金融除了客戶和場景優勢外，還有海量的數據優勢。淘寶和京東作為一個獲客平臺，可以直接獲取大量的客戶消費相關數據，這些數據均為消費金融的風控提供了有效的數據支撐，使其能夠精準把握風控。以京東為例，京東白條依托電商平臺沉淀數據優勢，白條風控情況良好，壞賬率約2%，低于行業平均水平(7%至8%)。京東消費金融積極推廣信貸業務，通過優惠利率(超過虧本界限)不斷擴大市場份額。
銀行間債券市場發行的ABS產品，由央行和銀保監會進行監管，且交易結構較為標準和固定，一般由銀行和消費金融公司委托信托公司作為受托方設立SPV發行資產證券化產品，銀行或消費金融公司作為發起方，通常擔任貸款服務機構，還款及催收高度依賴原始權益人，因此信用風險實質上并未完全隔離。
與交易所市場發行主體較為集中的情況相比，銀行間債券市場資產證券化單筆規模更大，但發行主體則較為分散，其原始權益人多為銀行，如交通銀行、寧波銀行、中信銀行、廣發銀行等，同時包括少部分的消費金融公司，如捷信金融、中銀消費等。
場外ABS的交易市場主要指地方金融資產交易所、地方股權交易中心、互聯網金融交易平臺和機構間私募產品報價與服務系統等市場發行的ABS。場外市場的消費金融ABS是指一些消費金融公司(尤其是非持牌消費金融公司)在場外通過私募方式份額化轉讓債權，參與主體主要是地方金交所、互聯網金融平臺、私募基金公司等。
與場內市場相比，場外市場的進場門檻較低，且操作流程簡單靈活。在產品發行過程中，一些產品無法達到場內發行的條件，因此會轉向發行條件更加靈活、門檻更低的場外市場發行。
但是2017年6月64號文《關于對互聯網平臺與各類交易場所合作從事違法違規業務開展清理整頓的通知》(整治辦函【2017】64號)(又稱“64號文”)，提出了明確的時間節點、監管負責部門、明確停止違法違規業務增量、違規會處罰等，可執行度很高，監管的打擊面也廣。涉事的互聯網平臺包括百度、阿里、騰訊以及京東等互聯網巨頭旗下的互金平臺，同時還包括較多其他網貸平臺。
消費金融主要是指針對個人或者家庭提供的小額貸款、借款服務，其主要的消費金融形式包括消費分期以及現金貸等，其中消費分期根據所消費的場景不同，可以分為不同類型，主要包括教育分期、旅游分期等。從消費金融本身的特點來看，其提供的貸款多是以個人或者家庭為單位，且一般涉及到的金額較小。如果是以此類資產作為基礎資產來發行ABS，則其債務人過度分散，且小額債務人占比較大，這會使得未來的現金流回收具有一定的風險。
在消費金融市場發展的初期階段，我國個人征信的數據庫以及評價體系并不完善，目前并沒有相對權威的征信機構廣泛地提供較為可靠的個人征信。因此，各公司在為客戶提供消費貸款或者現金貸的時候，只能依賴自身所能獲取到的數據同時嘗試建立信用評價模型，這在一定程度上是有風險的，消費金融公司只能根據各個客戶的違約情況來對模型進行調整。這會造成較高的壞賬率以及一定的虧損。除了客戶之外，從消費金融公司主體的角度來看，由于消費金融業務在我國發展的時間較短，尚未經歷過完整的經濟周期，其違約率等相關數據并不能完整體現在各個經濟周期下的水平，因此存在一定的不穩定性。
國內ABS的發行場所主要有銀行間市場、交易所市場和場外市場三大類市場。國內各ABS的發行場所不同，且各場所的監管規則、相關準入政策也具有一定的差異。在上述三個發行場所中，銀行間和交易所市場的信息披露相對較為完善，而場外市場的發行標準及規則都相對較低，信息披露方面則容易產生較多問題。
消費金融呈井噴式增長，在提供消費便利以及促進消費的同時，也帶來一定的問題。在發行產品的眾多機構中，存在大量的非持牌機構，這些非持牌機構不受政策的監管，因此會存在一定的數據共享壁壘。
從目前消費金融ABS發行情況來看，消費金融ABS的發行量并不是很大，且發行的主體也較為集中，具有一定量的優質客戶，風險仍處在可控水平，但不可忽視。大公在消費金融ABS產品研究及評級建模方面，也重點考慮了相關發行主體評級以及個人征信系統的完善和數據的準確性。大公數據依托數字化評級技術以及大公獨有的評級思想，對各類型ABS產品進行深入研究，綜合考慮不同類型ABS產品特點，針對性提出并篩選其風險影響因素，構建差異化、全面化、精準化評級模型，為客戶提供完善、可靠的一站式咨詢服務。同時大公將致力于專業化評級研究，嚴格把控風險。
文/豆晴晴
