http://www.cfi.net.cn/p20160824002479.html

前海開源楊德龍：把握行業(yè)輪動的投資機會

時間：2016年08月24日 17:01:08 中財網(wǎng)

　　周二上證指數(shù)是出現(xiàn)了一定的震蕩，盤中上沖，但是尾盤有一定的窄幅下跌，應(yīng)該說現(xiàn)在這個走勢還是讓部分投資者有點失望，這段時間市場震蕩，主要還是由于深港通的預(yù)期的落地之后短期內(nèi)一部分資金獲利出逃，造成最近幾個交易日的調(diào)整，我認為大的趨勢還是在反彈之中。從春節(jié)前后，上證指數(shù)探到2638點的底部之后，市場出現(xiàn)了溫和的反彈，反彈的過程出現(xiàn)一波三折，但是市場的重心卻是不斷抬高。從2600點開始算起最高反彈了500點，離我們春節(jié)后提出的千點大反彈的目標(biāo)還差一半。目前來看時間過半，任務(wù)也完成過半，現(xiàn)在來看下半年很有望完成千點級別的大反彈。

　　這次突破3100點，主要靠藍籌股的帶動，藍籌股的上漲對于技術(shù)的推動作用是比較大的，近期雖然市場出現(xiàn)一定調(diào)整，但是指數(shù)并沒有跌破3000點，還是在3100點附近震蕩。讓投資者信心也會逐漸提高，后市反彈的確定性也在不斷增加。

　　從大的方面來說，A股的走勢會越來越接近于港股，A股港股化，或國際化的可能性越來越大。國務(wù)院李總理宣布批準(zhǔn)深港通開通。深港通正式開通之后，將會與滬港通一起成為大陸和香港兩地股市互聯(lián)互通的通道。而滬港通其中一點被人詬病的是，滬港通總額度比較低，一年也就3000億左右的額度。但是深港通開通之后，取消了額度的限制，這樣即便兩地投資者的投資金額比較大，也不會造成額度用完的問題，對市場來講是一個比較大的利好。另外，深港通開通可能會給A股帶來的巨大改變，這個并不是帶來多少增量資金。我們知道當(dāng)時滬港通在開通之時，也有人揶揄說滬港通并非利好，正如兩個缺水的村子，互相允許到對方村子打水，但是兩個村子的總水量并沒有增加。然而實際上，我們看到從滬港通宣布開通之后，市場便出現(xiàn)了一波大漲。先是從2000點漲到2400點，然后滬港通正式開通，出現(xiàn)了短暫調(diào)整之后，而到10月份之后，大盤又強勢上漲，在券商股帶領(lǐng)之下上漲了1000點。應(yīng)該說市場對于滬港通開通的反應(yīng)還是比較理性的。

　　深港通開通之際，雖然不具備滬港通開通時的牛市基礎(chǔ)，但是仍然是會促進一波藍籌行情。無論是滬港通還是深港通，他們對于A股最大的改變并不是帶來多大的增量資金，而是改變A股的投資理念，比方說，長期以來以散戶為主的市場結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致A股的中小盤估值長期偏高，而藍籌股的估值相對較低。就是和美國香港相比，仍然有很多藍籌股的估值都是被低估的。港股現(xiàn)在可以說是全球最便宜的市場，而AH股溢價指數(shù)近期再創(chuàng)新低，現(xiàn)在僅有124%左右，目前雖然A股比港股要略貴，但是兩地投資者結(jié)構(gòu)不一樣，兩地的估值差距也不一定會被消除。也就是說，A股的中小盤的估值相對于港股來講還是比較貴的，但是A股的藍籌股估值相對于港股來講沒有太大差異。那深港通就有利于引導(dǎo)大家去關(guān)注藍籌股的價值，從而引導(dǎo)一波藍籌股的行情。有很多投資者關(guān)心深港通開通之后，到底是南下的資金多還是北上的資金多，可以說這個東西不同階段是不一樣的，滬港通開通之初是北上資金多，南下資金反而比較少，因為當(dāng)時A股的機會相對港股來講比較多。然而今年以來的可以看到是南下資金明顯增多要多，因為港股跟美股走得比較近而已，美股近期連創(chuàng)新高，所以有很多資金南下去炒港股的反彈，港股在今年的漲幅是比較好的。

　　藍籌股的定義還需要理清，藍籌股的范圍也會隨著時間的變化而變化。而目前來講業(yè)績比較好，而且未來還有一定增長潛力，這樣才叫藍籌股，比如說像白酒，醫(yī)藥，家電，汽車，銀行，地產(chǎn)，券商，保險，紡織服裝。應(yīng)該說這些是目前算是一個藍籌股，而有一些過去是藍籌股，比如鋼鐵、化工、有色、煤炭，這些周期股在經(jīng)濟環(huán)境不好的時候，業(yè)績會顯著下降，甚至?xí)潛p，所以在目前的情況下來講，強周期的板塊就不屬于藍籌股。不同的經(jīng)濟階段，藍籌的范疇是不一樣的，當(dāng)然藍籌股里面也包括大盤藍籌和二線藍籌。大盤藍籌主要是一些市值超過500億的藍籌股，比方說銀行地產(chǎn)，石油石化。而二線藍籌主要指一些盤子500億以下100億以上的這些藍籌股，比方說白酒，券商，軍工，醫(yī)藥，食品飲料等。這些二線藍籌在市場中的彈性，往往比一線藍籌的好，所以在配置上，我建議大家去配置這些二線藍籌。而現(xiàn)在一些二線藍籌如果追高買入回調(diào)被套的話也不必著急，我覺得在后期的話仍然有進一步的機會，這些藍籌股估值上并不高，跟中小盤相比估值還是非常有優(yōu)勢的，所以在反彈的時候，大家首先也會去配置這些二線藍籌股。

　　對于軍工股的投資機會，不同個股的差別還是比較大，有一些大的軍工股是屬于藍籌股的，業(yè)績比較穩(wěn)定，增長也比較快，但是有一部分業(yè)績并不是特別好，算不上藍籌，但是整體作為一個在板塊來看，軍工股的投資邏輯還是存在的。這幾年，隨著我國的國防戰(zhàn)略逐漸轉(zhuǎn)向積極，我國的國防投入也會逐年增加，一個最典型的例子就是航母的建造，以前之所以沒有航母是跟以前的國防戰(zhàn)略有很大關(guān)系，以前的國防戰(zhàn)略主要是韜光養(yǎng)晦。那是我們看到了，在中國周邊的國際局勢不安定。我們一直努力想營造一個和平的周邊環(huán)境，但是周邊都是美國日本對我國布置的包圍圈。這種情況下，我們只有增加國防投入，在強化國防實力和軍工，才能夠真正抵御這些外國的勢力。另外現(xiàn)在國企改革，有一些具有優(yōu)勢的軍工資產(chǎn)，并不在上市公司里，而是在集團和科研院所里面，以后也會有一定資產(chǎn)注入的預(yù)期。像前海開源中航軍工等基金是可以持有，在未來應(yīng)該會獲得不錯的回報。

　　現(xiàn)在市場還是處于一個底部反彈的階段，所以市場上漲的力量還是比較弱的，常常讓人感覺大盤上漲無力。我想在真正見底之后，很多投資者信心不足，尤其是在去年的股災(zāi)之后，有很多投資者虧了錢，那么他們就不是特別敢搶反彈，大家都會更多采取防御的措施，操作上都是小心翼翼。其實應(yīng)該在底部更加積極樂觀，在底部犧牲的只是等待時間，而當(dāng)市場已經(jīng)漲上去再追高的話，風(fēng)險就會比較大，從目前來講3000點附近吸籌還是一個比較低的點位。

　　黃金是我們上半年重點推薦和布局的行業(yè)，在全球央行量化寬松的背景之下，紙幣在不斷的貶值，黃金也就在不斷的上漲。年初的時候每盎司黃金是1100美元，現(xiàn)在已經(jīng)將近1400美元，漲幅跑贏大多數(shù)行業(yè)。而國內(nèi)的黃金股，除了受益于黃金的良好漲勢之外，還受益于估值提升的雙輪驅(qū)動。在上半年，黃金股漲幅也比較大，在最近有大盤有獲利回吐的壓力，而黃金股也因此出現(xiàn)了一定的調(diào)整，個人覺得如果調(diào)整比較多的話，還是可以關(guān)注這些黃金股的，現(xiàn)在從大的趨勢來看，黃金價格還是有一定的潛力。雖然可能漲幅沒有上半年那么大，但是上漲的空間還是存在的。黃金股調(diào)整之后還是有一定機會的。

　　我平時看技術(shù)分析很少，我覺得對于短線的波動，比如一兩天的行情，大家都比較難把握，所以主要應(yīng)該是看大的趨勢，如果趨勢還是向上的話，那么應(yīng)該積極投資。而如果趨勢是向下的話，那么很難做出一個好的投資。所以我覺得要從大的方面來看的話，現(xiàn)在仍然是一個非常低的位置，這是一個非常確定的事情，大家沒有必要過于在意短期的波動。

　　從行業(yè)輪動的角度來看，今年上半年走強的這些行業(yè)和板塊，有兩個特征，第一個就是業(yè)績比較好優(yōu)質(zhì)的二線藍籌股，比方說白酒，再比方說黃金。另外一部分就像家電、汽車、醫(yī)藥也有所表現(xiàn)，這些板塊下半年也會有所表現(xiàn)。還有一個值得關(guān)注的就是券商，券商在上半年的業(yè)績比較差，在下半年業(yè)績會逐漸的好轉(zhuǎn)，同比會出現(xiàn)一定的回升。因為去年上半年是牛市，所以券商的業(yè)績會比較好，而去年下半年券商的業(yè)績由于股災(zāi)受到比較大的影響。這樣今年從同比來看，下半年的業(yè)績會有所改善。另外一帶一路屬于抄底的板塊，這些中字頭股票的抄底之后不要指望著它會大漲，但是他調(diào)整已經(jīng)非常充分，相信多股票相對高點已經(jīng)打了三折，即便反彈到高點的六折，那也是翻倍的行情，所以一帶一路是可以作為抄底的板塊。