羅伯特·G.哈格斯特朗在《沃倫·巴菲特的投資組合：集中投資策略》一書中，用1200家企業作為樣本，目的是找出企業股票的價格與企業經營業績之間的相關性，結果顯示：當買入企業股票，一直持有時間為3年時，企業收入和股票價格的相關程度約為0.3；一直持有股票時間加長，為5年或10年時，兩者相關程度上升；當持股時間長至18年時，企業收入和股價的相關程度將穩定在0.688以上，即投資的時間越長，企業經營業績對投資者收益的重要性就越大。那么，如果只選一個指標衡量企業經營業績，你會選哪個指標呢？當然是凈資產收益率。巴菲特在股東信里提到了要并購的企業的6個標準，其中一個就是高股東報酬率，也就是凈資產收益率。我們希望能夠買進更多像我們現在擁有一樣的企業，當然我們可以透過大家的協助。如果你擁有符合以下條件的企業，記得打電話或者是寫信告訴我，我們想要找……持續穩定獲利；高股東報酬率；具備管理階層；簡單的企業……（1988年的信）貴州茅臺的十年平均ROE為34%。多種因素成就了股王今日的身份，但是股價的上漲離不開業績的支撐，這點是毋庸置疑的。
在接受了企業長期投資回報率跟業績相關這個事實后，我們再來看下過去5年食品飲料細分行業ROE的比較。
食品加工行業、飲料乳品行業和休閑食品行業的ROE不穩定，因此第3、4、5名反復易主，不如白酒和調味品行業的ROE穩定。這也從側面說明了，從ROE的角度看，白酒和調味品是食品飲料板塊中的好賽道。接下來我們從杜邦分析的角度來看下不同食品飲料細分行業的盈利模式。白酒行業和調味品行業再次脫穎而出，并且白酒行業的凈利率遠大于調味品行業的凈利率。剩下的四個細分行業的凈利率在10%上下徘徊，有的行業有的年份的凈利率能達到15%，但是它穩不住。食品加工行業周轉率＞休閑食品＞飲料乳品＞調味品＞非白酒＞白酒。面包這類加工食品的保質期很短，桃李紫米面包的保質期只有5天；乳制品行業低溫奶的保質期在7~15天，而且現在很多乳企都在縮短牛奶的保質期，以此作為打造差異化的切入點。白酒行業的總資產周轉率是最低的，但是它的毛利率、凈利率和ROE反倒是這些行業中最高的，這說明相比于其他消費品，白酒就不是靠高周轉來賺錢。別的消費品我們都是圖個“新鮮出爐”，距離生產日期越近越好；只有白酒，我們想喝陳年的。白酒能抵抗時間的侵蝕，時間越長它反倒升值；可是多數消費品甚至我們人類，也會隨著時間的流逝逐漸“貶值”。最后我們從資產負債率的角度來看下食品飲料細分行業的盈利模式。由于軟件里沒有給出權益乘數的數據，因此此處小北選用的是資產負債率，以此分析這些細分行業使用負債的情況。白酒行業的資產負債率是最低的，并且這些負債當中有一部分是無息負債；分析到這里，6個食品飲料細分行業，哪個賽道最好，相信大家都有了答案。白酒這個賽道，不管我們從哪個角度篩選它總是會發現它。凈利率明顯甩開了其他行業，高高在上；產品屬性天生就有對抗時間的基因，時間越久，反倒為它的價值加碼；白酒行業的負債率也不高，它們自己能賺錢還能用別人的錢，也就不需要借錢了。這樣的話，什么神仙玉女粉、華熙生物和愛美客，小北是它們永遠都得不到的客人~~~
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