為了找到原因，我把中百集團和華聯綜合2001—2021年這21年里的年報關鍵信息都摘錄了出來，開始的時候主要看“董事會報告”這個章節，后來年報換了格式，“經營情況討論與分析”就成了披露關鍵信息的地方。
看了這些年報以后，再看下面這張連鎖超市行業收入增速的圖示，就理解了它變化的主要原因。舉例來說：
為什么連鎖行業的增速呈下滑趨勢，即增長曲線從左上方向右下角傾斜？
為什么2004年開始行業增速基本就再難回到20%+的時代了？
為什么2012年以后行業增速甚至都回不到10%+的時代？
有的時候企業增長較快，往往分不清是因為自己很努力，還是因為趕上了經濟增長的順風車；在大環境增長乏力的時候，就知道自己有沒有實力了。
⒈消費品零售總額與GDP掛鉤
下圖是2004年后我國社會消費品零售總額的數據，其增速跟GDP增速明顯相關。
2017年以前，該數值基本每年都能保持10%以上的增速，特別是2009年以前GDP增速還處在10%+時代的時候，其增速甚至一度超過了20%。
2009年是個數據異常的年份，因為這一年GDP增速只有9.40%，可是社會消費品零售總額同比增長了16.90%。在國家搞活流通擴大消費等政策的推動下，社會消費品零售總額12.53萬億元，創1986年以來最高實際增速。
2018年后，隨著GDP增速的回落，特別是疊加疫情影響之后，2020年社會商品零售額首次出現下滑，2021年零售總額44萬億，只比2019年的41萬億多了3萬億。
⒉連鎖超市行業增速，與大環境掛鉤
如下圖所示，紅色曲線表示我國連鎖超市行業的增速，其變動基本與社會消費品零售總額的增速同步變動。
2012年以前宏觀環境相對較好，連鎖超市的增長較快；
2013年以后特別是2020年以后，經濟增長乏力，連鎖超市增速更低。
2012年，受宏觀經濟增速下滑拖累，零售行業景氣度下行，消費市場整體表現低迷，增長乏力。
2019年，我國國內生產總值實現了6.1%的增長，全年社會消費品零售總額首次超過40萬億元，比上年增長8.0%。在此背景下，連鎖超市行業收入增速達到了10.01，這也是近10年來行業增長最快的時候。
2020年，連鎖超市行業增速為-8.10%，在需求放緩、渠道分流多種因素的影響下，行業陷入低估期。
但是與其同時我們還能看到另一個數據：
2021年全國網上零售額130884億元，比上年增長14.1%。
即便行情不好，也總有實現增長的盈利點。連鎖超市面對環境變化應對乏力，或許也是行業增長困難的原因之一。
二、企業盈利低，或許是因為競爭激烈？
在行業競爭激烈的情況下，行業利潤率會被壓縮，企業甚至會通過產品降價搶占市場，使得利潤率進一步降低。諸多因素跌價使得零售行業的競爭越來越激烈。除了宏觀經濟波動，很多大事對零售企業的發展產生了重大影響。
一是2004年我國的零售業全面向外資開放。
國外大型零售企業集團大都進入了中國市場，使得行業競爭更加全面、激烈。
二是來自電商的沖擊。
2016年，全國網上零售額5.16萬億元，同比增長26.2%。
2017年，網上零售增長32.2%，相較于2016年的26.2%有所增加。
2018年，全國實物商品網上零售額增長25.4%，增速比社會消費品零售總額高16.4個百分點。
2019年，全國網上零售額10.63萬億元，比上年增長16.5%。
2020年，全國網上零售額11.76億元，比上年增長10.9%。
2021年，全國網上零售額達到13.09萬億元，同比增長14.1%。
電子商務的快速發展對實體零售業造成了一定程度沖擊，侵蝕了部分零售市場份額，使得傳統零售行業正面臨著更加激烈的競爭環境。
在年報里看到這么一段話，對我們理解當下的連鎖零售行業很有幫助。
環境不斷變化，零售企業需要轉型。
三、不是因為行業不賺錢，是因為企業不行？
本來我是這樣想的：
零售行業本來就是個競爭激烈、利潤率低的行業，所以里面的企業不賺錢也不能怪它們，畢竟零售行業對管理的要求特別高，而人的能力是有限的。
可是當我看了沃爾瑪的盈利數據以后，我就不這么想了。
2012年金融危機以后，華聯綜超的凈利率最高只有1%，中百集團的凈利率很多年份甚至連0.1%都不到，它們忙來忙去圖個啥；可是同時期的沃爾瑪凈利率再差也有1.4%，大多數年份它的凈利率都大于2%。
零售行業利潤率確實不高，可是有的企業就是做得比別人好；這就像很多人都說奧數題難做，可是總會有人做出來，我們不能不代表別人不行。
其實就算是在行情比現在好很多的2013年，中百集團的利潤率也不比現在好多少。盲目推測一下：
過去20年，或許連鎖超市一直靠開新店擴大收入規模，但是企業的管理水平并沒有上去，所以整個行業盈利能力一直都不高。
連鎖超市的發展，主要是因為搶占市場份額以及依靠行業的發展，而不是自身經營管理能力的提升。所以當行業發展受阻的時候，它們就會處境艱難。
如下圖所示：
2013年中百倉儲超市營業收入115億元，凈利潤0.8億元，凈利率不到1%；同年，中百百貨公司營業收入12億元，凈利潤虧損24萬元，賠錢賺吆喝，在這種情況下公司一直在開新店。
四、做個總結
寫這篇文章耗時比較長，一是因為查詢數據花費了很多時間，二是因為原來沒有單獨分析過零售行業。這幾天主要有下面兩點收獲：
第一，有能力抵抗外界環境波動的企業，才是好企業。
雖然零售企業的業績跟經濟波動掛鉤，但是總會有少數企業能夠保持盈利的穩定性；整個社會增長都很快的時候，我們都能受益；但是當經濟不景氣的時候，那些還能靠自己穩定創造現金流入的企業，才是有真本事的企業。
第二，唯一不變的就是變化，適應變化的能力才是企業的護城河。
過去20年零售行業經歷了很多變化，但是華聯綜超、中百集團甚至永輝超市在變化面前都應對乏力。想起《價值》這本書里的一段話，就以此結尾吧：
世界上只有一條護城河，那就是企業家不斷創新，不斷地瘋狂地創造長期價值。
實際上護城河是動態的、變化的，我們不能將護城河局限于所謂的專利、商標、品牌、特許經營權等，護城河也不僅僅是成本優勢、轉換成本或者網絡效應。這些護城河都是有生命周期的，所以所有的品牌、渠道、技術規模、知識產權等，都不足以成為真正的護城河。
如果我們以長期的、動態的、開放的視角進一步理解護城河，這其中最重要的是，以用戶為中心。堅持了這個中心，理解變化的消費者需求和市場需求，用最高效的方式和最低的成本持續創新和創造價值的能力才是真正的護城河。如果不能有效地創造價值，這條護城河就非常脆弱。
