第一部分：企業分析
1.1企業概覽雙匯發展全稱河南雙匯投資發展股份有限公司。雙匯集團目前是中國最大的肉制品加工企業和生豬養殖企業，在全球擁有一百多家子公司。2013年收購美國史密斯菲爾德公司后，已然成為全球最大的豬肉食品企業。且雙匯在全國18個省(市)建有30個現代化肉類加工基地和配套產業,形成了飼料、養殖、屠宰、肉制品加工、調味品生產、新材料包裝、冷鏈物流、商業外貿等完善的產業鏈,擁有100多萬個銷售終端,每天有1萬多噸產品銷往全國各地,在全國絕大部分省份均可實現朝發夕至。雙匯品牌價值738.46億元,連續多年領跑中國肉類行業。
1.2行業市場規模
從市場規模來看，2016-2021年我國肉制品市場規模穩步增長。2021年肉制品行業市場規模約為19003億元，同比增長6.04%，預計到2022年我國肉制品市場規模將突破2萬億。 從這近五年的市場規模來看，近年來我國肉制品行業市場規模呈穩步上升趨勢。另外，從行業集中度來看，我國肉食加工業發展很快，我國肉制品行業的企業行業集中度有一定的上升空間，對于龍頭企業的雙匯來說，未來發展空間比較大。
1.3行業發展階段
雙匯的產品包含了所有肉制品。肉制品種類繁多，主要的有：香腸、火腿、培根、醬鹵肉、燒烤肉、肉干、肉脯、肉丸、調理肉串、肉餅、腌臘肉、冷凍肉制品，壓縮火腿等等， 我國肉食加工業發展很快，目前肉制品產量僅占肉類相關食品總量的3.6%，2022年我國肉制品產銷保持強勁發展。消費者加大肉制品消費，中國成為世界上最大肉制品生產國。以下對肉制品行業所處階段分析。 而肉制品是健康中國、強壯民族不可或缺的產業，高品質的發展更是肉制品行業健康長效發展的重要保障。中國肉制品產量市場大，當前國內產量已超過8700萬噸，占全世界的29%，人均消費達63公斤。2022-2027年中國羔羊肉制品行業供需分析及發展前景研究報告預計2022年將有1000萬噸的缺口需要進口，將占世界肉類國際貿易的一半。肉制品行業所處階段分析，?我國肉制品行業產業鏈主要包括上游禽畜養殖以及飼料加工業，中游屠宰加工以及肉制品的深加工，再經過冷鏈物流運輸等鏈條，肉制品最終到達消費者終端。現從三大市場狀況來分析肉制品行業所處階段。
1.4行業競爭格局
點擊同花順個股玩查，就能查出雙匯發展的行業地位。
在2022年雙匯發展在行業肉制品和食品加工里面。一直保持在前三名，三級行業分類肉制品。雙匯發展在肉制品行業里面。處于第一名。也在二級行業食品加工行業分類。雙匯發展也是排名第三名，所以雙匯發展不管是肉制品，還是食品加工在行業競爭格局中，雙匯發展都是在行業中一直處于龍頭位置。
1.5行業護城河
雙匯發展的護城河來源主要包括4個方面：品牌優質、獨特資源，效率優勢，文化優勢，
其中
強網絡效應和高轉換成本介紹如下二點。
1:強網絡效應是針對互聯網的上市公司行，食品加工行業不具有強網絡效應，
2:高轉換成本是針對互聯網公司，并非沒有替代品很多，不具有高轉換成本。
一：品牌優勢2020年，雙匯入選“BrandZ最具價值中國品牌100強”、“中國品牌價值500強”、“主板上市公司價值100強”，榮獲“金箸獎”2020年度食品標桿企業等多項榮譽。
二，獨特資源
1:渠道
公司在全國17個省（市）建有30個現代化?類加?基地和配套產業，主要?產經營區域包括河南、上海、?東、四川、江蘇、河北、?東、?龍江、遼寧、江西、浙江、?西、湖北、安徽、云南、陜西等地，這些區域為我國屠宰及?類加??業的重要地域，?豬資源豐富，?類消費潛?巨?。以上渠道建設?需要投??量的??、物?和時間，要建?起像雙匯發展?前的銷售渠道是極其困難的，這是同?們難以復制的。由此可見，雙匯發展有渠道優勢的護城河。
2:牌照
由于?制品?業不需要特殊牌照或許可證，所以雙匯發展沒有牌照護城河。
3:專利
雙匯發展的年報中沒有關于專利的介紹，所以雙匯發展沒有具備專利的護城河。
三，效率優質
從蘿卜投研點同行業對比圖中可以查詢到，雙匯發展的總市值、營業同比、歸母凈利、銷售毛利率、銷量凈利潤、營業總收入，在2022年都排名第一，具有強有效的效率優質。
四：文化優勢
在雙匯發展的官網發現，雙匯發展的愿景是“做世界領先的肉類服務商，締造百年雙匯”。企業精神是“優質、高效、拼搏、創新”。核心價值觀是“誠信立企、德行天下”。 質量方針是“消費者的安全與健康高于一切，雙匯品牌形象和信譽高于一切”。上述企業文化給人一種精益求精、務實創新、為客戶著想且有社會責任感的企業形象，這些都符合“真、善、美”原則。但是在雙匯發展近幾年的年度報告中都沒有關于文化優勢的描述，而且同行業其他公司也可以創立同樣或相似的企業文化。
1.6企業管理團隊及企業文化
起初控股股東名稱為蘿特克斯有限公司，法定人為萬隆先生，成立這2006年2月28日,在2010年11月實施股權調整，最后心泰集團成為本工資的實際控制人。但在2020年12月31日受益人持有收益份額最大的，為萬隆先生，直接和間接持有收益份額比例約45.55%，
以上是股權結構圖。
以上雙匯發展在任職和職務狀況。 萬隆先生，曾任職與河南省漯河市肉類聯合加工廠廠長。在肉類加工行業擁有40年經驗，王宏偉先生，曾任職與雙匯集團香港分公司主任雙匯集團進口公司副經理，雙匯集團董事長秘書。郭麗君先生，曾任職與河南省漯河市肉類聯合加工廠財務處會計，漯河市華懋雙匯化工包裝有限公司雙匯塑料工程有限公司財務部主任河南省漯河市雙匯實業集團有限責任公司財務中心副主任，主任和財務總監。雙匯發展常務副總裁。由此可見雙匯的高級管理人員都是雙匯公司的老員工公司，都是任職雙匯公司的內部核心職位，都是屬于這個行業的專業人士，對肉制品行業能有能刻的認識，對核心產品具有一定的影響決策部署，建立更好的戰略決策，能帶動雙匯發展，在今后的道路上有更好的發展前景。
企業文化：消費者的安全和健康高于一切，雙匯品牌形象和信譽高一切。
使命：開創中國肉類品牌，引領肉類消費潮流，創造肉類美食享受；
愿景：做中國最大、世界領先的肉類供應商，締造百年雙匯
企業精神：優質、高效、拼搏、創新；管理文化：按標準做事，用數據說話，看結果評判；
核心價值觀：誠信立企，德行天下；
質量方針：消費者的安全和健康高于一切，雙匯品牌形象和信譽高于一切；
環保方針：走新型工業化道路，建設規模大、科技含量高、綜合利用能力強、效益好、污染少的綠色工業，實現可持續發展。
第二部分：財務報表分析
總資產規模
該公司總資產規模為339.77億，從市場規模在行業排行龍頭。
資產負債表分析
雙匯發展從2017年到2021年的平均準貨幣資金減有息負債都是遠遠大于0，說明工資貨幣資金充裕，無償債壓力和風險。
應付預收減應收預付的差額。
公司的競爭力較強，無償占有，上游供應商和下游經銷商的大量資金，這樣給雙匯提供了大量無息貸款。所以雙匯發展就有兩頭吃的能力。在行業地位很高。
應收賬款，合同資產占總資產的比率
雙匯發展近五年的應收賬款與合同資產的占比平均都小于1%，證明說公司的產品很暢銷。在所屬行業里，雙匯發展公司是屬于優秀的公司。
( 固定資產 在建工程 工程物資)占總資產的比率。
2017年2018年占比都大于40%，說明雙匯發展屬于重資產型公司，競爭力成本高，風險相對來說大一點。但是，雙匯在食品行業基本都是排名前三，并且具有一定核心的競爭力。
投資類資產占總資產的比率
雙匯發展投資類資產占公司總資產的比率小于1%，這家公司專注于主頁屬于優秀的公司。
存貨和商譽
雙匯發展應收賬款/資產總計都是小于1%沒有暴雷的風險。
存貨比率遠大于 15%，但沒有暴雷的風險。因為發展都是大量凍品儲存。所以在存貨比較多。
商譽近五年都是小于0.極為優秀，沒有爆雷的風險。
規模
營業收入增長率大于10%的公司，成長性就好。雙匯發展在2017年和2018年營業收入負增長。2019年和2020年都出現了20%以上的增長，2021年負增長，雙匯發展工作在這一方面不穩定的增長現象。和豬肉價格周期性有一定的關系。
毛利率
2017年到2021年雙匯毛利率分別為。18:91%，21.57%，18.79%，15.89%，15.35%，但是雙匯5年平均毛利率水平在17%-20%左右。波動幅度，小于10%。比較穩定，沒有異常。
期間費用率與毛利率比率
雙匯發展毛利率高，費用率低，經營成果才可能好，屬于優秀公司的費用率和毛利率的比率都小于40%。雙匯發展近五年，期間費用率與毛利率的比率都是小于等于40%，成本管控能力強，屬于優秀的企業。
銷售費用率
雙匯發展的公司近5年的銷售費用率均小于15，產品比較容易銷售，銷售風險相對較小。
主營利潤率
雙匯發展主營盈利率都是小于15%，但是，雙匯在同行對比，雙匯收益率行業第一，毛利潤行業第三。雙匯發展在未來保持持續穩定的盈利能力很強，另外主營利潤占營業利潤的比率逐年都處上升趨勢，均大于90%，證明雙匯發展的利潤和凈利潤質量高。
凈利潤現金比率。
雙匯發展近5年的凈利潤現金比率平均值為100%，說明雙匯發展凈利潤金額較大，而且還利潤很高，其理論中都是真金白銀，
凈資產收益率
雙匯發展凈資產收益率，持續大于等于20%是屬于優秀的公司。2017年負增長，2018年后增長率大于10%，說明公司具有較快的成長性，盈利持續性強。2021年也是負增長，這個跟疫情有關系。
經營活動產生的現金流量凈額。
公司增長潛力較大，并且風險相對較小。
年度股利支付率
看經營、投資、籌資活動產生的現金流凈額，看公司所屬的類型
雙匯發展公司屬于“正負負”型：公司主業經營賺錢，在繼續投資，公司處于護張之中，公司在還錢或分紅；如果經營活動產生的現金流量凈額持續大于投資和籌資活動產生的現金凈流出額，說明公司造血能力強大，靠自己就能實現擴張，這樣的公司很有價值，你值得擁有。
第三部分：企業估值
3.1合理市盈率
由于雙匯發展所處的肉制品行業已進入成熱期，行業增速小于10%，且與豬周期相關，參考雙匯發展過去10年市盈率情況及護城河情況，給與雙匯發展20倍的市盈率。
3.2歸母凈利潤增速分析
可以通過同花順個股網，查雙匯發展公司，然后點擊里面的財務分析。點《利潤表》然后在點《按年度》，翻到看歸屬于母公司所有凈利潤。
2017年 43.19億，2018年49.12億，2019年54.38億，2020年62.56億，2021年18.66億
我們可以用微淼計算器，點擊微淼企業分析里面的公析工具。
用頭尾二年去計算，也就是2017年43.19億和2021年48.66億。以買入標準和賣出標準來計算，持有年限為四年。在點贊計算得出來的年化收益率是3.03%，就是復合增速為3.03%。
我們可以在用同花順個股網查券商預測未來凈利潤，點《價值分析》在點《業績預測》。
我們可以看到卷商的預測凈利潤增速是25.03%，而微淼計算出來的復合增速3.03%二種結果，我們以最低值為凈利潤增速，那就是3.03%。
雙匯發展，2021年歸母凈利潤是48.66億，可以算出未來三年的凈利潤。
2022年=48.66×(1 3.03%)=50.13億
2023年=50.13×(1 3.03%)=51.64億
2024年=51.64×(1 3.03%)=53.20億
3.3估值
雙匯行業現在已經進入成熟期，行業增速小于10%，而且肉制品與豬周期相關。我們參考雙匯發10年的市盈率情況及護城河，我們給予雙匯發展20倍的只市盈率。
我們可以用微淼估值計算機。
預計券商打折，我們給他打八折，就是80%市盈率，我們可以在億牛網查，他10年的市盈率走勢，按參考線，我們給他是20倍的市盈率。預計三年后的合理市盈率，我們也給他打八折。就是80%
計算出來雙匯發展過去五年的復合增長率是3:02%
預測三年后的規模凈利潤是53.2億，
三年后的合理股價是30.72元
計算出來雙匯發展好價格是24.58元
第四部分：分析總結
4.1優勢總結
公司為行業龍頭企業，而且地位較高，也是在肉制品行業A股上市公司主營業務收入排行榜之首，競爭力較強。公司在對于成本管控能力較強。銷售費用占營業收入比值不足5%，產品較容易銷售，而且每股凈資產，營業總收入，凈利潤，凈資產收益率，同行業第一。銷售毛利率也在行業排名第二。而且雙匯發展在瘋狂，這方面是非常慷慨的五年平均值92.67%。
4.2風險總結
公司的經營模式所致其毛利率不高。原材料價格波動的風險。公司的主營利潤率均低于15%以下，主業盈利能力不強。
