大鯤說：趁著這一波煤炭小牛市，我來給這位看似不爭氣的華陽打打氣鼓鼓勁加加油吧！當然了，大鯤沒啥本事，本篇屬于福利篇，來自大鯤這段時間在夏教授雪球里的瘋狂掃帖后收集匯總的教授對于華陽股份的精粹觀點。（說實話，華陽的官網做得真TM。。。
夏教授（雪球名：夏蟲不可語冰-）關于華陽股份的精粹觀點（截至2023年8月）：
1、華陽股份現在的生產礦井都比較淺，例如一礦二礦新景這幾個大礦，最深的15號煤層也就在200米左右，七元礦是最深的，首采的15號煤平均730米，最深的15下也不超過950米。華陽一礦和新景礦已經通過智能化驗收，二礦和平舒、榆樹坡是2023年計劃通過智能化驗收，加上2個基建礦，以后華陽全是智能化礦井，開采成本是還會繼續降低的。
2、華陽股份現在就是無煙煤產能、產量、儲量第一的煤炭股，而且他在行業低谷期又取得了30多億噸儲量的兩個無煙煤大礦，礦業權就值180億，這是按先進的5G+智能化礦井設計建造的，投產后是有可能繼續核增產能的。2023年1月七元公司選煤廠EPC項目已獲準開工建設，建設周期15個月，近期規劃產能500萬噸/年，遠期規劃總產能為1000萬噸/年。
3、華陽的無煙煤，塊煤、洗末煤、洗粉煤，區別就是煤的顆粒大小，洗末煤當電煤燒，就只是賣570元，整塊的洗中塊洗小塊當化工煤，價格就翻倍都不止了，磨得最細的洗粉煤當噴吹煤，就是洗末煤的3倍價錢。如果華陽后邊兩個500萬噸的新礦投產，煤質比蘭花差一些就差一些，不重要，只要不拿去當電煤燒，就比現在華陽的售價高太多了，對每股收益的貢獻就不是產量增加多少的比例了。
4、七元和泊里這兩個礦都是按新的5G智能化標準建的，正式投產后達產時間會比以前那些普通煤礦時間短的，之前就有類似規模的500萬噸產能的井工礦投產即達產半年后就核準到800萬噸的先例。這兩個新礦是19年批建的，應該不需要納入保供名單，只要走市場化交易，他們煤質中含硫低就能拿去做噴吹煤，賣出不錯的價錢，即使比蘭花價格低點也無所謂，它量大管飽啊。
5、2021年是裕泰礦關閉計提了10億。興裕礦從2021年虧損2億多，到2022年上半年已經扭虧為盈，凈利潤1.6億，其它已沒有什么虧損的子公司了。2022年噸煤成本283元是有可能的，而且是按以前相同的口徑屬于銷售成本而不是生產成本。
6、（華陽有一個毛病，借款多達200億，還有永續債。會影響分紅。另外就是人員太多了，多達3.4萬人。）這不正是他的進步空間嗎？
7、華陽股份平舒礦的500萬噸改擴建工程已經開工，預計2023年底完工。這個礦原來的核定產能是90萬噸，2022年6月1日拿到了500萬噸的采礦許可證，2022年下半年的保供任務是121萬噸。華陽集團以前關停了一些煤礦，產能指標可以整合到上市公司，資源條件好的平舒礦榆樹坡礦都已經核增了產能。
8、“減時不減量，減班不減產，工資不受影響，安全更有保障，職工們也都能睡上安穩覺了，真正實現了體面勞動、快樂工作、幸福生活?！币惶烊嗟?、24小時連軸轉，是煤礦工人多年來的傳統作業模式。2022年以來，華陽集團全面推進煤礦高產高效工作，加快信息化、自動化、機械化、智能化建設，為壓縮、取消夜班作業奠定了基礎。
9、泊里礦的二股東山西創日新能投資有限公司在2018年就被山西省工商行政管理局行政處罰吊銷營業執照了，最好破產清算等華陽把剩下那30%股份也買回來?？赡苄院艽蟀。F在投資都是華陽拿的錢。泊里礦是華陽控股70% ，前幾個月剛開會把二股東在泊里礦的董事換成華陽的人。
10、鈉電池明年就算再上馬10GW，大概需要投資30億，那估計也只需要投入資本金10億，其余20億可以通過銀行貸款解決，這對以后每年煤炭業務超過70億凈利潤的華陽股份負擔并不算太重，并不會因此沒有了現金進行分紅吧。
11、按山西明年動力煤長協任務分解情況來看，華陽集團只需承擔2100萬噸任務，華陽2023年長協2077萬噸，而華陽無煙煤產能明年約5000萬噸，可見地方上對華陽的支持力度還是很大的；華陽股份現在每年產量4600萬噸，雖然他以前大部分無煙煤因為硫偏高直接當動力煤拿去燒了，如果能通過洗選和配煤等措施降低硫含量，用來生產噴吹煤，產品的價值將會大大提高，以后無煙煤價格比動力煤高一大截，硫這個問題并不是無解的。
12、華陽股份要大力實施“全入洗、精品煤”戰略，加快末煤系統改造，精心組織品種煤，優化工藝流程，提高經濟效益，維護“陽優”品牌。新景礦2023年要實施洗煤廠末煤全入洗改造工程，改造后末煤系統洗選能力由原來400萬噸/年提升至700萬噸/年，塊煤系統生產能力維持300萬噸/年，總生產能力達到1000萬噸/年，實現末原煤全入洗。
13、噴吹煤現在價格2000左右（2023年初），去年之所以漲價這么多，原因主要是焦煤稀缺，1.3噸焦煤才能煉一噸焦炭，焦炭每噸2800元，所以高爐用噴吹煤來替代部分焦炭，但噴吹煤在高爐里是起不到骨架作用的，只能部分代替焦炭，以前噴吹煤主要是用無煙煤制造，后來以潞安環能為代表的企業用貧煤來制造噴吹煤，所以現在低硫貧精煤的價格也漲到了2000元左右，山煤國際21年時貧煤也是賣幾百元一噸，現在2000元。
14、無煙煤依據粒度分為無煙塊煤、無煙粉煤以及無煙末煤。無煙煤粒度在13mm~25mm 的為無煙小塊，25mm~50mm 的為無煙中塊，大于50mm的稱為無煙大塊。粒度在13mm以下的稱為無煙末煤。粒度在6mm以下的為無煙粉煤。最細的無煙粉煤現在作為噴吹煤是最貴的，塊煤當化工煤用次貴，中等顆粒的末煤當動力煤用最便宜，每噸差價有1000元。華陽要提高塊煤的產率，有很多改進方法和空間。這會有利益驅動的，現在甚至已經有技術能將無煙末煤加些粘合劑制造出無煙塊煤了。這就是資源優勢，低卡褐煤、長焰煤這些典型的動力煤煤種就生產不出來噴吹煤的。以前華陽股份每年有3800萬噸無煙末煤是當作動力煤賣了，現在無煙煤和動力煤差價這么大的情況下，華陽只需要改進和優化采掘及洗選技術，多產一些高價的無煙塊煤和無煙噴吹煤，加上新礦的優質無煙煤，潛力巨大。無煙塊煤主要用于合成氨工藝生產尿素之類的氮肥，無煙噴吹煤是高爐煉鐵焦炭的替代品，這兩種的價格都是2021年下半年才開始大幅上漲的。
15、鈉離子電池要量產有規模成本才會逐步降下來的，當初碳酸鋰5萬一噸的時候中科測算過鈉離子電池都有成本優勢。而且現在是鈉離子電池具備低溫、高倍率、安全性高等鋰離子電池不具備的優勢，并不用和鋰離子拼價格和成本。
16、華陽截至2023年6月底，累計建成2座智能化煤礦、1座智能化選煤廠、92處智能化采掘工作面。其中，一礦成為國家首批智能化示范煤礦，一礦選煤廠成為我省首座國家級智能化選煤廠，新景公司成為山西省智能化煤礦。2023年，按照省能源局要求，華陽集團加速推進二礦、開元公司、平舒公司、榆樹坡公司4座智能化煤礦，以及2處智能化綜采工作面、4處智能化掘進工作面的建設。此外，堅持從源頭抓起，七元和泊里2座新建煤礦按照“三同時”要求，與礦井投產同步完成智能化煤礦建設，積極對標學習省內外智能化煤礦先進技術和成熟案例，力爭打造具有華陽特色行業一流的智能化煤礦。
17、全新的500萬噸智能化礦井七元礦投產在即；300萬的平舒礦核增到500萬噸的改擴建工程預計2023年10月份完成；300萬噸的榆樹坡礦改擴建工程剛驗收，已經正式再核增到500萬噸。明年投產的500萬噸泊里礦也是按5G智能化礦井建設的。明年后華陽股份下屬煤礦基本都是大礦智能化礦，煤種都是無煙煤貧煤。要說產量增長，后邊沒有哪個煤礦有華陽這樣比例的增長。要說煤種優勢，沒有哪個煤礦有華陽這么多的稀缺煤種。華陽的煤礦將以煤層厚，埋藏淺，智能化程度高，采掘技術先進，單井產能大在煤礦中脫穎而出。（Even：估計七元在2024年底前投產，泊里在2025年后投產）
18、無煙煤前驅體的軟碳負極是成本最低的技術路線，中科的這個軟碳負極專利叢林別人是繞不過去的，所以其它廠家基本都是發展硬碳負極，但硬碳負極不僅僅有成本高的問題，還有別的一些問題，比如現在普遍采用的生物質前驅體，小批量可以，但產業化時就必須解決供應穩定性以及一致性問題，而保障材料結構一致性是保障電池系統循環壽命和安全性的基礎。對于獨特的軟碳負極，華陽則在更上游的原料生產上的無煙煤制納米超純碳上擁有自主知識產權，所以中科/華陽兩家才會一起投資設立了華納碳能/華納銅能這一正/負極生產廠。
19、說華陽鈉離子電池量產慢的都是那些不懂工業生產規律的人。鈉離子電池是全新的產品，如果要降低成本，第一是需要產業鏈的配套，除了正負極以外，主材就還有隔膜、電解液和集流體。第二就是需要有規模效應。例如現在正極大約 5 萬元/噸，負極 3 萬元/噸，電解液 7 萬元/噸，那電池在量產初期，在 85%良率，85%稼動率的情況下，成本大約就在 0.50 元/Wh。而隨著2萬噸正極/1.2萬噸負極的投產和達產，就可以滿足10GW的電芯正負極需求，這時候在規模效應下鈉離子電池的成本才會進一步下降。對于軟碳負極材料的前驅體，華陽已經自主研發了超純碳提取、生產的核心技術，且已申請3項發明專利、1項實用新型專利，這是由華陽自主研發、自主掌握的核心技術，不僅能充分釋放無煙煤的比較優勢，而且能保障鈉離子電池的負極材料有可靠的穩定來源。
20、上市公司截止今年一季度的負債率大概是54.7%左右，不算高，適當的杠桿是有利的，我舉幾個例子：（1）例如今明兩年將要投產的七元礦和泊里礦。七元礦的費用是上市公司通過集團支付的，而泊里礦的費用則是集團直接支付的：七元礦的礦業權出讓金約125億，泊里礦約57億，礦井建設投資預算七元礦是55.99億，泊里礦是47.71億，兩個礦分別首期支付了20%礦業權費用，剩余費用逐年支付，其中投產前幾年建設期的礦業權費就是上市公司出了七元礦的14.31億，集團出了8.63億，其余雙方共同借款向國開行貸的款。兩個煤礦的建設費用分別由這兩個煤礦的項目公司出30%資本金，其余由國開行貸款。兩個礦的礦業權當年就值182億，都不說集團現在還幫墊著泊里礦的礦業權費用和建設資本金了，國開行的貸款你還怕會還不了嗎？（2）又例如來看看帳齡超過一年的21億多重要應付款，基本都是欠集團大股東或大股東的子公司的，未償還原因是未結算，這些錢需要擔心嗎？（3）再例如在建工程，差不多120億，煤礦的特點是費用前置，錢花了，在建工程現在還沒產生經濟效益，七元礦、泊里礦現在也還沒產生效益，要等投產了才能體現在公司業績里，所以以前的這些錢花得好啊，這些負債是有價值的。華陽借款200億的問題，如果是為了取得七元礦、泊里礦這樣的優質資產而負債，那不僅不是負擔，反而是好事。華陽2022年的財務費用是4.97億，比上一年降低了2.43億。
21、華陽下邊的各個子公司應該會先成為高新技術企業，最后母公司取得煤炭開采、洗選行業方面高新技術研發投入及應用的證明后也是可以申請的，成功的先例有淮北礦業、恒源煤電及潞安環能三家。
22、華陽的礦埋藏淺，主力礦也都智能機械化，為啥噸煤成本365元那么高？（2022年）這是統計口徑的問題，365元應該是營業成本，而且華陽股份的無煙煤熱值高，需要用外購煤將商品煤熱值調低到5500～5800大卡，他去年自產商品煤應該是4066萬噸，外購了638萬噸商品煤，外購煤價格拉高了營業成本，據說今年他會減少外購煤的數量。去年集團說華陽的噸煤成本是283元，這才應該是自產煤的成本。
