那么，什么價格買入才是聰明的投資呢？這取決于價值。價值投資的根本是價值，首先要知道這家公司價值多少，才能確定現在的股票價格是否值得買入？在會計報表上，唯一體現公司價值的是賬面價值，就是股東權益，經常稱之為凈資產。巴菲特(1994年)表示，賬面價值非常容易計算卻用途有限，真正重要的是內在價值卻難以估算。不過，巴菲特發現，賬面價值的增長幅度與內在價值的增長幅度接近，所以可以作為一個衡量內在價值變化的粗略指標。這對選股的啟發為，過去幾年賬面價值漲幅遠遠超過股價漲幅的公司可能被低估。
賬面價值漲幅
接近內在價值漲幅
對內在價值的定義是，一家企業在其未來剩余的壽命中能夠產生的現金流量的折現值。任何人計算的內在價值都必然是非常主觀的數據，而且估值結果還要隨著未來的現金流量變化和利率變化而變化。雖然估值結果有些模糊不清，但內在價值最重要，也是唯一能夠評估投資和企業的相對吸引力的合理方法。
定期報告公司的每股賬面價值，這個數據很容易計算，但是其用途有限。雖然精確計算內在價值是不可能的，但估算內在價值卻至關重要。
例如，在1964年收購伯克希爾公司前一年，可以確定無疑地報告伯克希爾的每股賬面價值為19.46美元。可是這個每股賬面價值數據大大高于每股內在價值，因為公司的所有資源都被盈利水平低下的紡織業務所完全占用。紡織業務資產無論是繼續經營還是關閉清算，其內在價值都低于其賬面價值。
如今伯克希爾公司的情況已完全相反，大部分控股的下屬公司，其內在價值遠遠高于其賬面價值。可是公司仍然為各位股東提供賬面價值數據，因為雖然賬面價值在一定程度上低估內在價值，但仍然可以作為一個追蹤伯克希爾公司內在價值變化的粗略指標。事實上，在1994年，這兩個指標變動的步調是一致的：賬面價值增長13.9%，而內在價值的增長幅度也非常接近。
股價漲幅
與賬面價值漲幅關系
2011年伯克希爾公司宣布，鑒于公司股價目前被嚴重低估，公司將最多以較賬面價值溢價10%的價格回購公司股票。這是巴菲特管理公司47年來首次回購股票。巴菲特回購股票的價格標準是以賬面價值為基礎，這和他過去經常說伯克希爾公司的賬面價值變化是其內在價值變化的粗略指示器完全一致。
回顧過去20年(1992年-2011年)伯克希爾公司股價變化與賬面價值的變化，驚奇地發現：
第一，當股價漲幅遠遠低于賬面價值增幅時，買入可能就是聰明的投資。2005年賬面價值增幅6.4%，是股價漲幅0.8%的8倍，結果隨后兩年股價大漲24%和29%,大幅跑贏股市(漲幅15.8%和5.5%)；2009年賬面價值增幅19.8%，是股價漲幅2.7%的7.4倍，結果隨后1年股價大漲21%,大幅跑贏股市(漲幅15.1%)。
第二，當股價漲幅遠遠高于賬面價值增幅時，賣出可能就是聰明的投資。2000年股價漲幅26.6%，是賬面價值增幅6.5%的4倍，隨后兩年股價漲幅為6.5%和-3.8%,盡管大幅跑贏股市(跌幅12%和22%)，但絕對收益有限；2007年股價漲幅29%，是賬面價值增幅11%的2.7倍，結果隨后一年股價大跌32%,盡管略微跑贏股市(跌幅37%)。
這里需要說明的是：第一，尋找股價漲幅遠遠落后于賬面價值漲幅的公司，只是一個大致的粗略指標，并不能作為一個唯一的參考指標，還要結合分析公司基本面變化。
第二，股價漲幅遠遠落后于賬面價值漲幅的公司，更加適合于那些像伯克希爾一樣業務非常穩定、業績能夠持續增長的大盤藍籌股，對于小盤成長股和重組股未必適用。
第三，這個指標很多時候具有參考價值，但并不是每次都有參考價值。巴菲特曾表示，選股時必須同時參考很多指標。
