來源：格上研究中心
【私募重倉】2017年上市公司年報陸續披露，明星私募重倉11只個股，其中9只為新進、增持股
【調研動向】私募調研熱情回升，個股“雷曼股份”受關注
【市場觀點】星石投資：獨角獸綠色通道將促發A股“價值成長股”投資浪潮；翼虎投資：供給側2.0，構筑A股獨角獸；朱雀投資：成長風格下也需“業績為綱、以龍為首”；鼎鋒資產：與其猜測風格切換，不如把握業績持續增長的企業和行業
【行業動態】1）陳光明正式離任東方紅；2）基金業協會發布2月報，私募基金總規模突破12萬億；3）調研轉向中小創，私募備戰風格轉換
【周度業績】管理期貨策略奪冠，宏觀對沖策略獨得負收益
【備案數據】本周新備案證券類產品206只，新備案私募管理人27家
3月份，已陸續有上百家上市公司發布其2017年報，不少知名私募的重倉股也逐漸浮出水面。格上研究中心發現，截至2018年3月9日，已有近160家上市公司披露了2017年報，不少知名私募出現在多只個股的前十大流通股東名單當中。
隨著上市公司2017年報的披露，知名私募的持股情況備受關注。據格上研究中心梳理，共有11只個股獲得星石投資、拾貝投資、和聚投資、弘尚資產、神州牧等多家明星私募重倉持有，持股總市值達8億。其中，“澳洋順昌”、“木林森”兩只個股持倉市值最大，分別超過2億和1億。
對比2017年三季度私募重倉股數據，格上研究中心發現，2017年末，除星石投資減持“酒鬼酒”，拾貝投資持平“坤彩科技”，其余9只重倉股集中為新進、增持個股?？梢娝侥伎春眠@些個股在2018年的投資價值。
從持股時長來看，星石投資持有“酒鬼酒”的時間最長，其他個股均為去年開始被私募機構持有。早在2016年中，星石投資新進為“酒鬼酒”的前十大流通股東名單當中，持有至今已有近兩年的時間。據格上研究中心了解，“酒鬼酒”是國內馥郁香型白酒第一品牌，主力產品線覆蓋200-1000元/瓶價格帶，是次高端市場有力競爭者。該個股在2016年、2017年分別上漲14.64%和34.43%，為星石投資帶來可觀收益，期間星石投資在不斷獲利減倉，而在2017年二季度“酒鬼酒”的股價從階段性高點下跌時，星石投資又果斷逢低補倉，可見其操作十分老道。
明星私募重倉股中，保銀投資重倉的“湯臣倍健”在今年的漲幅最大。該個股1月份上漲12.72%，自2月份以來因重大資產重組處于停牌當中?！皽急督 笔菄鴥戎鞔虮＝∑贰I養品的上市公司，在2016年，公司業績遭遇上市以來的大滑坡，通過業務的整合與結構性調整，電商領域的發力，2017年公司打了一場翻身仗。據2017年報顯示，“湯臣倍健”的營業收入和凈利潤同比增長30%以上，2018年一季度預計公司將實現的凈利潤超億元。
本周市場呈現震蕩向上特征，中小創指數持續領漲。上證綜指上漲1.62%，創業板指上漲4.77%。權重板塊中各行業龍頭仍相對穩健，而近期受到政策和事件的驅動，題材股表現更加活躍，工業互聯網、獨角獸和雄安新區等概念股不斷表現，芯片和軟件等概念股也出現集體上漲。醫藥、計算機和電子元器件漲幅居前；而石油化工、煤炭和鋼鐵表現居后。
板塊方面，本周中小板關注程度有所下降，占比44.84%，創業板與主板的關注度有所上升，分別占比34.48%與20.68%。行業方面，本周私募機構重點關注機械設備行業，有9家上市公司被調研，其次是計算機行業，有6家上市公司被調研；醫藥生物，電子與傳媒行業也各有5家上市公司被調研。值得注意的是，醫藥生物與電子行業已經連續兩周進入行業關注度前三，每周均有3家上及以上市公司接受私募機構調研。
格上研究中心發現，本周個股“雷曼股份”受最多私募機構關注，參與調研的私募數量達22家。
據格上研究中心了解，雷曼股份是中國領先的LED產品服務商及體育資源運營商，主要負責發光二級管（LED）及應用產品的研發、制造、應用和服務，產品涵蓋高端LED顯示屏、LED照明、LED封裝器件三大領域。2018年3月4日，公司召開雷曼第三代COB新品發布會，發布雷曼第三代COB小間距高清顯示面板。本次調研交流主題圍繞公司新品，投資者關注的主要問題包括產品與市面上現有產品是否有優勢、市場對新品的反響、COB技術未來發展等等。格上研究中心注意到，2017年雷曼股份利潤同比增長幅度一直為負，公司股價在2016年4月達到相對高點以后持續下跌，目前股價位于30個月以來低位。
1、星石投資：獨角獸綠色通道將促發A股“價值成長股”投資浪潮
對于近期市場熱議的“獨角獸”回歸，星石投資認為，
（1）獨角獸公司的回歸將提升A股上市公司的質量。
（2）獨角獸公司回歸可能促發A股“價值成長股”的投資機會，應從“人口基數（市場潛在規模）”和“國際產業技術地位”兩個核心維度考量，估值和業績作為其輔助考量因素。從這個角度看，中國的基因測序行業龍頭、中文語音識別和人工智能行業龍頭、物流行業龍頭和手機娛樂及閱讀行業龍頭、視覺圖像、醫藥生物等領域的行業龍頭都可能存在相關投資價值。
（3）“價值成長股”投資浪潮中需要規避的風險，雖然經過兩年多的估值下殺確實已經出現了不少盈利與估值匹配的個股，但最新的業績預告顯示創業板凈利潤增速回落，而中小板增速依舊保持較高水平，這意味著中小創企業存在較大的業績分化，因此投資時更應該重點關注個股質地，避免盲目追逐概念、熱點，而是應該更多地去關注上市公司的質量，以獲取更為穩健的投資回報。
2、翼虎投資：供給側2.0，構筑A股獨角獸
A股方面，創業板指數已經見底，要積極擁抱這一次的科技股政策紅利。現階段，美債收益率攀升滬深港通北上資金開始逆轉，大白馬的交易趨勢遭到破壞，短期見不到逆轉；政策上鼓勵獨角獸在A股上市，為生物科技、云計算、人工智能、高端制造四類股票開通IPO綠色通道，實質上是科技領域的供給側改革，在首批獨角獸企業完成上市之前，政策上不會減碼，資本市場需要創造條件，相關行業個股進入甜蜜期。
港股方面，港股市場進入密集業績披露期，預計較為優良的業績能穩定港股市場的估值和市場情緒。建議重點配置低估值高成長板塊靜待業績釋放兌現利好，關注美股風向的變化。除了低估值高成長的重點上市公司業績兌現值得關注外，港股市場的部分醫藥股尤其是創新藥公司一直維持強勢和較高的估值水平，值得繼續關注，而目前處于風口的工業互聯網概念相關企業也值得關注。
3、朱雀投資：成長風格下也需“業績為綱、以龍為首”
對于上周創業板延續較強反彈態勢，一方面可能源于前期創業板超跌有一定修復動力，另一方面監管層對富士康等新經濟獨角獸IPO給予較大優待也有助于市場情緒修復，但整體上創業板整體估值依然處于高位，后續投資應重點挖掘布局盈利良好的優質個股，淡化板塊屬性。
從政策面來看，自去年十九大開始，整體基調變化比較明顯，幾次報告中的提法表現出對新興產業、新興科技前所未有的重視，長期方向確定性很高，投資中需要關注政策逐步深化和落地的進程對資本市場的影響。
操作上，會優先把握稀缺科技龍頭、部分消費龍頭、部分超低估值周期品的投資機會，選擇估值合理，業績確定性相對較高的公司做積極布局。
4、鼎鋒資產：與其猜測風格切換，不如把握業績持續增長的企業和行業
對于市場風格，從投資的角度來說：與其猜測風格切換，不如把握投資中最簡單和本質的東西——尋找業績成長的企業以及和其業績增長匹配的估值。無論是中美，每一次成長股的風格崛起，背后還是來自于業績的改善，賺取企業基本面增長的錢。
展望后市，中長期看經濟的增長主要來自勞動力這個因素，伴隨著中國人口紅利結束，老齡化開始，未來新經濟增長需要依靠勞動效率的提高?？萍紕撔率翘岣邉趧有首钪匾囊蛩?。投資中最大的安全邊際來自時代趨勢。與其去做復雜的風格切換博弈，不如自下而上去把握業績持續增長的企業和行業。
1、陳光明正式離任東方紅
東方紅資管日前公告，陳光明辭任公司董事長。陳光明任上將東方紅資管帶至行業高峰，至2017年底，東方紅的主動管理規模達2000億元，公募與專戶的短期、中期和長期業績均排名行業最前列。陳光明本人亦是業內長期業績最突出的基金經理之一，其長期管理的東方紅4號基金，八年收益率超過700%。他在東方紅打造的從研究至投資、從運營至銷售的價值投資團隊體系，非常獨特，成為其他機構很難模仿的高峰之作。
2、基金業協會發布2月報，私募基金總規模突破12萬億
2018年3月9日，中國基金業協會發布2月份私募基金管理人登記及私募基金產品備案月報。數據顯示，至2月底，私募基金總規模突破了12萬億元，相比兩年前增長了172%，同時，私募備案基金數量超出7萬只，已登記私募管理人數量為2.31萬家，股權創投私募繼續保持快速增長，規模達7.27萬億，證券私募受市場影響規模略減，為2.60萬億，百億級大型私募機構為210家。
3、調研轉向中小創，私募備戰風格轉換
2月份，私募調研創業板公司的比例有所提升。今年1-2月，私募機構共調研1563次，涉及326家上市公司，與去年同期水平差異不大。整體來看，對中小創個股的關注度有所提升，主板的關注度下降，尤其是2月份，私募調研的個股有近一半是創業板上市公司。具體來看，電子、化工、計算機是私募關注度前三的行業。
同時，2月份私募共同調研的上市公司中超八成屬于中小創板塊，其中超過10家私募機構調研的14只個股全部屬于中小創板塊，中小板和創業板的上市公司分別有9家和5家，且超半數都是電子和計算機等科技行業。值得注意的是，2月份百億級私募的關注重點也在中小創個股上，百億級私募共同調研的個股中，約有九成屬于中小創。
