VIE架構(gòu)即如上圖所示的公司架構(gòu)，一個(gè)完整的典型的VIE架構(gòu)由五個(gè)公司構(gòu)成，構(gòu)建這樣的公司架構(gòu)可以幫助國內(nèi)企業(yè)達(dá)到海外融資以及海外上市的目的，外國投資者還可以利用此架構(gòu)規(guī)避國內(nèi)對(duì)某些禁止外資進(jìn)入的行業(yè)監(jiān)管。下面會(huì)詳細(xì)介紹一下如何構(gòu)建VIE架構(gòu)，此架構(gòu)中不同公司的作用，以及為何要構(gòu)建這樣的公司架構(gòu)。

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二、如何構(gòu)建VIE架構(gòu)？
VIE架構(gòu)就是將上市主體和經(jīng)營主體從股權(quán)上分離開，通過協(xié)議的方式控制，既能讓美國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為他是一個(gè)主體，又能讓國內(nèi)的監(jiān)管和主管部門無可挑剔。
如果在倫理上做個(gè)比喻的話，就是經(jīng)營實(shí)體和上市實(shí)體沒有血緣關(guān)系，但上市實(shí)體卻是經(jīng)營實(shí)體的監(jiān)護(hù)人。構(gòu)建VIE架構(gòu)需要五個(gè)步驟：
1、設(shè)立BVI公司
構(gòu)建VIE架構(gòu)的第一步，就是公司（境內(nèi)權(quán)益公司）的自然人股東在英屬維爾京群島（The British Virgin Islands）等地設(shè)離岸公司，我們將其稱之為BVI公司。根據(jù)該島法律，除了每年必須的管理費(fèi)，其他收入和盈余無需再交稅費(fèi)。而且這里幾無外匯管制，對(duì)隱私高度保護(hù)，金融服務(wù)發(fā)達(dá)，多種原因共同締造了這個(gè)離岸公司注冊(cè)的天堂。簡(jiǎn)單來說，在這里設(shè)立公司即方便便宜，保密性又高。
但遺憾的是，因?yàn)檫@里的信息不公開，法律制度也并未那么完善，世界上主要的交易所并不認(rèn)可注冊(cè)在這里的企業(yè)上市。那么就要開展第二步。
2、設(shè)立開曼公司
第二步，以風(fēng)投、其他公眾股東和BVI公司為股東，設(shè)立一家注冊(cè)在開曼群島（The Cayman Islands）的公司，作為上市主體。
3、設(shè)立香港公司
第三步，由開曼公司設(shè)立特殊目的公司SPV（Special Purpose Vehicle），一般將其注冊(cè)地選擇在香港。SPV可以基于境內(nèi)外第三方的擔(dān)保直接向境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行債務(wù)融資，在境外籌措資金。而香港作為知名的國際金融中心，適用英美法系，有著便利的融資和金融服務(wù)體系，適合SPV的生存和成長(zhǎng)。
4、設(shè)立WOFE
由SPV（香港公司）設(shè)立境內(nèi)外商獨(dú)資公司，WFOE公司（Wholly Foreign Owned Enterprise）。這是境外上市主體伸向境內(nèi)的一只爪子，雖不能有實(shí)際經(jīng)營，但就是由它控制了有實(shí)際經(jīng)營的公司。
5、協(xié)議簽署，利潤(rùn)轉(zhuǎn)移
第五步，WFOE簽署一系列協(xié)議控制VIE公司（境內(nèi)權(quán)益公司，即境內(nèi)的實(shí)際經(jīng)營主體），而這個(gè)VIE公司作為境內(nèi)的經(jīng)營實(shí)體，它的股東全部是國內(nèi)的自然人或機(jī)構(gòu)。這些協(xié)議包括但不限于貸款協(xié)議、股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、獨(dú)家顧問服務(wù)協(xié)議、資產(chǎn)運(yùn)營控制協(xié)議、認(rèn)股權(quán)協(xié)議、投票權(quán)協(xié)議等。簽署這一系列的控制協(xié)議后，按照美國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，作為經(jīng)營實(shí)體的VIE實(shí)體實(shí)質(zhì)上已經(jīng)等同于WFOE的"全資子公司"。
因?yàn)閂IE實(shí)體在股權(quán)上仍為境內(nèi)控制，所以它也就可以在大陸開展外資禁入的業(yè)務(wù)。但在美國看來，他又是開曼公司的實(shí)際控制公司，也就因而認(rèn)可了開曼公司作為上市主體。
三、VIE架構(gòu)中每個(gè)公司的作用
1、為何要設(shè)立BVI
為什么要股東不在開曼公司（上市主體）直接持股呢？因?yàn)锽VI公司有如下好處：
①不在注冊(cè)當(dāng)?shù)剡\(yùn)作，不需承擔(dān)稅負(fù)；
②便于管理(即轉(zhuǎn)讓手續(xù)便捷，只需將轉(zhuǎn)讓書及買賣書存盤到法定注冊(cè)地址即可)；
③可免除年審要求；
④公司的資本為授權(quán)資本，不需實(shí)付及驗(yàn)資；
⑤對(duì)投資者身份進(jìn)行保密 (只可在董事授權(quán)情況下才可對(duì)外披露) 。
有些公司會(huì)在開曼公司和香港公司之間再加設(shè)一個(gè)BVI公司，這樣做的原因是：
①資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓便利。上市公司（開曼公司）將來如需轉(zhuǎn)讓香港公司持有的境內(nèi)資產(chǎn)，只需轉(zhuǎn)讓BVI公司的股權(quán)；
②無印花稅。較香港公司來說轉(zhuǎn)讓BVI公司股權(quán)沒有印花稅，在這種量級(jí)的轉(zhuǎn)讓下，如果不設(shè)中間層BVI，直接轉(zhuǎn)讓HK公司股權(quán)可能導(dǎo)致的巨額印花稅負(fù)擔(dān)。
2、為什么將開曼公司作為上市主體
①規(guī)避國內(nèi)監(jiān)管
理論上來講，中國企業(yè)在美股上市并不一定需要在海外注冊(cè)殼公司，只要拿到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批即可，但是這是一件過程艱難且持久的事，而且即使獲得了審批，之后的上市主體也會(huì)需要受到中國的公司法管轄。
相比于開曼群島這些離岸金融中心，國內(nèi)公司法對(duì)于公司的設(shè)立、運(yùn)營、維護(hù)等方面存在諸多限制，從而給公司帶來了較高的財(cái)務(wù)和時(shí)間成本。
同時(shí)，對(duì)于部分外國投資者來說，可能會(huì)覺得中國的司法體制不夠透明，對(duì)受中國公司法管轄的公司進(jìn)行投資可能會(huì)存在較大的不確定性。而開曼群島其法律屬于英美體系，開曼群島1961年頒布的《公司法》脫胎于英國舊版的《公司法》，其政策適合企業(yè)上市運(yùn)作，香港、美國、新加坡等各地證券交易所都可以上市，也更容易獲得西方投資者的信任，有助于公司發(fā)行的股票被投資者接受。
② 國際認(rèn)可度高
其實(shí)世界上還有其他一些離岸公司注冊(cè)地，或者“避稅天堂”，其中開曼群島，百慕大以及英屬維爾京群島是其中最受歡迎的三大離岸公司注冊(cè)地。為何開曼群島被作為上市主體的首選注冊(cè)地呢？主要是因?yàn)殚_曼群島的諸多政策“恰到好處”，既能滿足監(jiān)管的要求，又能給投資者帶來便利。
相比于開曼群島和英屬維爾京群島，百慕大在公司設(shè)立及運(yùn)營管理方面的限制相對(duì)較多，比如：
1）百慕大要求所有海外公司發(fā)行或轉(zhuǎn)讓股份都必須得到百慕大金融局批準(zhǔn)，而前兩者均無需政府批準(zhǔn)；
2）百慕大要求海外公司董事不少于2人，且必須是常駐于百慕大的個(gè)人，而前兩者對(duì)董事要求1人即可，且無需為當(dāng)?shù)貚u民；
3）百慕大要求海外公司必須每日歷年舉行一次股東大會(huì)，而前兩者無此要求，等等。由于百慕大在諸多方面的要求較前兩者高，導(dǎo)致離岸公司運(yùn)營維護(hù)成本相對(duì)較高，因此其對(duì)廣大投資者的吸引力不如前兩者。
在信息披露方面，開曼群島相比于英屬維爾京群島（BVI）要求更為嚴(yán)格（雖然兩者相比于正常的法律監(jiān)管都要低不少），相對(duì)能夠好地滿足市場(chǎng)監(jiān)管的需求。BVI公司對(duì)股東及董監(jiān)高的保密性極高，甚至不需要遞交賬冊(cè)以及周年報(bào)表，導(dǎo)致BVI公司的透明度過低。但上市主體需要有一定的披露，相比于BVI公司，美股市場(chǎng)更樂意接受開曼公司作為上市主體。
另外，相比于其他離岸注冊(cè)地，開曼群島具有極度嚴(yán)格的反洗錢、反恐怖主義制度、嚴(yán)格的客戶資金保護(hù)條例、嚴(yán)格的凈資產(chǎn)規(guī)定、嚴(yán)格的企業(yè)管理要求、嚴(yán)格的監(jiān)控和可疑報(bào)告要求等等條例及規(guī)定，無論是國際經(jīng)濟(jì)合作組織（OECD）還是國際金融行動(dòng)特別工作組（FATF），對(duì)開曼群島的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作還是比較認(rèn)可，起碼不是重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，所以安全和穩(wěn)定性現(xiàn)在看起來還是挺高的。
③有利于避稅
與企業(yè)運(yùn)營相關(guān)的主要稅種，比如企業(yè)所得稅、資本利得稅、個(gè)人所得稅、不動(dòng)產(chǎn)稅以及遺產(chǎn)稅等，開曼群島都沒有，只需要每年繳納指定金額的申報(bào)費(fèi)即可。所以注冊(cè)在開曼群島的公司，當(dāng)?shù)卣遣徽魇丈鲜龆愴?xiàng)。
那是不是意味著注冊(cè)在開曼群島的公司就可以躺著避稅呢？根據(jù)《中華人民共和國所得稅法》規(guī)定，對(duì)中國稅收居民按照屬人原則和屬地原則進(jìn)行判斷，若公司雖然在開曼群島注冊(cè)，但其實(shí)際管理機(jī)構(gòu)在國內(nèi)的話，其來自國內(nèi)的所得需要先在國內(nèi)繳納相應(yīng)的所得稅，而且國內(nèi)的稅務(wù)機(jī)關(guān)很可能就支付給開曼群島公司的款項(xiàng)征收源泉扣繳的預(yù)提稅。
但如果在上市主體旗下注冊(cè)海外子公司，通過不同關(guān)聯(lián)方公司之間轉(zhuǎn)移定價(jià)高買低賣將凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至開曼群島，用作其他投資而非匯入境內(nèi)，即存在一定的空間進(jìn)行稅務(wù)籌劃。不過，隨著2017年6月國際經(jīng)合組織（OECD）《國際反避稅公約》的頒布，現(xiàn)行稅務(wù)籌劃體系面臨著諸多挑戰(zhàn)，需要進(jìn)行重新設(shè)計(jì)。不過，開曼公司由于其管轄范圍內(nèi)零稅率，且監(jiān)管相對(duì)寬松，其“避稅天堂”的地位將不會(huì)改變。
④ 其他政策優(yōu)惠
開曼群島公司還能享受其他寬松優(yōu)惠的政策福利，條目瑣碎繁雜，無法一一列舉，在此選取其中對(duì)上市主體運(yùn)營較為有利的5條措施展示如下：
1）無外匯管制，外國投資者的資本、利潤(rùn)、利息和紅利等可以隨時(shí)自由匯出；
2) 股份轉(zhuǎn)讓迅速，不受限制；
3) 可在世界各地開設(shè)銀行賬戶；
4) 無需每年按期舉行股東大會(huì)或董事會(huì)；
5) 一個(gè)人即可注冊(cè)，公司取名自由；注冊(cè)資金無上限；經(jīng)營范圍無上限。
3、香港公司的作用是什么？
利用稅收優(yōu)惠政策。
開曼公司在香港注冊(cè)一個(gè)全資子公司，再經(jīng)由香港公司在國內(nèi)注冊(cè)設(shè)立一個(gè)外商投資企業(yè)(WFOE)。之所以必須要經(jīng)過香港而不是直接在國內(nèi)注冊(cè)，則是因?yàn)橄愀鄣奶厥庑浴?br>根據(jù)2008年1月1日起新生效的《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，在中國境內(nèi)沒有機(jī)構(gòu)場(chǎng)所的境外PE獲得的股息性質(zhì)的所得需要在中國繳納10%的預(yù)提所得稅(稅收協(xié)定另有優(yōu)惠的除外)。
由于大陸和香港之間有關(guān)避免雙重征稅的安排規(guī)定，對(duì)香港公司來源于中國境內(nèi)的符合規(guī)定的股息所得可以按5%的稅率來征收預(yù)提所得稅。因此，很多紅籌架構(gòu)（用于海外上市的公司架構(gòu)）都把直接持有境內(nèi)公司權(quán)益的公司設(shè)在香港以享受大陸和香港之間有關(guān)股息所得的預(yù)提所得稅優(yōu)惠。
簡(jiǎn)而言之，設(shè)立BVI是因?yàn)锽VI公司的保密性好，只可在董事授權(quán)的情況下才可對(duì)外披露，有些公司為了增強(qiáng)隱私性，也會(huì)在開曼公司和香港公司之間再設(shè)里一個(gè)BVI公司。
而開曼公司則更易于上市，香港公司更易于避稅。
4、為何要設(shè)立WOFE？
設(shè)立WOFE是VIE架構(gòu)中最重要的一步，是將境內(nèi)實(shí)體公司（即圖中的境內(nèi)權(quán)益公司）的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至上市公司（開曼公司）的橋梁，利用境內(nèi)實(shí)體公司與WOFE簽署的一系列協(xié)議，進(jìn)行兩者之間的“利潤(rùn)轉(zhuǎn)移”。
VIE架構(gòu)下利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的路徑是：境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體 → WFOE → 香港公司 → 開曼公司。由于WFOE是股權(quán)上100%受控于香港公司，香港公司股權(quán)上又100%受控于開曼公司。因此，利潤(rùn)從WFOE到香港公司，并進(jìn)一步從香港公司到境外控制公司，都是以“子公司向母公司”進(jìn)行紅利分配的形式完成。
而WOFE與境內(nèi)實(shí)體公司之間由于沒有股權(quán)關(guān)系，則通過兩者之前簽署的若干協(xié)議進(jìn)行的，具體方式有兩種：
①WFOE向境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體獨(dú)家提供技術(shù)咨詢服務(wù)、企業(yè)管理等服務(wù)，并向境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體收取咨詢服務(wù)費(fèi)；
②在VIE架構(gòu)下，往往將法律上可以由WFOE持有的IP都轉(zhuǎn)讓給WFOE，而后WFOE再許可給境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體使用，并向境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體收取知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可使用費(fèi)。
WFOE通過上述一種或多種方式從境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體收取的費(fèi)用往往能占到境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體利潤(rùn)的全部，由此實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)從境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體到WFOE的轉(zhuǎn)移。
四、為何要構(gòu)建如此繁瑣的架構(gòu)？
想要回答這個(gè)問題，就得回到最初的問題：VIE架構(gòu)做什么用的？
VIE架構(gòu)的作用：海外融資或海外上市
1、為何采用如此麻煩的方法進(jìn)行融資？
我國有一些行業(yè)禁止或者限制外資進(jìn)入，比如互聯(lián)網(wǎng)、媒體等。但是現(xiàn)實(shí)中，這些行業(yè)的企業(yè)需要融資，但由于難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，拿不到國內(nèi)銀行貸款，而外資又對(duì)這些領(lǐng)域充滿了濃厚的投資興趣，故VIE架構(gòu)出現(xiàn)了。
2、海外上市一定要用這種形式嗎？
不一定，在解釋為何將開曼公司作為上市主體的時(shí)候就講到過，只要拿到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批即可在海外上市，但是這一過程艱難且持久。VIE架構(gòu)更加方便企業(yè)赴美國、香港等境外資本市場(chǎng)上市，一是該架構(gòu)就是一個(gè)可以直接赴境外上市的公司架構(gòu)，二是該等架構(gòu)赴境外上市不需要獲得證監(jiān)會(huì)等境內(nèi)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。
補(bǔ)充：
VIE：Variable Interest Entities（可變利益實(shí)體）
為企業(yè)所擁有的實(shí)際或潛在的經(jīng)濟(jì)來源，但是企業(yè)本身對(duì)此利益實(shí)體并無完全的控制權(quán)，所以境內(nèi)的權(quán)益實(shí)體公司又稱為VIE。