煉焦煤供給增速緩慢 2011年僅5.75％
2.1、煉焦煤的查明資源儲量僅占煤炭的24％，不能滿足需求作為自然資源，煉焦煤儲量是供給的最大決定因素。根據國家安全生產監督管理總局數據，2008年中國煉焦煤查明資源儲量為2803.67億噸（其中儲量僅612.9億噸），僅占煤炭查明資源儲量的24.17％，遠低于目前煤炭產量中30％的份額，因此未來國內新增產能中煉焦煤產能所占比例較小，長遠看不能保證國內供應。
中國煉焦煤儲量分布比較集中。分省份看，中國煉焦煤查明資源儲量主要集中在山西、安徽、山東、貴州、河南和內蒙古等省和自治區。山西省煉焦煤儲量為329.13億噸，占全國煉焦煤儲量的53.7％。所以未來供給的預測重點是山西的變化。
2.2、過去5年，煉焦煤年均增速僅4.2％，遠低于煤炭增速
2.3、2011年、2012年煉焦煤供給增速分別為5.75％和2.4％
由于下游需求旺盛，剔除氣煤等相對過剩煤種外，新增產能均會較快的形成實際產量。
山西中南部鐵路通道建設將緩解煉焦煤運輸。
2009年底，山西中南部鐵路開始修建，該鐵路起點為山西呂梁瓦塘鎮，終點為山東日照港（600017），設計能力2億噸。該鐵路沿線經過河東煤田和霍西煤田兩個山西最主要的煉焦煤煤田。根據規劃該鐵路將于2014年9月通車，屆時山西省內煉焦煤運輸情況將得到存分滿足。同時，在鐵路修通前，整個山西省內煉焦煤鐵路運輸能力有限，主要滿足西山煤電（000983）這類傳統國有控股企業的運輸，所以這類企業在中南部鐵路修通前有運輸優勢帶來的溢價。
2.3.22013年前供給增長緩慢，不能滿足需求增長2011年一季度，全國煤炭產量為83664萬噸，同比增長11％。從增量分析來看，因此，僅山西、陜西、內蒙古三省動力煤增量就大于7031萬噸，考慮南方省份動力煤增量，因此一季度全國動力煤增量在7500萬噸以上，而煉焦煤增量小于1276萬噸，約占全國增量的14.5％。按照煤炭現有增速計算，全年全國煤炭產量將達到37億噸，其中煉焦原煤產量11.8億噸，比2010年增加4.1％。考慮到今年新增產量中主要集中于山西等省份，增產中優質焦煤、肥煤比重較大，同時能夠帶動劣質煉焦煤的使用，所以2011年煉焦精煤產量增速快于煉焦原煤，達到5.13億噸，增速為5.75％。
由于在建煉焦煤礦井較少在2011年底和2012年投產，所以2012年煉焦煤產量增速繼續下滑，原精煤產量5.25億噸，增長2.4％。2013年到2015年，山西等省份資源整合礦井陸續投產，產量增速開始加快。預計到2015年產量達到5.79億噸。
隨著鋼鐵產量增長，煉焦煤需求持續旺盛增長
煉焦煤的用途主要是煉制焦炭，焦炭用于冶鐵、有色金屬冶煉、鑄造、化工等行業。煉焦原煤中，由于氣煤等煤種過剩，也作為動力煤使用，不是本報告研究范圍。
影響煉焦煤需求主要有以下幾個因素：粗鋼產量、粗鋼/生鐵（測算生鐵產量）、焦鐵比（推算國內焦炭需求）、焦炭出口量等幾個因素。
煉焦煤需求=（粗鋼產量*鐵鋼比*焦鐵比＋其他行業焦炭需求）*噸焦煤耗3.1過去5年，煉焦煤需求年均增長8.69％，遠快于供給增速隨著工業化、城鎮化快速發展的影響，中國鋼鐵行業產量呈現快速增加趨勢。中國粗鋼產量從2005年的3.56億噸增加到2010年的6.27億噸，復合年均增長率為12.0％；由于廢鋼使用量上升，同期鐵鋼比由0.978下降到0.942。因此，生鐵產量增速低于粗鋼產量增速。生鐵產量從2005年的3.48億噸增加到2010年的5.90億噸，復合年均增長率為11.2％。
同期，焦鐵比出現先降后升得情況，主要是由于08年之后優質煉焦煤急劇短缺，焦炭質量下降，單位用量出現上升。因此，同期鋼鐵行業的焦炭需求出現快速增長。但在其他下游行業發展緩慢，出口大幅回落影響下，焦炭產量增幅較小。全國焦炭產量由2005年的2.54上升到2010年的3.85億噸，年均復合增長率8.7％。因此，2005年到2010年，煉焦煤需求從3.52億噸增加到5.34億噸，年均增長8.69％。
3.2 2011、2012年煉焦煤需求分別增長6.8％和4.6％，快于供給增速
2011年前6個月，全國粗鋼、生鐵產量分別為29287萬噸和32184萬噸，分別比去年同期增長9.2％和6.2％。同期全國焦炭產量13540.40萬噸，增長10.3％。焦炭產量快于生鐵產量主要是由于焦炭出口快速增加所至，前6個月共出口焦炭245萬噸，同比增長75％。考慮下半年保障房建設速度加快，下半年粗鋼產量同比增速將快于上半年水平，保守估計全年粗鋼產量6.86億噸，同比增長9.5％。考慮下半年鐵鋼比保持上半年水平，預計全年鐵產量6.26億噸，同比增長6.0％。
3.2.22011年國內焦炭出口增長124％，加大國內焦炭需求由于國際焦炭需求旺盛來看，2011年中國焦炭出口將全部用盡配額。2011年商務部公布焦炭出口配額840萬噸，預計2011年全年出口為750萬噸，同比增加415萬噸，增幅124％。
綜合考慮鋼鐵產量以及焦炭出口等方面因素，預計2011年全年焦炭產量將比2010年增加1989萬噸，達到40995萬噸，同比增幅6.7％。考慮噸焦炭耗煤量變化預測，2011年煉焦煤需求57065萬噸，同比增長6.8％。2012年，由于保障房建設加速，生鐵產量持續增長，預計產量為6.64億噸，預計全年煉焦煤需求為59730萬噸，增速4.6％，仍然快于供給增速。
2011年，煉焦煤出現絕對缺口2240萬噸，價格快速現上漲
4.1 2011年國內缺口5780萬噸2010年，中國國內煉焦煤供需缺口4933萬噸，主要依靠進口國際市場煉焦煤來補足，當年進口量達到4727萬噸，同時少量無煙煤等非煉焦煤被參入煉焦煤中使用，所以國內需求得到滿足。
2011年、2012年，國內煉焦煤供需缺口逐步拉大，分別達到5780萬噸和7181萬噸。
4.2 凈進口下降，國內出現2240萬噸絕對缺口
因此，預計中國煉焦煤全年進口量為3950萬噸，出口量630萬噸，凈進口3320，同比下降1293萬噸，加劇國內供應緊張。在凈進口總量下降的同時，進口來源國出現較大變化，澳大利亞優質煉焦煤進口比重出現嚴重下滑，更加劇了國內優質焦煤的需求。2012年，隨著蒙古煤炭進入，中國進口量有所提升，仍然無法滿足國內缺口。
2011年，中國國內缺口5780萬噸，凈進口量僅為3320萬噸，出現2240萬噸絕對缺口，2012年也保持在2041萬噸。考慮歷史上絕對缺口只在2006-2007年出現，當時出現價格持續暴漲，同時小煤礦私挖亂采才對缺口有所彌補。而現今政府對私挖亂采控制力度加強，所以這次出現缺口將無法得到彌補。4.3國內煉焦煤價格將出現上漲，平均比上半年5％-15％的漲幅2007年，隨著煉焦精煤需求增加，價格出現快速上升。到2008年8月，中國煉焦精煤價格出現歷史性高位，柳林焦精煤FOR價達到2100元/噸。8月后，受全球金融危機影響，中國經濟發展放緩，煉焦精煤需求量大幅減少，使得煉焦精煤價格出現暴跌。綜合計算2008年均價為1420元/噸。2009年、2010年，受中國經濟逐步恢復，生鐵產量增加影響，中國煉焦精煤價格出現小幅反彈。
2011年，由于中國煉焦煤缺口拉大，煉焦煤價格將出現大幅度增長，柳林4號煤均價達到1715元/噸，比2010年均價上漲16.7％。其他品質較差的煤種漲幅相對較小。此后幾年，也將保持上漲趨勢。
成本增長有限，行業盈利提升
5.1煉焦煤行業生產成本增長有限煉焦煤行業生產成本主要包括：電力、工資、材料費、維簡費、安全費、政府收費等幾項。生產成本外，還包括企業費用、附加稅費等。
此外，在原煤到精煤過程中涉及長期以來，煤炭生產企業工資和安全費一直處于較低水平，隨著2009、2010年兩年連續20％以上的提高，煤炭企業工資已經遠高于其他行業平均水平，與實際勞動付出相均衡，未來沒有大幅度上漲的空間。而隨著2008年開始的煤炭資源整合，煤炭企業在安全上的投入也相應增加，安全設施得到保障。2011年6月，我國首套井下逃生艙研制成功，預計此類設備將在2012年前逐步在煤炭企業中的到應用。根據預計，該設備在不同規模的煤炭企業中的逐步應用，可能會使企業產生噸煤10-20元的安全費用。
從山西省煤炭廳得到的數據，今年前5個月，山西焦煤集團、潞安集團煤炭平均制造成本分別為337元/噸和247元/噸，分別比去年同期增長，8％和1％。考慮到山西焦煤集團每年上半年平均制造成本高于下半年，2011年下半年制造成本將有所下降，全年成本增幅保持在6％以內。煉焦煤生產企業成本增幅比之前年份有大幅度下降。
此外，資源稅改革也將是可能影響煉焦煤行業成本的一個重要因素。按照國內煉焦煤市場的關系，資源稅成本很容易轉移到下游行業，所以不會對煉焦煤行業產生重大影響。如山西省于2007年底開征煤炭可持續發展基金，國內價格同時同額度出現上漲。其他省份在征收煤炭價格調節基金的同時，也出現煤價同步上漲的情況。因此判斷此輪資源稅改革，對煉焦煤生產企業成本不會造成影響。
5.2煉焦煤行業盈利能力提升綜合看，2011年焦煤均價比2010年大幅度提升，平均漲幅150元/噸到200元/噸之間，而同期行業成本增幅較小，行業盈利能力將顯著提高。
