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億萬富翁沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司深受投資者的鐘愛。很多投資者都希望自己能夠長期持有該公司的股票。過去四十年時間里，在巴菲特和自己長期被外界低估能力的助手——查理·芒格(Charlie Munger)的共同領導下，伯克希爾哈撒韋公司已經(jīng)創(chuàng)造了改變很多人一生的財富。
即便已經(jīng)取得了如此多的成功，但對于伯克希爾哈撒韋公司來說，其仍然是一家勢頭不減當年的企業(yè)。不過，對于未來可能影響資本市場現(xiàn)金流趨勢的兩大技術變革：自動駕駛汽車和可替代燃料來說，這家公司的態(tài)度似乎并不是太熱心，這也引起部分分析人士好奇和擔心。
據(jù)著名海外投資網(wǎng)站thewealthadvisor報道，投資者最大的擔心是，認為巴菲特對這種具有破壞性力量的技術變革存在觀念上的盲區(qū)。這可能會給伯克希爾哈撒韋公司的未來發(fā)展導向帶來問題。
有人甚至認為，如果不重視自動駕駛汽車和可替代燃料，伯克希爾哈撒韋公司在未來就有可能會走向瓦解。
伯克希爾哈撒韋公司旗下最大的子公司之一就是汽車保險公司GEICO公司。在巴菲特致所有投資者的年度信中，這位投資大師曾透露，GEICO公司2016年的承保利潤為4.62億美元，占母公司——伯克希爾哈撒韋公司所有保險業(yè)務利潤的22%。它的浮動資金——一個巨大的投資資金來源——在2016年年底時達到了171億美元，占母公司資金總額的19%。
以下就是巴菲特在致所有投資者的信件中，關于GEICO公司競爭優(yōu)勢和業(yè)務增長的觀點：GEICO公司的低成本創(chuàng)造了一個持久的護城河——讓競爭對手們無法跨越。因此，該公司每年都要吞并一部分市場份額，并以占有行業(yè)規(guī)模12%份額的成績結束了2016年的競爭。1995年，當伯克希爾哈撒韋公司收購GEICO公司時，這家公司業(yè)務規(guī)模只占有市場2.5%的份額。與此同時，該公司的員工數(shù)量也從最初的8575人增長到目前的3.6085萬人。
2016年下半年，GEICO公司的業(yè)績增長出現(xiàn)顯著加速。期間，汽車保險行業(yè)的損失成本一直在以意想不到的速度增長，而一些競爭對手也失去了開發(fā)新客戶的熱情。然而，GEICO公司對利潤擠壓做出的反應就是加速其在新業(yè)務領域的努力。我們喜歡在太陽落山時曬草，因為知道它明天一定會再次升起。
然而，如果考慮到目前自動駕駛汽車的發(fā)展趨勢，巴菲特關于太陽落山的比喻似乎就顯得有些落伍了。
顯然，自動駕駛汽車的發(fā)展很可能會給汽車保險的定價方式帶來很大變化。GEICO公司目前擁有的規(guī)模能夠幫助自己在汽車保險行業(yè)維持支配地位。但更低的事故發(fā)生率和更低的汽車保費，似乎注定會讓汽車保險行業(yè)走向規(guī)模更小，利潤更低的命運。而這種趨勢勢必也會壓縮伯克希爾哈撒韋公司對這一行業(yè)的投資。
這就是投資者擔心巴菲特錯失良機的原因所在。
今年10月份，伯克希爾哈撒韋公司宣布，其正在大量持有私人飛行旅游公司Pilot Travel Centers LLC公司的股份（其公開的名稱為Pilot and Flying J 公司）。伯克公司哈撒韋公司一開始將持有該公司39%的股份，但到2023年時，其持有的股份將增至80%。
表面上來看，這是一項典型的“巴菲特式”投資。來自北美地區(qū)的Pilot Flying J 公司是一家經(jīng)營旅行中心和卡車停靠中心的主要運營商，其在北美地區(qū)擁有大約750家經(jīng)營點，每年的銷售額大約在200億美元左右。
該公司具有的規(guī)模是一個巨大的優(yōu)勢，因為更多的經(jīng)營地點意味著有更多的卡車司機、旅游巴士運營商和其他車隊希望與它簽訂加油合同。這一規(guī)模也被證明能夠有效地吸引其他零售和食品服務合作伙伴，這些合作伙伴也將為進入該公司客流量巨大的經(jīng)營場所而支付費用。
盡管這些優(yōu)勢會應該繼續(xù)讓Pilot Flying J 公司在短期內實現(xiàn)盈利，但在未來幾年中，自動駕駛汽車和可替代燃料將會徹底改變商業(yè)運輸業(yè)務的前景。
對于這家公司來說，其業(yè)務中很重要的一部分，是建立在為專業(yè)汽車司機提供服務的基礎上的。目前，這家公司為超過200萬名的重型和中型運輸車輛司機提供服務。
與此同時，可替代燃料也將在干擾Pilot Flying J公司業(yè)務方面發(fā)揮作用。今天，該公司銷售的柴油比其他任何美國燃料零售商都要多，盡管其已經(jīng)采取了一些措施來應對未來對柴油需求的消亡，但燃油業(yè)務仍然是其主要的業(yè)務部分。
像電力和氫氣這樣的可再生能源并不是非常可行的燃油替代方案，因為其中的原因很多。而天然氣則價格更便宜，排放更清潔，而且供應充足。通過與清潔能源燃料公司(Clean Energy Fuels Corp .)進行合作，Pilot Flying J 公司今天已經(jīng)在大約100個經(jīng)營場所開設了天然氣加氣專用車道。
這里有一個需要指出的問題是：燃料和司機成本是運輸車隊運營者兩項最大的費用開支。電動車和可替代燃料的出現(xiàn)，會讓這些運營者在削減成本方面出現(xiàn)技術上的飛躍。
當這種情況出現(xiàn)時，Pilot Flying J 公司無疑將會蒙受損失，因為它的業(yè)務主要建立在滿足卡車司機停車需求、加油和維護車輛的基礎之上的。
由此來看，伯克希爾哈撒韋公司的好日子也不會太長久。因為這家公司未來還要翻倍持有Pilot Flying J 公司的股份，而此時恰逢自動駕駛技術在市場上得到廣泛應用的時候。
有很多投資者可能不會輕易出售伯克希爾哈撒韋公司的股票，但他們會更為密切地關注這一變化趨勢。
巴菲特曾經(jīng)寫道:“投資的關鍵不在于評估一個行業(yè)對社會的影響程度，也不在于它會增長多少，而起決定作用的是任何一家公司的競爭優(yōu)勢。而最重要的一點是，其擁有這一優(yōu)勢的持久性。”相信巴菲特有能力做到這一點，這也是伯克希爾哈撒韋公司幾十年來一直創(chuàng)造財富的最大原因所在。
如果不具備這一優(yōu)勢，伯克希爾哈撒韋公司就會失去其在市場中的潛在優(yōu)勢。
如果巴菲特忽略或低估了自動駕駛汽車和可替代燃料趨勢的影響力，這就會成為他投資評估能力中的一大敗筆。
也許巴菲特沒有過分高估Pilot Flying J公司競爭優(yōu)勢正是出于這一原因。
投資者可能不會輕易出售伯克希爾哈撒韋公司的股票，但他們一定會更加密切地關注巴菲特未來的投資動向。
也許，當投資者看到一種忽視自動駕駛和可替代燃料技術的投資模式時，有可能會決定選擇離開。（雙刀）
