一代文豪列夫托爾斯泰曾說過“幸福的家庭總是相似的，不幸的家庭卻各有各的不幸”。
這樣的描述同樣可以用來形容上市公司：作死的上市公司花樣百出，而優(yōu)秀的總是相似的。做好一家上市公司無非專注主業(yè)、構(gòu)建核心能力，打造稀缺性及不斷拓寬護(hù)城河。
10月22日盤后，博瑞醫(yī)藥（688166.SH）公布了其2020年第三季度經(jīng)營業(yè)績，依舊閃亮。
一、三季報業(yè)績就倆字：翻番
2020年第三季度，博瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營收2.07億元，同比增長100.82%，歸母凈利潤4,801.01萬元，同比增長114.17%。
也就是說，第三季度單季度營收、凈利潤雙翻番，這也基本概括了博瑞醫(yī)藥前三季度的業(yè)績表現(xiàn)。
2020年前三季度：
博瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營收5.10億元，同比增長62.9%；
歸母凈利潤1.22億元，同比增長90.9%；
扣非凈利潤1.15億元，同比增長107.4%。
所以，2020年前三季度，公司無論是否扣除非經(jīng)常性損益，凈利潤都接近翻番，說明這增長背后是扎扎實實的主業(yè)運營得來的，也就意味著可持續(xù)性要高很多。
二、增速創(chuàng)歷史新高，在已披露三季報科創(chuàng)板公司中排名第一
對于大多數(shù)科創(chuàng)板公司來說，剛上市時無論是資產(chǎn)規(guī)模、營收規(guī)模還是利潤規(guī)定均相對較小，這時候，能夠展現(xiàn)出營收及利潤的高增長就顯得尤為重要，最好還能體現(xiàn)出跨周期可持續(xù)性。
博瑞醫(yī)藥2020年的增速表現(xiàn)相對自身歷史數(shù)據(jù)如何呢？可以說高增速無疑。
我們一般將30%及以上界定為高增長。從營收來看，時隔兩年，博瑞醫(yī)藥重回高增速，從2019年的23.5%大幅增長到62.9%。
公司歸母凈利潤始終處于高增長態(tài)勢，90.89%的增長率雖然低于2017年創(chuàng)造的168.9%，但較之過去兩年50%-60%的增幅也是大幅增加。再考慮到當(dāng)前對比的基數(shù)已然過億，和2017年不可同日而語，就更凸顯了這一增速的靚麗。
這樣的業(yè)績增長，在已披露三季報的22家科創(chuàng)板上市公司中也是綜合排名第一。如下圖：
營業(yè)收入增長率排名第一，較排名第二的金博股份多出10個百分點；
歸母凈利潤增長排名第二，但排名第一的華潤微營收只增長了18.3%，排名第9。
因此說博瑞醫(yī)藥綜合排名第一再合適不過。
三、先行指標(biāo)——存貨儲備積極合理
關(guān)于博瑞醫(yī)藥，風(fēng)云君在《研發(fā)才是最好的銷售：博瑞醫(yī)藥11名銷售如何做出4億營收 | 科創(chuàng)板風(fēng)云》及《銷售還是11人，養(yǎng)老基金成流通股最大單一股東：博瑞醫(yī)藥“疫情下的突圍”，凈利潤同比大增88%》中介紹過，主要產(chǎn)品是創(chuàng)新藥和高端仿制藥，專挑難度高的干。
存貨儲備及預(yù)收賬款增長是收入增長的先行指標(biāo)。此處我們以存貨儲備為例，博瑞醫(yī)藥除按訂單生產(chǎn)外，也會結(jié)合市場需求進(jìn)行備貨。
風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，博瑞醫(yī)藥存貨的提前增長往往預(yù)示著次年收入的增長。當(dāng)年（季）末存貨較同期增長較高的時候，次年營收往往增速也較高，如2017和2019年。
反之2018年末存貨較上年增長了19.87%，歷史最低，而2019年23.47%的營業(yè)收入增速也創(chuàng)歷史新低。
有人壓存貨是因為真有訂單，有人壓存貨是為了假裝有訂單，因此，結(jié)合現(xiàn)金流來看可能更為客觀。
因為給予下游客戶一定的賬期加上收入的高增長兩項因素，博瑞醫(yī)藥的凈現(xiàn)比基本在80%左右上下波動。
2020年前三季度，在營收增長創(chuàng)歷史新高，存貨備貨同比增長62.86%的同時，經(jīng)營凈現(xiàn)金凈流入8,899萬元，同比增長1,260.87%。
這當(dāng)然跟去年前三季度可比基數(shù)偏低有關(guān)，但風(fēng)云君強調(diào)一個數(shù)據(jù)：在營收增長創(chuàng)歷史新高的同時，期末應(yīng)收款項反而下降了1,146萬元，你就知道這離不開管理團(tuán)隊對營運資本的高效管理。
靠譜的經(jīng)營凈現(xiàn)金流又反過來印證增加存貨是為了積極備貨的合理性，這就是良性循環(huán)。
四、持續(xù)增加產(chǎn)能，超募資金拓展產(chǎn)業(yè)鏈下游高端制劑
另一個決定收入能否持續(xù)增長的關(guān)鍵指標(biāo)就是產(chǎn)能。
博瑞制藥（蘇州）有限公司（以下簡稱“博瑞制藥”）和博瑞生物醫(yī)藥泰興市有限公司（以下簡稱“博瑞泰興”）是博瑞醫(yī)藥主要生產(chǎn)基地。
博瑞制藥主要負(fù)責(zé)規(guī)范市場中間體和原料藥的生產(chǎn)，博瑞泰興主要負(fù)責(zé)部分醫(yī)藥中間體的生產(chǎn)，為博瑞制藥生產(chǎn)規(guī)范市場中間體和原料藥的前序步驟。上市前，博瑞泰興和博瑞制藥主要生產(chǎn)線基本接近滿產(chǎn)滿銷，同時又留有一定的產(chǎn)能空間。
上市時，博瑞醫(yī)藥計劃募集3.6億元資金用于“泰興原料藥和制劑生產(chǎn)基地（一期）”項目，主要用于博瑞醫(yī)藥11種產(chǎn)品的原料藥生產(chǎn)，種類涉及抗菌藥物、心腦血管藥物、抗病毒藥物、抗腫瘤藥物，年產(chǎn)量為3,450公斤。
2019年11月份上市時，扣除發(fā)行費后，博瑞醫(yī)藥共募集資金4.4億元，其中超募資金0.8億元。
2019年12月，博瑞生物公告計劃0.8億元超募資金用于“海外高端制劑藥品生產(chǎn)項目”，該項目總投資約3.48億元，其中銀行貸款不超過2.5億元，用于8種高端制劑產(chǎn)品的生產(chǎn)。
通過將超募資金用于“海外高端制劑藥品生產(chǎn)項目”建設(shè)，博瑞醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈延伸到下游制劑產(chǎn)業(yè)。
2020年9月29日，博瑞醫(yī)藥又公告擬投資3億元在山東省棗莊市嶧城區(qū)嶧城化工產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)“博瑞（山東）原料藥一期”，進(jìn)一步擴(kuò)大原料藥產(chǎn)能，目前已取得土地使用權(quán)，建設(shè)周期24個月，2022年10月建成。
結(jié)尾
對于博瑞醫(yī)藥這樣傲驕的只做創(chuàng)新藥和高端仿制藥的公司，持續(xù)的研發(fā)投入是必不可少的，關(guān)于其研發(fā)投入全部費用化處理，風(fēng)云君不再贅述。
2020年前3季度，公司繼續(xù)投入9,385萬元用于研發(fā)，同樣創(chuàng)出歷史新高，占總營收的18.39%，沖勁十足。
專注主業(yè)，用持續(xù)的研發(fā)投入來構(gòu)建核心競爭力，加上管理團(tuán)隊的精耕細(xì)作，這就是博瑞醫(yī)藥靚麗的三季報背后的故事。
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