安徽省為全國白酒消費大省，市場空間及人均單價有望持續提升，預計未來五年市場規模復合增長率為9%左右。
2020年安徽省白酒市場在300億左右，位居全國前五名，較2010年翻番，年均復合增速約為 8%，但目前白酒消費的人均單價不高，以200元以內的中端白酒為主。近年來，安徽省GDP同比增速基本保持在8%左右，高于全國GDP每年6%-7%的增速，GDP排名為全國11位。2020年安徽人均可支配收入為 2.81 萬元，同比增長6.4%，2013-2020 年人均支配收入增速達9.8%。居民人均可支配收入不斷提高，與全國可支配收入的差距縮小；同時，人均食品煙酒消費支出不斷上升，接近全國人均水平；整體而言，安徽省經濟發展較快，居民生活水平持續提高，有望帶動白酒品類的消費升級。未來，根據預估，2025年安徽白酒市場有望擴容至450億元左右，2020-2025年復合增長率達9%左右。安徽省內消費目前以100-300元價格帶的白酒為主，本地品牌占有絕對市占優勢。由于安徽、四川地理環境適合糧食種植、以及飲酒的歷史文化較為悠久，白酒市場一直以來有著“東不入皖，西不入川”的說法，安徽市場屬于較為封閉的白酒市場，本地品牌的白酒占有絕對優勢。1. 低端酒（100 元以下，規模105 億）：由宣酒、文王、金種子、牛欄山等瓜分，隨著消費升級，過去三年低端市場規模的復合增速為-13%，預計未來還將逐步減少；2. 中高端酒（100-300元，規模120億）：120-200元是這幾年的主流價格帶，競爭激烈， 以徽酒為主；3. 次高端酒（300-800 元，規模35億）：主要品牌有劍南春、夢之藍、水井坊等，2018年古 20進入該價格帶，獲得高速成長；4. 高端酒（800 元以上，規模40億）：主要是茅臺、五糧液、瀘州老窖，徽酒占比小。具體的市占率來看，徽酒四家上市企業2019年的省內市占率達到52%左右，其中古井貢酒在本省市占率保持第一，達 25%，口子窖、迎駕貢酒、金種子酒市占分別為15%、8%、4%。徽酒三劍客：古井貢酒、口子窖和迎駕貢酒。
古井貢酒：徽酒龍頭，目前在安徽省市占率第一，達25%。2019年營收突破百億規模，進入后百億時代次高端戰略和全國化成為了公司成長主要驅動力。口子窖：安徽省內的第二品牌，目前省內市占率約15%，口子窖是中國兼香型白酒的代表，當前品類占比約為5%。2018年后口子窖在省內競爭中增速落后于古井貢酒。迎駕貢酒：安徽省內的第三品牌，目前省內市占率約8%，產區位于大別山腹地的安徽省霍山縣，公司產品為濃香型。在消費升級的行業大背景下，次高端白酒的邏輯可以分為量、價兩部分，其中量對應的是市場拓展，價對應的產品結構升級。本文接下來從市場拓展和產品結構升級兩個角度出發對徽酒核心公司古井貢酒、口子窖和迎駕貢酒發展過程中的機遇和挑戰進行分析。機遇：從價的層面看，徽酒努力謀求價格帶提升；從量的層面看，徽酒積極拓展省外市場。
1、古井貢酒：古8及古20順應次高端白酒發展，次高端戰略下省外加速擴張謀求全國化。產品方面，公司聚焦年份原漿系列產品聯動升級，實現由古5、獻禮版向古8和古20的產品升級，2018年以來隨省內消費升級的進一步加速，省內白酒主流消費價格開始突破200元價格帶，古8加速放量成為了200-300元價格帶的主流大單品，收入占比提升至年份原漿系列的30%以上；古20是2018年公司確立次高端戰略后的重點培育產品，通過控量挺價，資源傾斜充分消費者培育后，已進入高速成長期，2020年銷售額規模達10億元，接近翻倍增長。渠道方面，公司實施“路路通”、“店店通”、“人人通”的渠道三通工程，來實現小區域高覆蓋，并滾動復制到其他區域。這一模式在省內培育成熟后也復制于省外市場，例如在突破河南等市場的時候通過三通模式由點及面的精耕，拓展初期實現了較快的增長。公司省外瞄準次高端市場謀求全國化發展目標明確，持續推進環安徽省招商，預計至2025年公司達成兩百億戰略目標后，省內外銷售占比有望達到五五開。2、口子窖：產品價格帶不斷完善，省內渠道下沉省外點狀拓展。產品方面，公司以口子窖系列為主的高檔產品增長最快。其中，5年目前仍是占比最大的大單品，占比30%左右。為針對性與古 8、古16競爭， 2019年7月公司推出新品口子窖初夏珍儲/中秋珍儲，指導價268/398元，在當前安徽市場200-300元價格帶進入快速放量增長階段，積極搶占核心擴容價格帶。渠道方面，公司2014年后進行渠道精細化管鋰，調整經銷商體系，優化大商制。對新產品、新渠道獨立招商，有利于提升對渠道的掌控力，及時充分地了解終端和市場情況，有效執行新品推廣投放政策。省內市場，堅持一地一策運作思路，加大渠道下沉力度，強化團購和宴席渠道；省外市場，由大商外派拓展省外，聚焦優勢資源對南京、鄭州等重點市場進行突破，采取點狀化的發展策略，省外市場銷售額近5年穩步提升。3、迎駕貢酒：產品和渠道并行推進，積極發力洞藏系列。產品方面，公司主要產品系列有生態洞藏系列、迎駕金銀星系列、百年迎駕貢系列等，其中生 態洞藏系列作為更高價位的升級產品，引領迎駕新發展。產品策略上，公司聚焦生態洞藏系列，生態洞藏系列于2014 年推出以來，收入占比快速提升，主力產品洞藏 6、9 年覆蓋 100-300 元價格帶，并通過重點市場、重點品項帶動產品結構持續優化。同時，公司推出迎駕貢酒·大師版，開拓徽酒超高端價格帶；以生態迎駕為核心，打造高線光瓶酒。渠道方面，公司全力推進洞藏重點市場建設，完善經銷商分類服務，提高市場運作能力，核心網點的掌控數量不斷增加。同時， 在渠道管理上，公司持續優化渠道結構，重點拓展煙酒店、宴席、酒店、團購渠道，培育洞藏系列品鑒顧問。挑戰：從量的層面看，由于品牌力相對受限，徽酒省外市場開拓存在難度；從價的層面看，徽酒高價位產品營收占比仍較低，與標桿企業仍存在差距。
1、從放量的層面看徽酒：雖在省內具備優勢，但限于品牌力相對不足、以及同等價格帶競爭激烈，徽酒全國化進程仍任重道遠。對次高端白酒來說，除鞏固省內基地市場地位外，實現銷量提升的重要途徑是實現全國化布局。然而，徽酒在全國化布局中面臨兩方面挑戰：一方面，由于地產酒多為地方性白酒企業，品牌知名度也多限于當地，在全國化過程中，存在品牌力不足的狀況；另一方面，目前次高端中如洋河、劍南春等也已經完成全國化布局，因此，徽酒在全國化過程中不僅面臨地產酒的競爭，還面臨洋河、劍南春等次高端白酒巨頭的擠壓，競爭更為激烈。目前，除古井貢酒全國化布局初見成效外，口子窖和迎駕貢酒營收多在省內。具體來說：近年來，古井貢酒作為徽酒龍頭，積極開拓省外市場，但目前省外市場主要為江蘇、河南等環安徽市場，其中2020年江蘇、河南營收均超10億元。總體來看，2020年古井貢酒、迎駕貢酒和口子窖省內營收占比分別為40%、58%、79%。2、從價的層面看徽酒：目前徽酒高價位產品營收占比較低，結構升級的進程落后于汾酒、酒鬼酒、洋河等。對于白酒企業來說，提價是提升盈利能力的另一重要邏輯，徽酒雖然也在積極推進產品結構升級，但目前高附加值產品營收占比仍相對較低。具體來說：2020年古井貢酒核心大單品古20（卡位500-600元價格帶）營收占比僅約8%；迎駕貢酒主要代表品牌生態洞藏系列、迎駕金星系列、迎駕銀星系列等（卡位100-300元價格帶）營收占比為65.7%；口子窖核心產品年份窖藏系列（卡位100-300元價格帶）營收占比為95.8%。目前，汾酒已經推出了復興版青花汾30，卡位千元價格帶，酒鬼酒的內參系列目前批價已經接近900元，洋河也在積極推動夢6+卡位800元賽道。也就是說，目前次高端白酒已經在朝著300-800元的主流價格帶、甚至更高的價格帶邁進。相比之下，迎駕貢酒和口子窖核心產品主要位于100-300元價格帶，價格帶卡位仍然較低；而古井貢酒的古20雖然位于300-800元價格帶內，但營收占比卻不足10%。因此，徽酒在“賣更貴”的過程中，也面臨不小的挑戰。安徽為我國白酒消費大省，且當前人均消費單價提升空間仍大，本地品牌在省內的優勢地位較強，未來有望隨市場升級逐漸走向高端市場。
徽酒三劍客古井貢酒、口子窖和迎駕貢酒為安徽省內市占最高品牌。
對于徽酒三劍客來說，未來的及機遇主要包括：提價帶來的盈利能力的提升、以及全國化帶來的銷量擴容。同時，挑戰也伴隨機遇而生，徽酒的結構升級進程目前落后于汾酒、酒鬼酒、洋河等標桿二線白酒，在全國化的進程中也需面臨品牌力受限、競爭者較多的問題。
綜合來看，預計徽酒的業績增長仍將保持穩健，比如古井貢酒，業績確定性是有的，僅次于一線白酒，但是相比汾酒、酒鬼酒等“明星”二線白酒來說，徽酒短期的成長性就略顯遜色了。
在徽酒三劍客的基礎上，我們今天整理了一份“白酒格局對比表”，凡是點了“在看”者，在進入研訊社的公眾號主頁后，在右上角點擊“發消息”按鈕，然后在左下角點擊“模擬鍵盤的圖標”，最后在對話框里發送“答案”這兩個字，就會蹦出答案。
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