| 查看更多精彩內容，點擊上方“智庫百科”關注我們。超過10萬+的朋友和您一起在關注智庫。 |
概述
2013年7月23日有消息傳出阿里巴巴有意赴港上市，預計十月份掛牌。隨后，阿里巴巴方面透露香港是其IPO的首選地點。去年9月份，阿里巴巴集團董事局主席馬云拋出合伙人治理制度，旨在保證上市后對公司的控制權。外界普遍將阿里巴巴的合伙人制度理解為“雙重股權結構”（DualClass），也即AB股權。不過這并不符合港交所的現有規則，港交所一直堅持“所有股東應得到平等對待”。其后，阿里巴巴和港交所在去年的9月份進行了密集的“隔空喊話”，但是雙方均未妥協，最終未果。由此，阿里巴巴集團宣布將赴美上市，并在內部將此次IPO的代號定位“阿凡達”。而業界估計，阿里巴巴可能于今年第三季度進行IPO，目前市值已經超過1000億美元，IPO規模可能在150億—200億美元之間，有可能成為美國迄今為止最大的一宗IPO。
2014年9月20日，中國電商巨頭阿里巴巴公司19日在紐約證券交易所上市,經過創紀錄的近兩個半小時的10輪詢價后,以92.7美元開盤,較68美元發行價上漲36.3%,以93.89美元收盤,上市首日大漲38.07%。以該收盤價計算,阿里巴巴當前市值達到2314億美元,超越Facebook當日收盤后2023億美元的市值,成為位列蘋果、谷歌、微軟之后的全球第四大市值科技公司,更是僅次于谷歌的全球第二大市值互聯網公司。
股票代碼：BABA
公司性質：電子商務平臺
創始人：馬云
上市地點：紐交所
發行價：68美元
融資額：最高融資218億美元
發行量：3.2億股
承銷商：瑞士信貸、德意志銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗銀行
阿里巴巴旗下有12家公司，包括阿里巴巴B2B、淘寶網、天貓、支付寶、口碑網、阿里云、中國雅虎、一淘網、中國萬網、聚劃算、CNZZ、一達通等，而最具潛力的業務如支付寶等阿里金融業務被剝離，阿里巴巴與銀泰、復星、富春、順豐等集團成立的物流公司“菜鳥網絡”也不在上市資產中。金融業務與物流業務被排除在外，這多少透支了阿里巴巴未來的“想象空間”。
阿里巴巴B2B業務曾于2007年登陸港交所，融資116億元，一度刷新中國互聯網上市公司歷史規模，股價最高達到41.8港元，但后來卻跌破發行價，一直在低位徘徊。直至2012年2月，阿里巴巴向董事會提出私有化要約，以每股13.5港元的價格回購上市公司股份，而這一價格與2007年其IPO的價格是相同的。 2012年6月20日，阿里巴巴B2B業務正式退出港交所。
從自身業務來看，阿里巴巴目前已是中國最賺錢的互聯網公司。雅虎公司發布的最新季報顯示，阿里巴巴2013年第一季度凈利潤為6.69億美元，較去年同期的2.2億美元，增長了兩倍。
這是繼去年第四季度之后，阿里巴巴連續第二個財季凈利潤超過騰訊。2013年第一季度，騰訊盈利40.711億元人民幣(約合6.494億美元)。國內另一互聯網巨頭百度一季度凈利潤約為3.3億美元。
阿里巴巴的利潤率也遠高于其美國同行。例如，亞馬遜和eBay今年一季度凈利潤率分別為0.51%和18.1%，而其48.4%的利潤率約為蘋果公司同期利潤率的兩倍。
拆分上市？
在合伙制方案被否認后，阿里可能選擇大淘寶，單獨赴港IPO。
“并非沒有這種可能，但可能性極小。”接近阿里IPO項目的投行人士認為：目前是25個事業部，但阿里肯定不會以此為基礎推出20~30家公司分撥上市，彼此之間業務關聯度太高，資本市場不會認可。
“如果由大淘寶業務，最先打包上市并不科學?！钡瑫r表示，如果將現有25個事業部，歸并為3~5家公司上市，以其業務主線為基礎作為上市依據，會有一定可行性。
事實上，淘寶是阿里巴巴走向輝煌的基石，卻也是阿里巴巴深感頭疼的一塊心病。在阿里集團歷年架構調整中，淘寶皆是業務分拆的重點。
整體上市？
相對拆分上市，前述投行人士還是認為阿里巴巴集團整體上市的可能性更大；她暗示：想要保住控制權，也可以考慮其他的非常規途徑。
依據之一在于“先例”：前述與雅虎的回購協議產生后，當時的消息顯示，在股權結構變化的同時，阿里巴巴集團各股東方對公司治理結構也作出了新的安排：雅虎和軟銀同意將他們的合計投票權控制在50%以下，超過50%的部分將授予公司管理層；而作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權力，同時也不再有任何特殊否決權。
此外，“黎明計劃”的投資者，銀湖、DST全球、淡馬錫和云峰基金，也已經同意將投票權授予管理團隊；中投和其他認購普通股的投資者都會保留他們的投票權，但已同意會和管理層一起投票，以防有惡意股東企圖改變或影響管理層。
盡管阿里巴巴集團董事會席位表面上沒有變化，但阿里巴巴管理層的實際控制權得到了強化，阿里管理層的投票權將超過50%。
另一個重要因素則在于日本軟銀。作為阿里巴巴來舉足輕重的股東，其創始人孫正義早在2000年就投資阿里巴巴，占其約三成股份，并一路持有至今，又為阿里牽線引入了雅虎的投資。
此前，多位資本界人士曾向記者證實：阿里的上市資產中并不包括支付寶；而馬云希望在阿里巴巴集團整體上市前將阿里金融業務徹底私有化。
赴美上市
2014年3月16日，阿里巴巴集團宣布，已經啟動該公司的上市事宜。阿里巴巴集團的IPO地點確定為美國。
阿里巴巴集團今天發布的官方文件中表示，阿里巴巴今天決定啟動在美國的上市事宜，以使公司更加透明、國際化，進一步實現阿里巴巴的長期愿景和理想。未來條件允許，我們將積極參與回歸國內資本市場，與國內投資者共同分享公司的成長。
中國互聯網巨頭阿里巴巴集團26日向美國證券交易委員會提交的文件顯示，阿里巴巴集團計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票交易代碼為“BABA”。
正式掛牌
2014年9月20日（北京時間）,中國電商巨頭阿里巴巴公司19日在紐約證券交易所上市,經過創紀錄的近兩個半小時的10輪詢價后,以92.7美元開盤,較68美元發行價上漲36.3%,以93.89美元收盤,上市首日大漲38.07%。
以該收盤價計算,阿里巴巴當前市值達到2314億美元,超越Facebook當日收盤后2023億美元的市值,成為位列蘋果、谷歌、微軟之后的全球第四大市值科技公司,更是僅次于谷歌的全球第二大市值互聯網公司。
同時,在中國上市公司方面,阿里巴巴目前已成為中國移動、中國石油之后第三大市值公司。而在中國互聯網三大巨頭“BAT”中,阿里巴巴當前市值已超過騰訊(1512億美元)及百度(786.8億美元)兩家公司的市值總和。
阿里巴巴這樣的公司的創始團隊通常只持有少部分股票，原因是他們在創業初期接受了其他投資者的種子投資，所以必須要通過特別的條款才能保住創始人的控制權。
公司目前實際股權架構中，馬云持股量少于雅虎及軟銀兩大外資股東，一旦選定在香港上市，而因估值不達標未能向雅虎回購股份，再加上股份上市后一律統一為投票權平等的普通股，屆時馬云可能會失去對阿里巴巴的控制權。
香港目前的上市規定不允許所謂的“雙軌制”投票結構，而美國則對這種模式大開綠燈。美國允許企業管理層通過具有更高投票權的股票控制公司。
港交所將于今年10月實施對上市公司保薦人的新規定，目前國內計劃赴港上市的企業正考慮搶在新規生效前赴港上市。
根據港交所新規定，規定上市保薦人若發現招股書有失實陳述，但仍批準刊出文件，則須負上刑事責任。最高可判入獄三年及罰款70萬港元。
阿里集團開始實踐合伙人制度始于4年前。2009年9月10日，阿里巴巴宣布18名集團的創始人辭去“創始人”身份，返聘進入公司從零開始。阿里方面提出，其希望以創新的治理結構來實現公司治理—“合伙人制度”，即公司業務的核心管理者，擁有較大的戰略決策權。
在香港坊間的討論之中，這個方案被認為是“雙重股權制度”——即少數股東通過投票權設置來控制公司。
2010年開始執行
須至少阿里巴巴工作5年以上，具灌制能力及認同公司文化
合伙人每年遴選一次，無既定名額
合伙人由現任合伙人一人一票選出，須獲75%以上同意才可當選
當選合伙人并無任期，直至離職或退休為止
阿里巴巴向港交所提出了一項“創新方案”，希望引入合伙人制度，讓現行的管理團隊擁有董事會內多數董事的提名權。按阿里巴巴向港交所提交的建議，合伙人可以提名董事會大多數董事，例如董事會有9個人，合伙人可以提名5個。這樣來看，即便部分股東累積足夠股權，要求召開特別股東大會提名或更換董事，也會因為上述合伙人可提名大多數董事，外人難奪董事會營運決策權。
有消息稱，香港證監會已召開董事局會議，對于任何會被視為對阿里巴巴作出豁免，使其不需遵守現行上市規定的改變，證監會都予以否決，其中包括允許阿里巴巴采取合伙人架構上市的建議。[4]
2013年09月11日，阿里巴巴集團董事局主席馬云以內部郵件形式披露了阿里巴巴集團的合伙人制度。馬云表示，阿里從4年前放棄“創始人”的說法，開始合伙人制度。經過三年的試運營，阿里已經產生了28位合伙人。這也是阿里方面第一次官方披露合伙人制度。此外，馬云還談道：“我們不在乎在哪里上市，但我們在乎我們上市的地方，必須支持這種開放、創新、承擔責任和推崇長期發展的文化?！边@或許在暗示，阿里巴巴可能放棄在香港的上市計劃，轉投美股市場。
對于阿里巴巴近日堅持合伙人制度的表態，港交所主席周松崗9月12日表示，依然希望阿里巴巴選擇赴港上市，港交所在保障投資者利益的大前提下，希望能平衡各方利益，找出解決方案。目前阿里巴巴與香港交易所還未找出共同解決方案，如果本月還不能達成協商，那么即將生效的保薦人新規或使阿里巴巴難以在年內上市
據香港媒體披露，為了讓阿里巴巴順利上市，其第一大股東日本軟銀破天荒承諾將其持有超過三成股份的投票權，全部“委托授權”予阿里合伙人。這樣，阿里合伙人將持有超過四成投票權，符合香港監管機構規定。作為回應，港交所也向阿里巴巴提出了一些限制條件：降低股東大會提名董事的重選次數至一到兩次；“合伙人”制度設有三年有效期，其間馬云及管理層最多可減持其持股的25%。而根據港交所現有上市規則，大股東在上市后半年內，不準減持任何股權，12個月之后才完全解禁。這意味著，持有7%股權的馬云三年內最多能減持1.75%的股權。由于港交所提出的限制條款“苛刻”，被阿里巴巴董事長馬云拒絕。
2013年10月9日，香港特區政府財經事務及庫務局局長陳家強公開表示，香港上市規則規定不能設有雙重股權，為了保障投資者權益，必須堅持“同股同權”的原則。目前，聯交所并無計劃就新股上市采取不同股權制度展開公眾咨詢。
2013年10月21日，阿里巴巴集團向《第一財經日報》證實，近日，公司已獲得紐交所和納斯達克接受阿里合伙人機制的書面確認，并稱包括董事會的提名權等在內的阿里合伙人機制完全符合上市規定。多位資本人士向記者表示，美國可以采用不同表決權股份結構上市，書面確認僅表明美國方面認可這個模式而已，并不代表阿里已經選定美國放棄香港上市。
2013年10月25日，在與香港傳媒交流團會面時，馬云表示，阿里已推遲上市計劃，今年年底前都不能上市。馬云還表示，“日后選擇上市地點時，應該選擇更喜歡和歡迎阿里巴巴的地方
2014年3月16日，阿里巴巴集團宣布，已經啟動該公司的上市事宜。阿里巴巴集團的IPO地點確定為美國
路透社(Reuters)援引消息人士的話報道，阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd.)將于3月25日召開美國上市項目啟動會議。消息人士稱，會議在香港舉行，與會者包括負責安排交易的六家主要銀行、律師及其他參與此次上市交易的專業人士
2014年5月6日(美國時間周二)中國電子商務和支付巨擘阿里巴巴正式提交首次公開發行(IPO)申請。該公司在申請文件中稱，計劃籌資10億美元。阿里巴巴周二表示，尚未決定是在紐約證交所還是在Nasdaq上市。目前，該公司聯合創始人馬云持有公司8.9%的股份。雅虎 和軟銀 分別持有22.6%和34.4%的股份
2014年8月13日凌晨(北京時間)，阿里巴巴集團更新招股書，披露經阿里巴巴董事會、雅虎、軟銀、小微金服等各方審議通過的阿里巴巴集團和小微金服集團的股權和資產購買協議，并終止了2011年各方達成的框架協議
2014年8月13日午間消息，彭博社援引消息人士的說法稱，阿里巴巴集團將于9月3日開始路演，9月16日正式登陸紐交所
2014年8月27日(美國時間)，進入上市倒計時的阿里巴巴集團再度更新招股書，其普通股估值從今年6月30日的每股40至56美元上調至每股56至59美元，市值調高至1381億美元。按照目前的安排，阿里巴巴將于9月初啟動上市路演，上市時間暫定為9月15日
2014年9月6日凌晨，阿里巴巴向美國證監會(SEC)提交的更新版招股說明書，招股書顯示，阿里巴巴此次IPO將新發行大約1.23億股美國存托股票(ADS)，阿里巴巴集團股東將在此次IPO時獻售1.97億股，其中，馬云將獻售1275萬股，約占阿里巴巴集團總股份數的0.5%；蔡崇信也將獻售425萬股。增發后阿里巴巴的總股本將升至約25.71億股，股票定價區間為60~66美元，最高市值將達到1698億美元。屆時，阿里巴巴將成為僅次于谷歌和Facebook的全球第三大互聯網公司。
2014年9月19日，中國電商巨頭阿里巴巴公司在紐約證券交易所上市,經過創紀錄的近兩個半小時的10輪詢價后,以92.7美元開盤,較68美元發行價上漲36.3%,以93.89美元收盤,上市首日大漲38.07%。
