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近段時(shí)間，福建首富陳發(fā)樹與云南白藥控股股東的官司本人似乎更樂意搬起板凳看熱鬧些。而在本周接到雪球財(cái)經(jīng)的訪談，讓我聊聊云南白藥的中報(bào)，相比之下似乎更喜歡前面的花邊新聞。原因在于，云南白藥作為A股市場中價(jià)值白馬股，其價(jià)值早被投資高手們挖掘的一干二凈，也是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)跟蹤的白馬股，只要季報(bào)、中報(bào)、年報(bào)一出；其研究文章如雨后春筍般冒出。

云南白藥從1993--211年，其工業(yè)收入及利潤增速復(fù)合都超25%，1993年工業(yè)規(guī)模5800萬發(fā)展到2011年的43.83億。利潤從1993的1300萬，增加到2011年的10億。同樣的在資本市場其股價(jià)一直不斷地隨著業(yè)績釋放蹭蹭的往上漲最高時(shí)超90倍。而云南白藥的業(yè)績增長似乎并未終結(jié)，業(yè)務(wù)范圍的不斷拓展，觸角不斷的延伸加深云南白藥向藍(lán)海深處開發(fā)的動(dòng)力。

簡單梳理一下云南白藥的工業(yè)收入，可以用三輪驅(qū)動(dòng)來詮釋這些年以來白藥的成功。三輪即

“中央產(chǎn)品”收入規(guī)模在15-16 億之間，收入貢獻(xiàn)率最高，在34-36%之間；

“健康產(chǎn)品”收入貢獻(xiàn)率為28%，規(guī)模為12.09 億；

“透皮產(chǎn)品”，收入貢獻(xiàn)率為22%，規(guī)模為9.52 億；

從產(chǎn)品層面，2011年收入貢獻(xiàn)率超過5%的產(chǎn)品，從高到低分別為：

“云南白藥牙膏”（收入貢獻(xiàn)率約為25%），

“云南白藥氣霧劑”、“云南白藥膏”（收入貢獻(xiàn)率各約為14%），

“云南白藥膠囊”（收入貢獻(xiàn)率約為9%），

“云南白藥創(chuàng)可貼”（收入貢獻(xiàn)率約為7%），

“云南白藥散劑”（收入貢獻(xiàn)率約為6%）。

在日化即牙膏上的成功，讓云南白藥信心大增，加大日化方面的拓展即洗發(fā)水誘人的市場，市場冠以云南白藥為中國的強(qiáng)生來稱呼。依靠優(yōu)秀的管理層，靈活的企業(yè)機(jī)制，似乎讓人覺得養(yǎng)元清的成功指日可待，但這一塊的業(yè)務(wù)不確定性相對(duì)牙膏要大些。

云南白藥很白，白的讓人乏味。如果有興趣的朋友可以翻看白藥的走勢圖，上市19年以來，漲停板只出現(xiàn)過三次，跌停板只出現(xiàn)過一次。這不可謂是一大奇跡！其價(jià)值標(biāo)桿高度如泰山。每天想著賺快錢的投資朋友，不要妄想在云南白藥每天賺個(gè)漲停板，其溫吞水的走勢圖會(huì)讓你每天抓狂，試圖每天抓住價(jià)格的波動(dòng)這樣的股神似乎沒有出現(xiàn)。