投資要點：
食品飲料行業總體景氣，產能繼續擴張 經濟增速放緩的宏觀經濟背景下，食品飲料行業總體景氣，實現穩步擴張，白酒和葡萄酒產量繼續快速增長，以肉類為代表的大眾消費品受益于CPI 回落實現較快增長。
一線白酒具備“奢侈品”屬性，中長期堅定看好 白酒消費分層趨勢更加明顯，以茅臺和五糧液為代表的高端政務商務白酒已具有奢侈品屬性，其增長性已經脫離一般白酒消費需求和價格彈性體系，瓶頸在于高端政務商務消費實際需求，由于現階段政務商務需求趨勢不變，茅五的奢侈品標識非一日之功可以復制，其他一線白酒和紅酒品牌化程度尚需培育。短期不必看淡白酒板塊，中長期堅定看好貴州茅臺、五糧液。
警惕三線白酒高增長后的落寞期，建議保守策略 三線白酒年報亮麗，但到4 月年報公布期間事實上年報預期基本已完全消化，需要需警惕春節后的落寞期，建議短期進行保守型策略。
進口葡萄酒無法替代國內品牌，長期持有龍頭公司 紅酒行業的機會來臨只需目標消費群體對紅酒有一定認知度和認可度，而不用等到一般消費者普及程度，從沿海地區的經驗來看，零散品牌的進口紅酒并不能完全替代有統一品牌優勢的國內紅酒，張裕渠道建設和產能布局均有較大領先優勢，可長期持有。
啤酒原料價格回落，關注交易性機會 啤酒行業看好， 2 月大麥進口價格也有較明顯下降，國內啤酒企業毛利率有望提高，金威啤酒收購進入最后爭奪時期。隨著國內啤酒行業可收購標的的減少，行業集中度的進一步提高，啤酒行業低利潤競爭有望有所緩解，在啤酒傳統消費的夏季來臨前有一定機會。
受益于宏觀經濟環境，大眾消費品優于高附加值消費品 在可控的通貨膨脹和7.5%的經濟增速預期下，看好大眾消費品，看淡以附加值為賣點的食品飲料企業，伊利股份當前估值防御性較強。
維持行業“推薦”評級 A 股12 年、13 年的動態PE 分別為10.5/8.8，食品飲料板塊的動態PE 分別為19.2/14.4，倍數分別為1.8/1.6，處于合理估值區間。歐美標桿公司的長期PE 估值中樞約在20 倍，我國公司因明顯的成長性溢價可享有2011 年25-30 倍的合理估值，我們維持行業“推薦”的評級。
