好友六里書評文章，推薦的是我最喜歡的投資管理人之一喬爾·格林布萊特寫一本書《股市穩賺》。就是名字比較有點low，聽著就像本地攤貨，應該學彼得·林奇寫戰勝華爾街一樣，起個名字叫《喬爾教你戰勝市場》，顯得一股森森的專業范。不過，在你看完書后，相信我，你一定會不禁森森吸口氣說，這名字真TMD太貼切了。
看一本書就能讓你發財？這不科學阿，但是六里告訴你，這個世界上真有人就用書中這種方法，從700萬美元干到了8.3億美元。這個人就是美國頂級私募管理人喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt），這本書就是他撰寫的《股市穩賺》。
這中文版書名起得實在有點lower，聽著就像本地攤貨，應該學彼得·林奇寫戰勝華爾街一樣，起個名字叫《喬爾教你戰勝市場》，顯得一股森森的專業范。不過，在你看完書后，相信我，你一定會不禁森森吸口氣說，這名字真TMD太貼切了。
這本書真得是在教給你一條發財致富的途徑，你現在就可以先拿出10分鐘時間，來認認真真看完這篇文章。希望這筆小小的時間投資，在未來能讓你更加富有。
先來介紹一下這位億萬富豪，美國頂級私募管理人：喬爾·格林布拉特。
喬爾·格林布拉特是戈坦基金（Gothamfund）的創始人兼聯合首席投資官，在美國也位屬頂尖的價值投資人，只不過在國內，他的名氣不要說跟巴菲特比，就連最近來過中國亮相的霍華德·馬克思也遠遠不及，其實喬爾和霍華德這兩人還是不錯的朋友，水平也是同一檔次。
一個常被引用的數據是，自1985年成立以來至2005年，喬爾·格林布拉特創立的戈坦資本創造出了從700萬美元到8.3億美元，年均40%回報率的投資奇跡。而這一投資記錄，是在幾乎不動用杠桿的情況下創造的。
年均40%是個恐怖的數字，巴菲特也只是年均20%的收益，當然，由于規模的不同，這兩者完全沒有可比性，巴菲特自己就說過，如果他只管理100萬美元，他有能力將回報提高很多。
在2012年可以看到戈坦又發行了新基金，目前，戈坦資本公司旗下有四只基金，一只是絕對回報基金，使用多空策略，保持50-60%的多頭倉位，如120/60，自2012年8月31日成立以來，截至2016年6月末，其年化收益率達到了8.01%，累計增長率34.33%。
喬爾還管理了一只收益增強基金，同樣采用多空策略，但保持100%的多頭倉位，在實際中就會采取如170/70的方式運作，成立于2013年5月31日，同樣截至2016年6月末，年化收益率達到了8.79%，累計增長率為29.66%。另外，還有一只市場中性基金和一只指數增強基金。凈值目前在面值上下。
（以上提到的戈坦旗下基金業績均為扣除費用后的實際業績）
2005年，格林布拉特先生將自己長達20年的投資經驗濃縮成一本僅有150頁的小書——《股市穩賺》（TheLittle Book That Beats The Market），2010年時又再次更新出版，書中介紹了他利用兩個公式計算出來的指標從3000多只股票中來篩選出約排名最高的約30只股票，每年根據新的排名換手一次。
歷史回溯業績顯示，在從1988年至2004年這17年間，這一組合在美國股市中的年復合回報率為30.8%，而同期標普500指數的年復合回報率僅為12.4%。
30.8%意味著什么？簡單說，就是你當初投入1.1萬美元，最后將會變成105萬美元。
由此，他創造的這一投資方法廣為流傳，并被稱為“神奇公式”。格林布拉特還專門為此建了一個神奇公式網站。你可以根據網站推薦的指標來篩選，也可以設定一些個性的選擇來細化。
看到這里，你是不是很心潮澎湃，是不是很熱血沖動，想馬上去開個戶實踐一把。且慢，要想賺錢，來細細聽六里講完這個故事，因為你需要掌握一個核心，二條原則，三個前提。（在文末附上了用神奇公式選出的最新Ａ股排名前30的股票名單）
投資的四字箴言
《股市穩賺》這本書寫得相對簡潔易懂，針對的完全是金融小白，尤其是前五章，以故事來舉例分析，最終引出投資最重要的四字真言，就是：低買高賣。用喬爾的話來說，就是你一直堅持購買質優價低的股票，你最終的投資回報能讓你擊敗那些最牛的基金經理，讓那些頂尖的教授大跌眼鏡。
在正式開始講述喬爾的發財致富故事前，我們先來看下人稱價值投資教父的格雷厄姆的選股公式。格雷厄姆公式包括購買價格極低的股票，甚至低于該公司破產時的價格，他以不同的名字來稱呼這些股票，如特價股，凈流動資產股票，或低于清算價值股票等。
格雷厄姆認為，這似乎簡單得無須多言，如果有人能嚴格按照他的公式要求，以低價買入20-30家公司股票，那么他不需要再做任何其他的分析，就能獲得令人十分滿意的收益。事實上，格雷厄姆利用這一公式在他那個年代獲得了極大的成功。
不過，這一公式是在許多股票價格極為低迷的時候形成的，在1929年股市大崩潰后，投資股票被認為是一種風險極大的活動，多數投資者不愿對股市做出高評價。盡管格雷厄姆的公式在很多年間，尤其是在股市極為低迷時一直很見效，但在今天的市場上，嚴格符合格雷厄姆的公式最初要求的股票已經很少了。
不過，沒關系，格雷厄姆已經證明，一個能夠明顯發現低價股票的系統，能夠帶來安全和穩定的投資回報。
那么喬爾做得就是找出一個新的公式，以較低的風險戰勝市場上的多數人，不需要考慮市場的整體水平，不僅在過去和今天的市場上，還要在未來的市場上發揮作用。
他的公式其實核心就兩個指標，在原版英文書中的表達是：
Return on Capital = EBIT / (Net WorkingCapital + Net Fixed Assets)
Earings Yield = EBIT / Enterprise Value (EV = market value of equity + net interest-bearing debt )
中文書翻譯為：
資本回報率 = 息稅前利潤 /（凈流動資本 + 凈固定資產）
股票收益率 = 息稅前利潤 / 企業價值 ( 企業價值=市值+凈有息債務 )
我們簡單理解，所謂資本回報率高的企業，指得就是你投入100元，明年它能給賺回50元來，那就是50%的回報率。所謂股票收益率高的企業，指得是當時股價較低，估值較低。
因為我們買股票當然就是要買資本回報率高的企業，并在他價格較低時買入，所以就可以依據這兩個指標來選股，這就是喬爾投資方法的核心所在。
接下來，就要進入最激動人心的環節了，就是如何用這個公式來實操。
如何選股
這個神奇公式選股分三步：
1，就是按照計算出來的資本回報率的高低將市場上的上市公司進行排序，資本收益率最高的排在第1位，依此類推。
2，同樣按照股票收益率的高低對上市公司進行排序，股票收益率最高的排在第1位。
3，該公式再將這兩個排名綜合在一起，找到將資本收益率和股票收益率這兩個因素進行最佳組合的公司。
比如，一家資本收益率排名232位，股票收益率排名153位的公司，它的綜合排名是385位（232+153）。而一家資本收益率排名第1，但股票收益率排名1150位的，那它的綜合排名將是1151位（1+1150）。
有的朋友看到這里，可能就會跳起來，說，那你就可能會錯過一些極牛的成長股了，他們的資本收益率很高，但是可能估值一直會維持在一個高位，股票收益率在你這個神奇公式排名中肯定不會高。
是的，確有這種可能，比如在喬爾的神奇公式系統中，像亞馬遜這類此前一直在虧損的公司可能排名就很靠后了。但是，你可以反問一句，那又有什么關系呢。
首先，未來是難以預測的，你就這么肯定這家公司就必然是只高成長股，幾年就能翻十倍，和亞馬遜同輩的諸多牛股，現在還剩下幾只？
其次，即便少了這么一只明星股，你的組合業績仍然遠高于市場平均水平。
喬爾·格林布拉特的理念，簡單來說就是，只在平均價格以下購買高于平均水平的公司，并且長期堅持使用這個策略。喬爾認為，選股和買東西是一樣的：同等價格挑質量最好的，同等質量挑價格最低的。
公式管用嗎，在過去和將來？
那么，在真的利用這個公式去投資前，我們必然要檢測一下它到底有沒有效？
效果那是杠杠滴，好得讓人懷疑，這里是不是有問題。于是，喬爾·格林布拉特從各個角度進行了反復測試，比如將入選公司的市值標準從5000萬美元提高到2億美元，發現年平均收益率是有所降低，但仍然高達22.9%。
比如，將所有的公司按照排名進行分組，取排名前2500家公司，平均分成10組，每組大約250只股票。結果發現，每組的年化收益率與排名呈現正相關性，第1組仍然是最高的，達到了17.9%。隨著排名下降，收益也相應下降，但前6組的年化收益率都跑贏了同期標普500的收益率。
這就告訴我們兩點：
1，神奇公式無論是對大公司，還是小公司都奏效，
2，神奇公式已經經過了廣泛驗證，其豐厚回報靠得不是運氣。
那么接下來，最重要的就是神奇公式在過去被證明有效，那在未來還能否繼續給我們賺錢？
由于此書第1版出于2005年，第2版出版于2010年，這實際上也給了再度觀察這個公式實踐的時間窗口。
可以看出，在2005年到2009年這5年里，只有全市值組有兩年是跑輸標普500，但在其他年份是遠遠跑贏了指數。而大市組則只有在2008年出現虧損。
可見，神奇公式不僅在過去有效，而且在未來一樣管用。好了，解決了時間問題，接下來就是，這個公式在美國以外的地方管用嗎？
喬爾在書中給出了肯定的答案：“在我寫完第1版后，華爾街許多公司就此問題做了一些研究，結果表明這一公式在幾乎所有被檢驗的國外市場都有效果。我們對于神奇公式背后原理的普遍性非常自信。買進質優價低的公司在所有市場都可行。”
事實上，在過去幾十年里，許多關于價值投資的經典指標，如低市盈率，低市帳率，低市銷率等的歷史研究已經表明，這些指標在美國和國際市場同樣有效。
這個公式背后的原理和邏輯是什么？能讓它能放之四海而皆準。
其實這也很簡單，前面已經說過，我們來總結一下，就是兩點，
1，凡是能獲取高資本收益率的公司從整體上而言，都具備某種獨特的競爭優勢，這種優勢能夠阻止其他競爭者破壞該公司的盈利能力。
這些公司更有機會將利潤的一部分重新投資在高收益的業務上，更有能力取得高增長，也更具有某種特殊的競爭優勢，使得它們繼續獲得高于市場平均水平的資本收益率。
2，公式能夠系統地尋找經營良好的公司，經營離不開兩大因素，營運資本和固定資產。相對于在這兩者上的投資，公司創造的盈利越多，神奇公式給予它的經營排名就越高。
而且，公式并不是單純尋找低價的公司，也不是單純尋找優質公司，而是會設法買進將價低和質優結合得最好的公司。無論市場環境如何變化，總會有公司排在前面。
只不過，在真正應用這個公式前，你還要了解兩個原則，一，以低價買入優質股是有意義的，一般來說，神奇公式能幫你做到這一點。二，市場先生可能需要幾年時間才能意識到這個價格是低了。
在大A股能實操嘛？
那么，如果將這一公式應用到我大A股市場又會如何？事實上，國內已經有機構投資者在應用這個公式，只是對公式中指標的計算方法略作了調整。有興趣的朋友可以查看本期二條：神奇公式在A股的實踐心得。
從2005年到2016年，10年間平均年化收益率 27.37%，遠勝于滬深300的11.90%漲幅。效果絕佳，你打算試一試嗎？在你真掏出錢來前，請先記住這三個前提，如果你做不到，切記，千萬不要去嘗試，否則的話只會讓你虧錢。
1，要讓神奇公式對你起作用，你必須堅信它的作用，并且保持長期的投資眼光。
這、是不是感覺有點像某種宗教的布道，為什么六里要反復提到堅信，答案就在下面的第2點。
2，神奇公式并不總是有效。
根據喬爾的研究測算，平均來講，神奇公式在一年內會有5個月時間表現遜色于市場指數，在完整年度比較時，每4年會有一次低于市場平均水平，每6年中，會至少有2年連續表現不佳。
你要想真正堅持一個可能幾年內都不見效的策略，你就必須打心眼里真正相信它。不過，神奇公式多年來的輝煌業績將有助于你理解這一點。
3，正因為它并不總是有效，神奇公式才能在長期內真正有效。
道理很簡單，如果所有人都根據公式買入股票，那被選中的股票價格就會被推高，公式最終將不再奏效。
但幸運的是，大多數人包括職業和業余的投資者不會，或者說沒法堅持一個可能連續幾月，甚至連續幾年都不見效的策略。
你可以想像一下，當你根據公式推薦買入股票后，你每天都在勤快地查看這些股票，卻發現它們連續幾周都不漲，大盤在漲，它們還是不漲，甚至是在跌，而別人都在賺錢，還在你面前秀，你還能不能忍受，是不是快瘋了？
而且，被公式選出來的股票，近期多多少少都是因為這樣、那樣的原因而不再炙手可熱。建筑業繁榮期結束了、醫療改革稀釋收益、消費者過度消費……公式上排名靠前的股票，幾乎都有不宜持有的重大理由。你還能不能忍受？
即便是那些相信此種策略能在長期內見效的基金經理，也很難堅持下去，因為2年往往是道坎，如果連續兩年業績不佳，你就得下崗了。
從這個角度看，這個公式為什么能有效，其實跟價值投資者為什么能戰勝成長型投資者的原因一樣。悲觀的預期已經在股價上充分反應出來，即使其今后盈利較低，在股價上也不會再跌多少。但如果盈利稍高或明顯高于原先的預期，這類股票在未來會走出波瀾壯闊的一波上漲。
看到這里，大家應該也能明白了，這種投資方法雖然叫神奇公式，其實更多是種傳播效果，它就是價值投資中的一個方法。它的好處是，你無需過多關注研究企業的基本面，去預期它未來的收益，這對大多數人來說，實在太難了。但它的缺點就是，需要等待的時間可能會很長。
不過，有個好消息是，根據喬爾的研究測算，在他統計的17年間，只要你持股滿三年時間，你在任何時點根據神奇公式的推薦買入股票，都不會虧損，100%賺錢。
最后要提醒大家一點的是，對應用神奇公式時，要注意調整自己的心理預期，你的比較對象是滬深300指數，而不是每年40％的收益率。
而且，喬爾·格林布拉特年約40%的嚇人業績還應用了些其他策略。喬爾還寫過另外一本書，叫做《你也可以成為股市天才》，這本是相對高階的投資書籍，這里探討的是上市公司重組，并購，分拆上市等動作帶來的投資機會。喬爾舉了諸多他實際操作的案例來詳細分析了如何把握這其間的機會，這個策略在國內，叫做事件驅動型策略。他的業績應該是融合了神奇公式和事件驅動這兩種策略。
五大步驟
好了，最后，就將簡易的投資步驟列給大家：
1，先打開六里視點這篇文章《他，靠這本書從700萬干到8.3億》 ，仔細閱讀，特別是要牢記應用公式的三個前提，如果你無法長期堅持，請千萬不要嘗試。
2，獲得神奇公式計算出來排名前30的股票名單。（見文末，這是國內某券商量化團隊根據2015年度財報制作的最新名單，注意，其間剔除了公用事業股和金融股，根據喬爾的建議，還應該剔除一些PE異常的個股）
3，買入這30只股票，持有滿一年。
4，一年后，根據最新財務資料拉出新的排名名單，以此來替換原有的股票。
5，循環往復，堅持3-5年。
