中煤能源是集煤炭生產和貿易、煤化工、煤礦裝備制造及相關服務、坑口發電等業務于一體的大型能源企業。中煤集團作為央企煤炭資源整合平臺，陸續接收了其他央企剝離的煤炭資源。截至2020年末，公司納入合并報表范圍的主要一級公司共25家，經營范圍主要包括煤炭開采、洗選加工和銷售，煤化工業務以及煤礦機械設備研發、生產和銷售等。
01
優勢
煤炭儲量高：公司擁有礦業權的煤炭資源儲量230.2億噸，可采儲量137.19億噸，共擁有正常生產礦井18座，核定產能1.29億噸，權益產能1.14億噸。公司還參股中天合創、華晉焦煤及禾草溝煤業等煤炭公司，參股3家公司權益產能合計1708萬噸，控股+參股權益產能合計1.31億噸。
煤炭質量好：公司的煤炭資源豐富，主體開發的山西平朔礦區、內蒙鄂爾多斯呼吉爾特礦區是國內重要的動力煤生產基地。
焦煤產能發展：王家嶺煤礦（權益產能383萬噸）所在的山西鄉寧礦區是國內低硫、特低磷優質煉焦煤基地。
產能成長空間大：公司煤炭重點建設項目進展順利，煤炭納林河二號煤礦竣工驗收，大海則煤礦、里必煤礦等項目穩步推進。4座在建礦井，核定產能2380萬噸。
02
業績特點
2022 年1月14日，公司發布 2021 年業績預告，公司預計2021年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為117.7億至143.8億元，同比增長99.4%至 143.6%。
Q4 業績大幅下滑。根據公告測算，四季度公司實現歸母凈利潤-0.86 億元 ~25.24 億元，環比下降 41%~102% 。
2021 年公司煤炭產銷雙增。據公司公告，2021 年公司實現商品煤產量11274萬噸，同比增長2.5%，實現商品煤銷量 20927萬噸，同比增長9.4%，其中自產商品煤銷量11074萬噸，同比下降 0.3%。其中Q4 實現商品煤產量 2976 萬噸，環比增長12.3%，同比增長8.9%。Q4 商品煤銷量為 6838 萬噸，環比下降 7.1%，同比下降 9.1%。
自產煤長協占比 80%，業績有望增厚。公司在 2021 年中期業績說明會上表示，公司自產煤長協合同簽訂占比不低于80%，長協煤占比較高，參考2021年650元/噸左右的長協均價，長協基準價上調至700元/噸意味著長協價格中 樞大概率上移。公司長協煤部分的業績有望增厚。
在建產能規模大，未來有望量價齊升。據公告，截至 2020 年底，公司權益產能1.45億噸/年，其中在產產能23對，權益產能1.25 億噸/年，在建產能 4 對，權益產能 2064 萬噸/年。根據公司中期業績說明會，2022-2024 年公司每年均有礦井投產，大海則煤礦建設規模 1500 萬噸/年（100%權益），預計 2022 年上半年竣工，葦子溝煤礦建設規模 240 萬噸/年（權益產能 204 萬噸/年），預 計 2023 年竣工；里必煤礦建設規模 400 萬噸/年（權益產能 204 萬噸/年），預 計 2024 年竣工。未來4 年內，公司自產煤有望持續增長，在長協價格中樞上移的背景下，公司有望量價齊升。
03
估值情況
根據機構的預測，2021年中煤能源每股收益為1.05元，2022年每股收益為1.25元，2023年每股收益為1.38元，目前中煤能源股價為6.68元，相應的2021年PE為6.36，2022年PE為5.34，2023年PE為4.84.
PE處于近3年的6.1%分位。
